摩根富林明：中国基金业的第一批播种者

　　南风

　　谈及摩根富林明与中国基金业的关系，不能不提到摩根富林明在全球共同基金业的创始地位以及九年多来摩根富林明伴随着中国基金业成长的传奇经历。

　　共同基金概念的创始人

　　1870年左右，正是美国新大陆(资讯 行情 论坛)东西部铁路的建设时期。一位名为罗拔(富林明的苏格兰人发现了此商机，便收集了苏格兰同乡的钱，带到美国去投资东西部铁路沿线仓储设备的建设。几年的辛勤付出，令富林明先生收益颇丰，此后他把投资收入分给苏格兰同乡。这种将小钱聚集成大钱，投资后共担风险、共享收益的方式，实际上就是现在共同基金的概念模式(英国称之为“单位信托”)。1873年，富林明先生就以他自己的名字成立了一家投资公司罗拔(富林明。在全球共同基金的历史上，富林明先生被尊称为全球共同基金概念的创始人之一，而富林明先生成立的这家具有上百年历史的富林明集团，为今日摩根富林明资产管理集团的筑就奠定基础。

　　国际金融巨人的百年历史

　　JP摩根的悠久历史和成功经验可以追溯至19世纪，当时的JP摩根作为政府和美国知名企业的财务顾问而名声鹊起。作为金融市场的重要中介，JP摩根将发行人和投资者紧密联系在一起，同时为机构客户提供专业的资产管理服务。除此之外，在过去的一个世纪，JP摩根还为许多显赫的个人和家族打理资产。

　　JP摩根的传统与价值的确立并非一蹴而就，而是有赖于数代的金融巨子的不懈努力。1890年，J.Pierpont　Morgan继承了他父亲的产业。在他的带领下，JP摩根为美国在20世纪的现代工业化进程做出了不可磨灭的贡献。

　　2000年，原大通银行、JP摩根和富林明集团强强合并，合并后的摩根大通集团成为全球最大的金融机构之一。2004年1月，摩根大通集团与美国第六大银行Bank　One达成合并协议，合并后集团总资产接近1.1万亿美元，管理资产总规模高达1.15万亿美元。

　　摩根富林明资产管理隶属于摩根大通集团，摩根大通集团已成为全球最大金融服务集团之一，旗下包括五大主营业务：投资银行、投资管理及私人银行、财资及证券服务、私人股本服务、商业银行，是目前综合实力处于世界领先水平的全球性金融集团之一。

　　回望过去的150年，背负着全球投资者的信任，摩根富林明始终如一的为客户悉心理财，其传奇佳绩赢得世人赞誉。

　　享誉全球的资产管理经验

　　摩根富林明资产管理的业务已遍及全球38个国家和地区，超过450名投资专家为全球数以百万计的投资者提供共同基金和专户理财的服务。截止2004年3月31日，管理资产总规模高达5，839亿美元，是全球最大资产管理公司之一。

　　超过150年的资产管理经验和历史，使摩根富林明资产管理在资产管理的各个业务领域拥有科学严密的业务逻辑和风险控制规范，金融领域多年的风雨洗礼成就了百年老店长盛不衰的辉煌，它的名望和声誉也得到了全球各地投资者的认同。

　　在亚太地区，摩根富林明资产管理以JF资产管理有限公司的品牌进行操作。经过30余年的本地操作，JF资产管理现已成为亚太区最知名的基金管理品牌之一，并为国际公认的亚洲投资专家。

　　九年耕耘中国基金产业

　　1993到1994年，摩根富林明资产管理台湾区负责人许立庆先生受集团委派来到中国大陆，了解中国的市场状况以及金融业对外开放政策，拜访当时的人民银行、国家计委和国务院证券委等政府机构，寻找中国的基金发展机会，向国内的机构传播和倡导基金理念。当时国内市场上，各式各样小规模基金有70余只，“基金年”说法已经遍布整个市场。作为全球著名、又是亚洲基金领域第一品牌的资产管理公司，摩根富林明不可能无视中国这个巨大的基金处女地。100余年的行业经验和敏锐程度告诉摩根富林明，一个巨大的基金市场正在酝酿。于是，一个长期跟踪、培养和开发中国基金市场的宏大策略被制定出来。1995年1月起，许立庆先生率领的中国团队开始执行这个长期的中国计划，并一直延续到现在。

　　当时，了解基金的人并不多，而用中文全面讲解、介绍基金概念--这个舶来品的人更是少见。当时没有谁会想到，就这样一个闯入中国的外资公司，会在今后的九年中不断重复着同一个动作，毫不懈怠地向中国有关机构、业内人士和普通老百姓传播基金的概念，介绍基金的监管原则、运作经验和经营理念。九年中，摩根富林明向中国提供的海外基金法律法规和运作资料超过百余册；组织国内近百名专业人员赴海外参加基金专业培训；组织过基金研讨会超过二十余场；参加了全部五次的中国证监会举办的基金培训班，以境外专家的身份向国内同行介绍基金运作经验；举办过十余次基金投资人教育活动；并担任中国首只开放式基金的技术顾问，保证了中国第一只开放式基金的成功募集和运作。

　　抱定信心根植中国

　　摩根富林明终于在2004年4月与上海国际信托投资成功组建合资基金管理公司，圆了近10年的中国基金情结。摩根富林明资产管理公司董事长詹姆士.斯泰利表示，对于像摩根大通跨国金融集团来说，寻找一个快速增长的市场非常重要。对摩根来说最大的风险就是不到中国来。令人引以为豪的是，摩根大通是在新中国开展国际业务的第一个美国银行，也是中国银行的第一个美国代理行，摩根大通希望继续成为在中国进行资产管理业务的第一名。集团旗下的摩根富林明从事国际业务已经很多年，而且已深入中国。摩根富林明的名字在国际市场上是一种责任的象征，现在要使这种形象在中国更加鲜明。

　　与中国基金业共同成长

　　在中国基金领域的长期参与，不仅令摩根富林明获得中国同行的钦佩，更增加了摩根富林明对中国市场的深刻了解和领悟。对于一家外资公司，这是在中国长久经营的根本。合资公司的建立，对摩根富林明和中方股东上海国际信托投资而言，都是一个崭新的开始。就像摩根富林明亚太区行政总裁许立庆先生说的那样，“凭借合资公司这个平台，摩根富林明和中国基金业并肩成长的机会终于来到了！”(作者供职于上投摩根富林明基金管理有限公司)

　　招募说明书摘要

　　基金管理人：上投摩根富林明基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行

　　招募说明书基金资料摘要

　　基金名称：上投摩根中国优势证券投资基金

　　基金类型：契约型开放式

　　批准文号：中国证监会证监基金字【2004】83号文

　　投资目标：本基金在以长期投资为基本原则的基础上，通过严格的投资纪律约束和风险管理手段，将战略资产配置与投资时机有效结合，精心选择在经济全球化趋势下具有国际比较优势的中国企业，通过精选证券和适度主动投资，为国内投资者提供国际水平的理财服务，最终谋求基金资产的长期稳定增值。

　　基金份额的面值：每基金份额的面值为人民币1.00元。

　　认购费用：本基金采取金额认购方式，认购费率最高不超过认购金额的1.2%。

　　发行对象：中华人民共和国境内的个人投资者和机构投资者(法律法规禁止投资开放式证券投资基金的除外)及合格境外机构投资者。

　　发行方式：通过基金销售网点(包括基金管理人的直销中心及基金销售代理人的代销网点，具体名单见发行公告)公开发售。

　　发行期限：自基金份额发售之日起不超过3个月。

　　基金的申购和赎回：基金合同生效后不超过30个工作日，将通过基金销售网点(包括基金管理人的直销中心及基金销售代理人的代销网点)办理申购、赎回和其它交易。

　　申购费用：本基金采取金额申购方式，申购费率最高不超过申购金额的..5%。

　　赎回费用：本基金采取份额赎回方式，赎回费率最高不超过赎回金额的..5%。

　　认购／申购金额限制：首次认购／申购的最低金额为人民币1，000元，每次追加认购／申购的最低金额为人民币1，000元。

　　赎回数额限制：每次赎回份额不得低于1000份，基金账户余额不得低于1000份，如进行一次赎回后基金账户中基金份额余额将低于1000份，应一次性赎回。如因分红再投资、非交易过户、转托管、巨额赎回、基金转换等原因导致的账户余额少于1000份之情况，不受此限，但再次赎回时必须一次性全部赎回。

　　基金管理人：上投摩根富林明基金管理有限公司基金托管人：中国建设银行注册登记机构：上投摩根富林明基金管理有限公司基金销售机构：指基金管理人及基金销售代理人(上述内容仅为摘要，须与基金招募说明书所载详细资料一并阅读。)

　　上投摩根中国优势证券投资基金

　　上投摩根中国优势证券投资基金产品说明摘要

　　(一)投资目标

　　本基金在以长期投资为基本原则的基础上，通过严格的投资纪律约束和风险管理手段，将战略资产配置与投资时机有效结合，精心选择在经济全球化趋势下具有国际比较优势的中国企业，通过精选证券和适度主动投资，为国内投资者提供国际水平的理财服务，最终谋求基金资产的长期稳定增值。

　　(二)投资理念

　　随着中国经济正在全方位的融入世界经济，“中国主题”投资概念日益引起全球投资者的密切关注。本基金借鉴摩根富林明资产管理集团150余年的资产管理经验，以国际视野审视中国经济发展，深入分析并挖掘其中行业与公司的比较优势，通过投资资产的灵活动态配置，在实现风险预算管理的基础上，最大限度争取基金投资超额回报。

　　(三)投资范围

　　本基金的投资范围为股票、债券及法律法规或中国证监会允许的其它投资品种。股票投资范围为所有在国内依法发行的A股，债券投资的主要品种包括国债、金融债、公司债、回购、短期票据和可转换债券以及证监会允许投资的其它债券类品种。在正常情况下，本基金投资组合中股票投资比例为30-80%，债券投资比例为20-50%，现金为0-20%。本基金的股票投资重点是那些动态发展比较优势而立足于国际竞争市场的上市公司，该部分投资比例将不低于本基金股票资产的80%。

　　今后在有关法律法规许可时，除去以现金形式存在的基金资产外，其余基金资产可全部用于股票投资。

　　(四)投资策略

　　本基金充分借鉴摩根富林明资产管理集团全球行之有效的投资理念和技术，以国际视野审视中国经济发展，将国内行业发展趋势与上市公司价值判断纳入全球经济综合考量的范畴，通过定性／定量严谨分析的有机结合，准确把握国家／地区与上市公司的比较优势，最终实现上市公司内在价值的合理评估、投资组合资产配置与风险管理的正确实施。(如图1)本基金以股票投资为主体，在股票选择和资产配置上分别采取“由下到上”和“由上到下”的投资策略。根据国内市场的具体特点，本基金积极利用摩根富林明资产管理集团在全球市场的研究资源，用其国际视野观的优势价值评估体系甄别个股素质，并结合本地长期深入的公司调研和严格审慎的基本面与市场面分析，筛选出重点关注的上市公司股票。资产配置层面包括类别资产配置和行业资产配置，本基金不仅在股票、债券和现金三大资产类别间实施策略性调控，也通过对全球／区域行业效应进行评估后，确定行业资产配置权重，总体紧密监控组合风险与收益特征，以最终切实保证组合的流动性、稳定性与收益性。

　　1.优势价值分析

　　摩根富林明资产管理集团长期以来贯彻精细入微的基本面研究，逐日累积利于投资决策的信息优势，结合DDM(DDRs)、DCF等价值评估模型，全力辅助合理的证券资产选择。基于摩根富林明的全球性研究资源，本基金通过优势价值评估，综合考察上市公司所具备的比较优势，在对构成上市公司比较优势多方面的因素进行分解研究后，结合其当前的市场表现，来确定个股投资价值与投资时点的判断。根据重点研究的结果，本基金将最终建立明显具备投资价值的备选股票池，并构建出符合本基金投资风格的证券组合。(如图2)

　　2.关注五大优势上市公司

　　根据优势价值综合分析的结果，现阶段本基金将重点关注五大类优势上市公司。

　　1)具备比较成本优势的上市公司

　　作为一个发展中国家，中国劳动力成本相对较低的优势将至少在今后一段时间内得到保持。实际上，“全球劳动力套利”令中国成为全球制造业的外包平台之一，中国已是引人瞩目的世界性制造基地，成本优势会继续巩固上市公司市场竞争力。

　　2)受惠于多样化与高成长内需优势的上市公司

　　中国政府一直致力于刺激内需，国内市场需求的快速增长仍然可以保持相当长时期。其中，消费升级是拉动内需的重要因素之一，住宅、轿车、传媒、娱乐、旅游等需求旺盛都是消费升级的典型表现，相关上市公司将受益匪浅。

　　3)具有相对垄断优势的上市公司

　　具有垄断特性的上市公司多为行业领袖，它们不仅对市场价格有相对控制力，在长期市场竞争中又拥有较高的成功确定性。现阶段体制创新和结构调整为这些上市公司发展提供新动能，上市公司自身的技术进步和广泛参与深度产业整合更拓展了未来成长空间。

　　4)享有中国传统文化优势的上市公司

　　具有中国传统文化天然特色的上市公司魅力独特，因为它们的产品是国外上市公司无法生产和替代的。品牌是上市公司独具的稀缺资源，中国的传统品牌上市公司受惠于自成一体的悠久文化，而奠定了上市公司的长期竞争优势。

　　5)充分发挥中国自然资源优势的上市公司

　　特定地区都有其独特的资源特色，只要善加利用就可以创造出可观的财富。虽然总体而言，中国并不是一个人均资源丰富的国家，但中国在某些领域的资源具备相对优势，也就培养出相应的有投资价值的上市公司。特别是现阶段由于中国自身经济持续增长和世界经济回暖，处于上游地位的大宗原材料及资源类行业拥有良好发展环境，在中国进入重工业时代的背景下，行业运行周期决定了上述行业仍将保持上升期，这些处于产业链最上端的行业在市场中会稳健发展。

　　3.资产配置策略

　　资产配置层面包括类别资产配置和行业资产配置，本基金不仅在股票、债券和现金三大资产类别间实施策略性调控，也通过对全球／区域行业效应进行评估后，确定行业资产配置权重。

　　在资产配置层面上，基金管理人将首先严谨衡量各类别资产的风险收益特征，随着市场风险相对变化趋势，及时调整互补性资产的分配比例，实现投资组合动态管理最优化。正常情况下本基金投资组合中股票投资比例为30-80%，债券投资比例为20-50%，现金为0-20%。今后在有关法律法规许可时，除去以现金形式存在的基金资产外，其余基金资产可全部用于股票投资，从而可以在切实控制投资风险的前提下，真正发挥基金管理人主动管理能力，追求最大投资收益。

　　在行业资产配置层面，本基金在分析全球／区域行业效应后，依据对行业基本面和景气周期的分析预测，同时考虑上市公司的行业成长性，确定基金在一定时期内的行业布局。在此基础上，本基金管理人将实施灵活的行业轮换策略，通过跟踪不同行业的相对价值以及行业景气周期变化等因素，适时调整行业资产配置权重，积极把握行业价值演化中的投资机会。

　　4.债券投资管理

　　配置防御性资产是控制基金组合风险的策略性手段。对于债券资产的选择，本基金将以价值分析为主线，在综合研究的基础上实施积极主动的组合投资，并主要通过类属配置与债券选择两个层次进行投资管理。

　　在类属配置层次，结合对宏观经济、市场利率、债券供求等因素的综合分析，根据交易所市场与银行间市场类属资产的风险收益特征，定期对投资组合类属资产进行优化配置和调整，确定类属资产的最优权重；

　　在债券选择上，本基金以长期利率趋势分析为基础，结合经济变化趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素，合理运用利率预期、久期管理、换券利差交易、凸性交易与骑乘收益率曲线等投资管理策略，实施积极主动的债券投资管理。

　　随着国内债券市场的深入发展和结构性变迁，更多债券新品种和交易形式将增加债券投资盈利模式，本基金会密切跟踪市场动态变化，选择合适的介入机会谋求高于市场平均水平的投资回报。

　　(五)业绩标准基准本基金股票投资部分的业绩比较基准是新华富时中国A600指数，债券投资部分的业绩比较基准是上证国债指数(资讯 行情 论坛)；基金整体业绩比较基准＝70%×新华富时中国A600指数收益率＋25%×上证国债指数收益率＋5%×同业存款利率。

　　(六)投资风险管理基于适度主动投资的原则，本基金将使用跟踪误差技术，通过投资组合表现与业绩基准表现的动态比较，在把握本基金投资组合的风险来源的基础上，按照调整资产配置比例、调整行业配置比例和调整个股配置比例的顺序来控制本基金投资组合的风险。

　　1、本基金投资组合的风险监控：

　　本基金投资组合风险的将主要来源于资产配置决策、行业配置决策和个股配置决策。因此，本基金相对于业绩基准的跟踪误差可分解如下：

　　TE=TE资产配置＋TE行业配置＋TE个股配置

　　2、本基金投资组合的风险管理：

　　在对投资组合表现和业绩基准表现进行动态比较的基础上，本基金将通过层层分解的方式把握投资组合的风险来源，确定资产配置调整策略、行业配置调整策略和个股配置调整策略。

　　在分解跟踪误差的过程中，本基金将首先确定需要调整的资产类别，再确定需要调整的行业类别，并最终通过个股配置的调整来达到风险控制的目标。

　　资产配置调整策略：在投资组合层面，本基金将基于股票、债券和现金对投资组合跟踪误差的边际贡献，调整本基金在股票、债券和现金之间配置比例。

　　行业配置调整策略：在股票组合层面，本基金将基于不同行业对股票组合跟踪误差的边际贡献，调整本基金股票组合中不同行业的配置权重相对于基准指数行业权重的偏离度。

　　个股配置调整策略：在行业组合的层面，本基金将基于单一行业中不同股票对行业组合跟踪误差的边际贡献，调整本基金在单一行业中的不同个股之间的配置比例。

　　风险提示：基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证最低收益。投资有风险，过往业绩并不代表将来业绩。投资者购买本基金前请仔细阅读本基金正式公告的基金销售文件《招募说明书》和《基金合同》等。