徐辉：千四对决 多空谁将胜出

　　从最近几个月的市场运行来看，多方真正组织的反攻是在1400点附近。此时，政策环境、股价变化和人气指数方面，为多方提供了一些支持。自6月25日市场首度触及1400点到本周一，股指在千四附近逗留已经达到32个交易日，期间股指在1364点至1467点之间的100点的空间里窄幅运行。从各方面情况看，市场会在近期寻求突破，那么此时多方、空方究竟有何利器?市场究竟向何处突破?

　　市场超跌特征明显

　　自4月初1783点以来，空方几乎未费吹灰之力，就将沪综指推下1500点的年线，击退多方小规模反攻后又将股指推至1400点以下。在这个过程中，沪综指连续11周收阴，这在沪深证券史上是创下了纪录的。2001年沪综指由2245点向下回落的过程中，也未出现如此惨状。

　　经历了4个月的大跌之后，当前我们的市场又处在一个怎样的水平上?在市场处于最低点时的8月3日，我们做了一次相关统计。这些数据已经非常鲜明地显示出当前市场的一个最突出的特征，那就是超跌。

　　从去年11月行情启动之时开始，755只股票创出历史新低，129只股票跌幅超过30%。今年4月份以来的调整中，97%的股票出现下跌，149只股票跌幅在40%以上。从股价结构来看，10块钱就是高价股，两市均价已达6.18元，1元A股达到8只。两市市盈率已经创下8年来新低，10只股票跌破净资产。深市A股平均市盈率28.11倍，沪市A股平均市盈率26.24倍。这是1996年以来A股市场市盈率的最低。深证B股平均市盈率13.89倍，沪市B股平均市盈率23.96倍。10只股票跌破净资产，近百只股票逼近净资产。有长春经开(资讯 行情 论坛)、ST达尔曼(资讯 行情 论坛)、沱牌曲酒(资讯 行情 论坛)等10只股票跌破了净资产，有91只股票股价与净资产差价在1元以内。

　　多方祭出五大利器

　　如果将近期的市场比作一个病人的话，4月至6月的3个月是这位病人的重病期。进入7月份以来，这位病人的病症得到一定程度的缓和，这个时间已经持续了31个交易日。如果不出意外，近期这位病人将面临一次考验。

　　就目前而言，多方的利器在于以下几个方面：

　　其一，短期指数下行趋势得到遏制，下跌势变成了平衡势。市场当前围绕1400点已经出现过3次明显的反攻；

　　其二，政策面出现一定缓和。严厉的行政性宏观调控措施出台机率已经显著下降，发行速度开始放缓；

　　其三，部分板块跌出了一定的价值。汽车股出现三年一遇之买入机会，汽车股、钢铁股中的一些优势品种，其投资价值已经显示；

　　其四，半年报业绩显著增长。已公布公司的情况显示，同比增长接近40%；

　　其五，一些对市场起到积极作用的金融创新再度出现，如以股抵债措施的推出，宝钢酝酿整体上市，这些对于激活市场起到了关键作用。

　　空方力量也不小

　　同时，我们注意到，空方依旧凭借俯冲之势主导着市场，其手中也不乏利器：

　　其一，从技术面情况来看，下行趋势并未出现改观。短期而言，4、5、6三个月的下跌使空方疲惫，但经历6月25日以来32个交易日的喘息之后，其已经积蓄了再度发动攻势的力量；

　　其二，尽管部分板块、个股已经回落到位，但又有新的领跌品种出现：煤电油运股率先领跌，兖州煤业(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)10个交易日内跌去20%左右；近日，电子元器件板块又开始急挫，深天马(资讯 行情 论坛)、赛格三星先后跌停。

　　其三，基金在这个区域开始进行战略调整，基金在此时调仓对大盘的影响充满变数。

　　谁将笑到最后

　　多空对决，谁将取得最后胜利?

　　长期而言，我们目前市场的多数股票依然高估。在国际化、市场化背景下，我们没有理由对场内股票高唱赞歌。

　　虽然普跌可能已经结束，但市场结构性调整的步伐远未结束。一方面，必须看到的是，由于阶段性的下跌，部分股票体现出了一定的长期持有价值。如宝钢、上汽、长安B(资讯 行情 论坛)等；但另一方面，老庄股、绩差股下跌过程仍将持续，即便在基金重仓股中，其结构性调整也在所难免：部分煤电油运类个股由于被盲目高估、部分电子元器件类个股近期周期到头等等，它们存在继续下行的可能。

　　尽管千四附近多方重兵把守，但从当前的情况来看，笔者更倾向于市场依旧会向下突破，1300点的保卫战最终将出现。

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　　中证资讯 徐辉