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经过一轮激烈争斗之后，国内期铜市场又恢复了以往的平静。主力合约持仓量从最高峰值23万手回落至14万手以下，日成交量也由前期20万手回归至10万手左右，交易所一度提高至10%的保证金水平也重新恢复正常。以上一切，意味着期铜后市将回到前期平稳运行的趋势当中，决定下一步走势的根本因素仍然在于基本面变化情况。
国际铜业研究组织(ICSG)最新公布的月度报告称，包括此前几个月的修正数据，2004
年1至5月精铜显性供需平衡缺口为61万吨，2003年同期缺口为28.2万吨。虽然铜价步入2500美元以上的高位近半年之久，但其价格弹性特征决定全球产能产量增加的压力还需3-6个月时间才能真正体现。而反映消费状况的一个重要指标--全球库存情况，折射出现阶段全球精铜供应紧缺程度还处在水深火热之中，按照三大交易所即期显性库存数据分析，总计18.64万吨的最新库存量不及全球三周的消耗，供求本质决定铜价还会将牛市进行到底。
从国内情况看，铜现货价格不断走高，上周涨幅在1000元以上，周末至28600元高位，未来有可种向3月初30000元的高点逼近，而现货对当月合约的升水近二周来也一直保持在450-600元水平，现货对三月期主力合约的升水更是高达近2000元，远高于伦敦现货升水幅度，三高特征成为沪铜期价一直拒绝回调的有力基石。展望8月中下旬，在国内油电煤运紧张程度没有明显改善的情况下，现货升水还将有进一步扩大可能，铜现货价格因此也有望继续走高，现货价格的坚挺将带动期铜价格稳步上行。
诸多短期因素都决定了国内外铜价还将保持升势。而在第三季度末到第四季度铜价出现拐点的可能性逐渐加大，特别是中国因素将会导致期铜牛市发生根本变化。国内的宏观调控目前尚处于关键时期，因此宏观调控对于商品期货，尤其是基本金属的影响远未结束。上海证券报大陆期货李迅
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