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中信证券 江赛春
在市场连续震荡盘整期间，基金的操作也渐现分歧。从上周基金的操作来看，新老基金之间仓位变动的分化愈发明显。部分新基金显示出较为积极的建仓意愿，而部分老基金则陆续降低仓位。
仓位测算显示，上周五可比的59只开放式基金加权平均仓位为54.71%，比前周的53.93%小幅上升了0.85%；封闭式基金的加权平均仓位则从前周的68.89%小幅下降至68.41%。开放式基金的操作出现了较为明显的分歧。60只开放式基金中有9只显示增持迹象，其中天治财富增长、招商先锋、泰信策略、长盛动态精选、富国天益价值等7只基金增仓尤为明显，仓位增加了7%以上，而这7只基金都是成立较晚的新发基金，除泰信策略以外仓位都相对较轻。而另一方面，上周同样有4只基金显示为减仓迹象。融通成长和两只合丰系列基金处于减仓明显的基金之列；同是大成旗下的基金，新发基金大成蓝筹成长显示为增持，而大成价值成长则显示为减持。
由此可以明显看出新老基金在策略上的分歧。新基金由于仓位较轻，在市场普跌之后可选择的投资品种较多，对后市的看法相对较为积极；而老基金则仍然面临着调整持仓结构的问题，年初以来表现较好的老基金也有获利减持的可能。但我们也发现，建仓积极的大多是较晚入市的新发基金，而较早建仓的新基金如海富通收益、则仍然按兵不动，保持30%左右的仓位水平。
近几周，基金重仓股一时成为市场做空的主要动力，一时又成为大盘反弹的直接来源，这种大幅波动是比较少见的。这一方面有基金换仓的因素，另一方面，市场资金面的一些负面消息也可能使部分参与基金重仓股的机构资金不得不低位斩仓，在市场层面对基金重仓股带来较大压力。但更远一些来看，我们仍然认为，短期波动不会影响到价值投资的基础，一些业绩优良的蓝筹股调整到位后必然会有新增资金重新进入。从部分新发基金的集体性增仓来看，近期表现活跃的一些蓝筹股明显有基金的新增资金介入。
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