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平均年化回复收益率达到8.3%，远高于同期国债水平———封闭式基金投资价值凸现
兴业证券研发中心 王晓宇
封闭式基金指数自今年3月22日见到今年的最高点999.95点以来，一路下跌，至8月6日跌幅已达到14.9%，跌幅远远大于同期股票指数。虽然受基础股票市场和债券市场持续下
跌的影响，封闭式基金净值跟随缩水，但是，基金价格的跌幅更大于净值的下跌，造成封闭式基金折价率迭创新高。至8月6日，其加权平均折价率已达到29.95%，其中有20只基金折价率超过30%，折价率最高的基金丰和(资讯 行情 论坛)折价率高达33.91%。
高折价给封闭式基金带来的投资价值一直颇有争议，流动性不足、封闭式基金市场地位边缘化都是造成价格波动的不确定性。但是，对我们跟踪的19只存续期较短的封闭式基金而言，到期按净值清算的制度安排确定了基金的可预见收益。在存赎期满之前，基金价格必将向净值回归，折价率带来了较为确定的回复收益。
由于折价率节节攀升，至7月末，19只2007年到期的封闭式基金平均年化收益率创下新高，达到8.3%，之后有所回落，至上周末达8.17%。其中，有基金同智(资讯 行情 论坛)、景阳、景业和普润的年化回复收益率超过9%。
这19只基金的平均到期年限为2.94年，在持有到期的投资策略下，平均投资周期不到3年，而收益率远高于同期国债的水平。8月6日，剩余期限为3年左右的国债的收益率仅为3.963%，即使在4月20日今年的最高点也仅有4.237%。
值得注意的是，回复收益率的计算是基于基金净值相对稳定的假设前提。在实际投资行为中，投资者必须承担净值波动的风险，但从历史数据来看，以净值损耗来消除折价的可能性较小，存赎期将满的封闭式基金有较大的投资价值。
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