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风险收益与投资范围有着明显区别的股票基金和配置型基金的管理费却完全一样——管理费行规亟待完善
本报记者 唐健
近来，基金市场上出现了越来越多的配置型基金，股票基金的比例呈下降趋势，配
置型基金已占了基金市场的半壁江山；但与此同时，风险收益与投资范围有着明显区别的股票基金和配置型基金的管理费却完全一样。
《证券投资基金运作办法》的出台，首次明确了股票基金与债券基金的定义，但这似乎并不意味着基金风格将越来越明确和固定，而基金管理费的收取也仍然可能持续目前的局面。《办法》第二十九条规定，基金合同和基金招募说明书应当按照规定载明基金的类别：(一)百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；(二)百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第(一)项、第(二)项规定的，为混合基金。按照目前业内的理解，混合基金类似于配置型基金，但其配置自由度相当大，股票与债券的配置比例可以在很大范围内变动，诸如“股票投资比例为20%-80%”的基金都属于这种类型的基金。就是说，这类基金可以根据市场的好坏时而是股票基金时而是债券基金。可以想象，在缺乏避险工具和股市系统风险过大的情况下，选择投资范围广、配置灵活度大的基金类型是业内的大趋势。
事实上，从目前已有的一百多只基金来看，配置型基金确实占了大多数。晨星公司对现有的78只开放式基金(不包括货币市场基金和保本基金)进行了与《运作办法》类似的分类，其中配置型基金有46只，比例接近60%，股票基金和债券基金分别只有21只和11只。而且，配置型基金数目的增长明显较快，除了指数基金外，今年以来成立的新基金都被归为配置型基金。
尽管在基金类型上配置型占了大多数，但在管理费比例上，配置型基金与股票基金并没有区别。
目前已成立和正在招募的88只开放式基金(不含货币市场基金)中，只有26只收取从0.6%到1.3%不等到的管理费，这26只基金分别是指数基金、保本基金和债券基金。其余的一律都是1.5%的管理费，也就是说，在管理费的收取上，配置型基金和股票基金没有任何区别。
指数基金、保本基金和债券基金为何管理费收取比例较低呢？比较通常的解释是，指数基金为被动投资，所需的研究费用等较低，因此管理费也较低；而保本基金和债券基金投资以债券为主要投资对象，风险收益均较低，收费也相应较低。那么，何以风险收益完全不同的配置型基金与股票基金有着相同的管理费比例呢？
根据晨星公司的统计，美国共同基金市场上，不同类型的基金的管理费水平有着较明显的差异。股票基金明显地高于配置基金，灵活配置基金又高于保守配置基金，所谓灵活配置基金指债券比例低于50%的基金，而股票基金则是那些股票比例高于60%的基金。至于债券基金，则比保守配置基金的管理费更低一些。
对于目前这种管理费收取较为混杂的情况，大多基金公司的解释是，这应该由市场来决定，投资者如果觉得管理费收得过高，大可不买这家公司的基金；而且，投资者不会在乎一年多收百分之零点几的管理费，投资者真正在乎的是基金管理人是否能为投资者挣钱。
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