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本周债市总体表现尚可,前半周出现冲高延续反弹的迹象,而由于缺乏政策信心上的支持,虽然周四有所放量,但市场仍显疲态,虽然目前市场仍处于平衡市,但笔者认为债市平衡市不会维持很长时间,就像去年上半年,尽管企业债、转债和浮息债都曾出现局部亮点,但债市整体表现却是上下两难,在盘了三四个月之后,市场最终选择了整体破位下行,目前的情况非常相似于那时的情况。
从技术上看,本周债市指数终于站上95点高位,虽然还沿着短期均线缓慢盘升,但MACD指标以及成交量指标等却出现了背离的迹象,说明短期调整将在下周可能来临。
本周消息面还是比较平静的,主要热点还是在央行公开操作上.继上周增加短期正回购后，央行日前决定从本周起，在每周四上午固定增加央行票据发行操作，以进一步提高公开市场操作的效率。至此，央行公开市场的操作的频率已上升至一周四次。这鲜明地传递出这样一个信息：在接下来更多倚重市场化调控手段的背景下，公开市场操作将承担起更重的任务。事实上，央行在公开市场操作上已经开始出现了积极变化：一是高频率。二是小幅度。三是短期限。四是科学化。这些积极变化可视为央行在新形势下对公开市场操作的主动性调整，其操作策略和思路的逐渐趋于成熟，对市场的效应也将逐步显现出来。另外,时近7月份宏观经济数据公布之日,市场的方向性变得更加难以琢磨。
尽管上半年数据已经显示出基本面已经出现明显的转好迹象,但由于煤电油运紧张,以及水价等行政控制价格的调整和翘尾因素,7月份的相关数据是否支持债券市场进一步走稳对目前还不坚定的市场心态十分重要。值得关注的是从已有的宏观数据看，目前升息的压力并未显著降低，因此，升息预期将继续困扰债市。综合来看，升息的压力并未明显减弱，投资者升息预期的减弱应该说很大程度上是由于没有充分估计到宏观调控的复杂性、反复性和长期性,但笔者认为央行不可能大幅度加息,可能的是,在下半年适当时间的某一时点宣布加息,加息的幅度有可能如同近期美国加息一样,采取逐步加息的策略,然后根据加息后的经济反应,进一步制定合适的调控政策。
从以上分析中,笔者认为短期压力显现,后市出现调整是正常的,中期由于宏观上变数仍存,因此还是谨慎观望比较好。操作上,笔者建议固定收益国债仍具有较强的投资价值,一方面,剩余期限为3-7年的中期债券能够提供给投资者高于同期银行存款利率的投资收益率；另一方面,价格变动较大的债券也为短线投资者提供了投资机会。另外笔者认为下半年国债一级市场新发行的债券收益率可能都会明显高于此前发行的旧券,用新发行的债券来替代自己持有的旧券,这样也可以获得更高的投资收益。（晓健／编制）（来源：金羊网）
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