三问宝钢整体上市

　　在整体上市传闻下，3天成交逾20亿元，股价上涨10％以上

　　三问宝钢整体上市

　　市场聚焦

　　毫无疑问，宝钢股份是本周最有影响力的股票，3天成交超过20亿元，股价上涨超过10％。宝钢股份近日走强，完全得益于其将整体上市之传闻。那么，宝钢究竟是不是整体上市？如果整体上市，宝钢会成为二级市场的第二个武钢吗？如果真是1配3，一般投资者如何筹集资金？

　　究竟是不是整体上市？

　　像宝钢股份这样的大型股票，其一旦出现涨停，就表明大机构已经开始进场收货了。2003年宝钢股份两次盘中涨停，都带来了股指的阶段性上扬。那么，周三宝钢为何涨停？究竟是不是整体上市？

　　当日的信息表明，有部分机构、部分市场人士称宝钢将实施整体上市，具体方案是：其一，向市场增发，所募资金用于收购集团相关资产；其二，向流通股股东定向高比例配股，募集资金用于购买其集团资产。配股方案上，将1配3，配股价将在3.5元左右。部分基金、券商在获悉这一信息后，大举建仓，致使周三盘中涨停。

　　周四又有消息传出，3.5元配股完全是假消息，宝钢将实施10配6，配股价在6元附近，而且宝钢股份将于下周公布该决定。当日宝钢股份冲高回落，其它蓝筹股也跟随走软。

　　但周五宝钢股份成交再度放大，显示资金对于宝钢仍然“不依不饶”。当天消息表明，整体上市正在运作之中。据称，下周二宝钢股份将发布相关公告。

　　抛开消息面的分析，仅从盘面的情况来看，宝钢整体上市的可能性较大。因为资金实实在在的介入、股价实实在在的走高，这些就是明证。从这里面分析，可能要比从消息上判断要来得准确得多。也就是说，不管是不是整体上市，宝钢会有利空出台。

　　宝钢会成为第二个武钢吗？

　　盘面的动向还表明，宝钢实施的方案可能会朝着有利于流通股东的方向来进行，现实可行的方案就是仿照武钢、TCL模式。

　　TCL模式和武钢模式的共同点在于，集团公司拥有诸多优质资产，且这些优质资产的股权结构相对较为简单；两种模式的不同点在于，TCL模式是吸引合并整体上市，而武钢模式则是增发后反向收购集团公司资产，进而达到整体上市的目的。

　　TCL集团采取的是先吸收合并旗下上市子公司——TCL通讯，再通过与TCL通讯换股的形式首发上市的。从二级市场的收益来看，TCL整体上市，使得TCL原有股东获利超过80％。

　　武钢集团所采取的整体上市方式是，将集团主要经营性资产注入到上市子公司，实现资产的整体上市。增发股份只是为了购买这些经营性资产。二级市场上，武钢股份整体上市前后引发的最大收益达到110％以上。

　　那么，如果实施整体上市，宝钢收益会超过前面二者吗？笔者认为，超过的可能性不大，但会有一定收益，30％至50％的收益可以看到。一方面，宝钢集团不可能像武钢集团那样注入更好的资产给上市公司，因为武钢最初的上市资产并不是最好的，这一点与宝钢股份不同，宝钢股份是宝钢集团的旗舰资产；另一方面，从现有的信息看，像TCL那样换股的可能性不大，不存在当初TCL的无风险收益。所以，总体看宝钢整体上市带来的收益，可能会相对低一些。

　　一般投资者如何筹集资金？

　　如果真的实施1配3，配股价3.5元，那么，每持有一股宝钢，将应当准备10.5元钱。当前宝钢股价在6.8元附近，也就是说投资者要筹集超过其当前仓位的资金，来响应宝钢的配售。这一点，一般投资者可能难以做到，那么，有没有其它办法？

　　笔者认为一般投资者可以有以下选择：其一，利用股权登记日和配售缴款日之间的时间差，在股权登记日之前，继续持有宝钢，登记日之后，卖出现有部分宝钢股票，来缴纳配售款；其二，如果股权登记日和配售缴款日之间没有时间差，也就是说登记日之后股票就停牌，那么，投资者应该考虑第二套办法，即在登记日附近，考虑出售部分宝钢，以便配售之用。

　　值得注意的是，如果第一条成为现实的话，届时股权登记日的第二个交易日，股价将出现显著下跌，因为将有太多的投资者需要资金配售，所以，第一时间抛售将非常重要。

　　中证资讯　徐辉（来源：南方日报）