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最近，金融业改革和开放的消息不断。特别是8月3日，银监会公布修订后的《外资金融机构管理条例实施细则》，放宽外资银行市场准入标准，简化外资金融机构市场准入程序，以促进外资金融机构合法、安全、健康地发展。
在此之前，我们注意到，继新桥持股深发展17.4%之后，汇丰又收购交行19.9%的股权。去年末，国务院向中行和建行注资450亿美元。今年6月10日，建行发布公告，将以分立的
形式设立中国建设银行股份有限公司和中国建设银行集团有限公司。90天公告期满，中国建设银行股份有限公司将正式成立。按照公司法的规定，股份公司发起成立至少要有五位股东。7月28日，长江电力发布公告，准备以现金出资20亿元，参股发起设立中国建设银行股份有限公司，成为第一家参股建行的境内机构投资者，获得建行约1%的股权。
另一方面，渣打参股光大银行的谈判也在积极进行，渣打坚持要求持股比例要在15%以上。由于按照国家规定，中资银行向境外投资者出售股权最高不能越过25%，否则银行将由中资变成合资。目前，亚洲开发银行和光大控股两家境外投资者，已分别持股1.90%和21.39%。要满足渣打的要求，光大银行外资持股比例必然超过25%。光大和渣打已就收购价格初步达成一致，每股定价1.6元左右。为了留住渣打，光大将与银监会沟通，申请特许权；或者争取不再把光大控股算作外资股东。
在银行改革开放紧锣密鼓的同时，资本市场上也是消息频传。保险资金直接入市谈论很久，始终未能破题，现在，保险公司获准投资可转债算是开了个头，尽管保监会有暂不得转股的规定。近日，证监会和国资委又推出了以股抵债的试点，一方面试图解决大股东侵占上市公司巨额资金的问题，另一方面，试图解决上市公司股权分置和国有股的流通问题。
什么是一个好的金融体制?其宏观标准是必须有一个健全的金融体系和金融结构，即不仅要有一个有效的银行系统，而且要有一个独立而有效的资本市场体系。其微观标准是要有一个有效的公司治理结构。我国金融体制尚不健全，这次宏观波动和宏观调控进一步暴露了其存在的重大弊端，显示投融资体制的改革已刻不容缓。尽管有种种不足，发改委准备了五年的投资体制改革终于出台，金融体制再造将大踏步前进，而银行改革则是重中之重。这是因为我国目前仍然以间接金融为主导，去年全年银行信贷投放2.99万亿，而证券市场直接融资不过2000亿左右，占不到7%。由于国有银行垄断尚未打破，部分银行的经营行为存在很大扭曲：一是官员点贷；二是私人骗贷；三是银行乱贷，不问资质债信，不考虑还款保证。于是，贷款集中流向垄断行业，流向大客户，一般行业和中小客户告贷无门。本来我国银行业的不良资产就已不少，今年5月24日，标准普尔发布最新信用评级报告称，中国内地银行业的不良资产率达40%，再加上此次宏观调控，又可能形成新的不良资产。如果再看看资本市场，接管南方证券，闽发证券出问题，德隆遇上资金链断裂的麻烦，还需要大量资金善后。不仅如此，主板市场的遗留问题成堆，中小企业板推出不久，也出现了江苏琼花隐瞒2500万委托理财不予披露的诚信危机。可见，我国金融业潜藏着很大的危机。尽管由于投资渠道太少，实际利率为负，老百姓仍然把钱往银行里存，银行一下子还不会发生流动性危机，但这种安稳的日子还能维持多久呢?因此，我们的改革既要有紧迫感，也要尽量减少改革措施的失衡和负面影响。比如，建行分拆，部分上市，如何避免现行资本市场上母子公司之间的关联交易是一个大问题。又如，以股抵债可以解决一些问题，但是，面对侵占上市公司577亿元的巨额欠款，这一举措能否就此全部化解?更何况是市场定价和微观决策，还是像当年国有股减持一样，是政府定价和宏观决定，有可能成为试点成败的关键。更重要的是，金融对外开放的步子很大，这是对的，但对内开放的步子太小，或者说尚未真正起步，为什么不能给民间资本以国民待遇呢?
加快金融体制改革，利率市场化是题中应有之义，而且非常关键。从目前来看，利率调整又陷入了两难处境：虽然随着美联储升息我们有了提高利率的空间；但是，一方面，由于经济景气回落，再升息可能对下一步经济发展不利。另一方面，上半年的通胀率3.6%，存款实际利率为负，贷款实际利率只有1.71个百分点，能得到贷款就有利益，这无异于刺激了企业的贷款需求。更何况提高利率并不能消除因利率管制而导致的投资和经济波动。有人说，企业对利率变动不敏感，国有企业是如此，民营企业却不是这样；垄断行业也许不敏感，但市场化程度高的行业却相当敏感。须知，利率高低对投资活动有着重要影响。在利率市场化的经济中，如果其他条件不变，经济低迷时期，资金需求不足，供给相对增加，导致利率水平走低，企业融资成本相对降低，投资规模将会增大，最终导致经济走向复苏；而在经济高涨时期，由于资金需求增加较快，导致利率水平走高，使企业融资成本提高，就会抑制企业投资，阻滞经济过热。这时，该机制是自动实现的。但我国投资资金利率是受管制的(如银行存贷款利率)，利率生成机制不能反映资金供求的变化，削弱和抑制了利率对市场主体的信号作用和引导作用。在经济高涨时期，由于管制利率低于市场均衡利率，导致资金需求过度、投资和经济过热，引发通货膨胀；而当经济不景气时，由于管制利率高于均衡利率，导致资金需求不足、投资低迷，从而加剧通货紧缩。利率管制已成为加剧经济波动的重要原因。本次宏观波动就是证明。虽然现在我们已经扩大了利率浮动空间，但仍是管制利率，不是市场利率。因此，需要进一步加快利率市场化改革，使利率真正由资金供求决定，真正反映市场供求关系，并自动成为平抑投资和经济波动的重要政策工具。上海证券报张曙光
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