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经过8月4日的快速上冲后，由于得不到量能的有效配合，近日大盘仍没有摆脱弱势震荡格局。从盘口看，结构性调整仍在延续，这从盐田港、兖州煤业等基金重仓股的调整即可见端倪。不过，由于目前大盘处于相对低风险区域，虽呈弱势但并不缺乏亮点，譬如周五盘中锡业股份、中钨高新、关铝股份、豫光金铅、吉恩镍业等有色金属板块个股就有较好表现。那么，我们该如何看待有色金属板块的走势呢？
业绩促成个股强势
上半年受到宏观紧缩的影响，有色金属行业作为受到调控的领域，部分子行业的业绩预期并不理想。然而，有色金属作为一种稀缺的资源，部分子行业仍呈现出良好的发展态势。譬如锡业股份的半年报显示的每股收益达到0.409元，较上年同期增长600%；吉恩镍业也是预计上半年的业绩增长200%，豫光金铅的100%增长幅度的业绩预告也较为可观。而就部分个股业绩大幅提升的原因看，主要源于产品价格的上涨。
笔者以半年报数据初步测算，锡业股份产品价格的上涨幅度在40%左右，吉恩镍业2004年上半年的主要产品镍的价格同比上涨幅度达到62.60%。尽管3、4月份的镍价有所回落，但6月份价格又出现强劲反弹，预计全年价格将在高位运行。豫光金铅的业绩提升也同样受益于产品价格的上涨。
从这些个股的走势看，基本上反映了基本面的状况。在大盘大致回到去年11月中旬行情起点的情况下，锡业股份的阶段涨幅仍在50%左右，阶段性的调整也没有打破原有的上升通道。豫光金铅除权后有所调整，自去年11月以来的阶段涨幅不大，主要与行情发动前的提前炒作有关。实际上，2003年的大牛股江西铜业、铜都铜业等个股的走势，均呈现出与产品价格高度相关的特点。
行业冷暖导致分化
有色金属作为一种国际性定价的产品，国际和国内经济形势的变化引发的产品价格波动直接决定了行业的发展态势，这种系统性因素也很快反映到上市公司的业绩上。同时，由于资源稀缺性的特点以及产业连锁的关系，使得各子行业之间出现了较大的差异。另外，有色金属产品价格总体的高位特征也加剧了市场的震荡，并进而导致子行业的分化。
譬如氧化铝子行业，日前中国铝业发布公告，主导产品冶金级氧化铝出厂价格由4300元／吨下调至3750元／吨。有分析指出，氧化铝价格自2003年初开始的上涨行情可能宣告结束，这种调整将直接影响到山东铝业的业绩预期。
基于产业链的关系，电解铝将直接受益于氧化铝价格的下调。上半年国内氧化铝平均价格是4300元／吨，如果按下调后的3750元／吨计算，下半年吨铝生产成本会因此下降1100元。主要从事电解铝生产的上市公司兰州铝业、焦作万方、云铝股份和关铝股份，将因此降低成本2.2亿元、8800万元、5500万元和5500万元。很自然地，对这些公司的业绩预期也将相应调高。
对于铜而言，则存在较多的不确定因素。今年第二季度国际和国内铜价由4月初的历史高点分别下降至6月底的每吨25430元。同时，由于新的铜精矿产能要到2006年及其以后才能投产，2004-2005年全球精铜仍将供不应求。因此，我们预计今年下半年铜价将依然呈现相对高位的震荡态势，但局部阶段的价格变化将直接影响到股价走势。
从稀有金属镍的价格走势看，我们可以相对乐观。2003年全球镍市场供需缺口为5.6万吨，在需求继续增长而供给短期内不能迅速提高的情况下，2004年和2005年全球镍市场仍将存在供需缺口，预计紧缺量为2.5万吨，到2006年供需基本平衡，并略有过剩。今明两年镍的供需状况将成为价格稳定的重要因素，并直接体现到相关的上市公司业绩中。
笔者对上面的简要分析只是部分的案例，应该说，我们从部分子行业的差异也能够体会到价格决定的复杂性，也促成了子行业之间的分化，并直接影响到市场机会的多寡与大小。
关注两大市场机会
由于行业及价格波动的特殊性，使得投资者对市场机会的把握存在较大难度，而由于相关个股的股价已有较为充分性的表现，也降低了获得超额收益的可能性。笔者认为，有两类市场机会值得关注：一类是以吉恩镍业为代表的、行业持续向好的个股机会。鉴于行业风险较小，而其市场表现并不充分，后市仍有潜力。除吉恩镍业外，豫光金铅也具有类似特征；第二类则是跌出来的市场机会，较为典型的是电解铝行业。受到行业困境的影响，股价已提前进行了消化，而伴随行业的逐步好转，市场机会将逐步显现。
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