新老券商争抢中小板上市资源

　　见习记者 冉慧敏 记者 彭松

　　日前，华夏证券保荐的丽江玉龙旅游股份有限公司刊登招股说明书。这也是自德豪润达以来华夏证券保荐的第二家中小板上市公司。此外，申银万国保荐的中小板公司也有3家，位居各券商之首。据统计，在已上市的29家中小板公司中，由这些传统意义上的老牌券商保荐的占约1/3。

　　一般而言，券商承销收入与公司筹资规模成正比，这些老牌券商经验丰富，在大项目上优势明显，为何也开始青睐融资规模较小的中小板公司？多位资深投行人士表示，公司的质量更值得看重，融资规模并不是他们选择项目的主要依据。同时，大型企业上市资源越来越少，而中小板的推出不仅为中小企业提供了上市机会，也给了券商新的用武之地。

　　是奶酪不是鸡肋

　　中小企业板初推出时，曾有人认为，中小企业由于规模小，承销费用低，所耗精力却不少，让券商颇有“鸡肋”之感。但深圳一家新兴券商的投行老总并不这么认为，“我们挑选的都是高成长性、有扩张欲望的公司，准备对他们进行长期服务，因此也就不在乎IPO的承销费用多少了。”

　　大鹏证券企业融资公司副总经理李瑞华也告诉记者，现在承销股票收费比较灵活，而且也有保荐费。他还透露说，有关部门正在考虑对收费区间进行调整，做中小企业项目收益未必少。

　　申银万国投行部总经理秦曦认为，风险与收益是成正比的，为一家大公司做承销，募资额动辄数十亿，虽然收益高，但是需要关注的因素也多，风险比较大，不如中小企业更容易把握；此外，做大项目，股票承销的压力也大，因此选择项目并不是主要看规模。大券商虽然在大的项目上有一定优势，但也同样重视中小板。

　　中小板带来新机会

　　从目前情况来看，为中小企业做保荐的仍以新兴券商居多。对此，大鹏证券的李瑞华认为有其客观原因。目前这批中小板公司大多是去年上报材料的，当时通道紧张，券商通常会优先考虑筹资额较大的项目，而有些新兴券商通道空闲，正好“接盘”。

　　他还表示，券商之所以倾向选择大公司，一方面是大项目承销费用高；另一方面，这一类公司股票承销也较容易。但随着大型国企上市资源越来越少，除了像中金公司等少数几家投行“精品店”外，绝大多数券商肯定也重视中小企业。

　　招商证券投行部副总谢继军就认为，券商从来就没有放弃中小企业，以前重视程度不够主要是因为通道紧张，现在中小企业板给了中小企业更多的机会，也给了券商更多发展的机会，券商也会慢慢找到自己的定位，有的觉得自己做大项目比较有优势，而有的就定位于做小项目。此外，中小企业板推出后，发行节奏快，项目增多，客观上也敦促券商更注重公司质量，因为无论项目大小，券商作为保荐机构承担的责任是同样重大的。

　　不以规模论长短

　　采访中，各家投行负责人都告诉记者，他们选择保荐项目的标准是行业成长性和公司质量，从来没有把融资规模作为选择保荐项目的主要指标。

　　申银万国的秦曦说，“只要企业质量好，大小都不是什么问题。”他表示更关注企业的核心竞争力，力争对社会和投资人负责。

　　招商证券的谢继军告诉记者，选择项目的第一标准是行业，必须是能持续增长，在国内有很强竞争力，在国际上也有一定竞争优势的朝阳产业，如能源、煤炭、港口等；其次选择行业内占龙头地位，有核心竞争力的企业；再次才是融资规模，同等条件下优先考虑筹资额较大的项目。

　　另一家新晋券商投行部负责人也表示，他们选择公司有3个标准，一要有高成长性，二是业绩排名要领先，起码要在业内前5名，三是要有特色。而符合这三项标准的大多是中小企业。

　　李瑞华也表示，中小企业板公司虽然规模小，但市场竞争活力强，而且中小板现在发行节奏比较快，这也是吸引券商的一个因素。他告诉记者，大鹏证券目前手头准备的几个项目都是准备上中小企业板的。