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成长性低于市场预期
昨日公布报表的3家公司大族激光、天奇股份、永新股份的上半年业绩分别为0.22元、0.21元和0.25元，以中小板35倍平均市盈率水平作为“目的地”，3家公司的股价都在向这个水平线靠拢，其中永新股份的市盈率低于35倍，因而出现了上涨。
这3家公司中，大族激光半年报显示，公司此前的业绩预增是由一笔政府补贴带来的，并且即使这样，公司净利润也仅增长了51%。该公司上半年主营业务收入2.1亿元，净利润1782万元。按照公司募集资金项目的盈利预测来看，募资项目将于2006年开始产生效益，到2007年达产后有望新增销售收入8.8亿元，3个项目年均净利润15695万元，是2003年净利润的近5倍。
尽管大族激光2003年的销量已经占据了行业垄断地位，但其高额的应收账款使其处于现金匮乏的境地，并且该公司的应收账款有增无减，从2002年的6520万元上升到目前的8095万元。
公司的净利润增长为14.82%，与同时公布半年报的天奇股份、永新股份差不多，但大族激光的市盈率高达70倍，显然难以支撑其股价。
我们认为，大族激光后市还将进行新一轮的中期调整。
看重业绩 更看重分配
“成长性”还有另一层含义，即高比例送股也是被市场理解为“成长”的标志之一。在半年报披露期间，投资者可围绕有送股题材的个股做短线。
中小企业板能否推出高送转比例的分配方案，也是影响其股价短期走势的重要因素。如第一个推出半年报的精工科技没有进行分红，短期内股价即大幅下跌20%；而华邦制药虽然其各项经营和财务指标均有不同程度下降，但由于推出高送转方案，其走势仍强于其他不分配的股票。
昨天公布半年报的3家中小板股票全部不进行分配，这与市场高送转的预期相去甚远，也导致投资者的无情抛售，其中大族激光的跌停还影响到了其他“兄弟股”，成长性低于预期且“一毛不拔”的股票紧跟其下跌。
到目前，已有不少投资者认为，至少目前与主板新股并没有多大区别的中小板股票中，不少公司的成长性还赶不上GDP的增长速度，其市盈率结构只能进一步向主板市场靠拢。
回避“乏成长性”股票
综合分析，我们认为中小板在推出指数之前，不会形成独立行情，短线被套的主力将围绕个股品种展开自救行动。投资者在操作上应采取杀涨买跌的反向策略，个股应挑选行业和自身基本面一般，但股价较低的“冷门”股票。而市场属性较活、股本扩张能力强、中期有送股题材的公司有可能会展开阶段行情，投资者可以短线介入。至于缺乏成长性（业绩增长和高分配）题材的股票，则最好以回避为主。
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