透视中小企业板投资价值 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年08月06日 03:54 证券时报 | |||||||||
目前市场上有一种说法,即“煤电油运农”有可能成为新的“五朵金花”,但我们认为中小企业板的股价目前已经处于相对合理的区域内。中小企业板正在孕育着市场机会。 产业价值链定位清晰 目前处于市场细分行业支配地位的中小板企业,往往具有一定的规模效益和产品定价优
从中国经济日益市场化、国际化的趋势上看,中小企业板主业鲜明,产业价值链定位清晰,极大地迎合了全球化专业分工协作的大趋势。 新经济模式代表 产业化集中、专业化分工、市场化垄断和产品价值链中枢上移是今后经济运行和产业发展的强势所在,中小企业板中的多数企业其品牌和产品的市场份额,在其业内的知名度和市场影响力局外人难以获知,其与供应商、采购商和零售商间长期的专业分工与合作决定了其成为在各自行业内的产业价值链上不可或缺的一环。新经济时代的另一个特点就是产品价值链中枢上移,一是处于上游的企业因其资源相对垄断而具有一定的定价优势,二是技术、资金和资源等经济要素不断向市场份额较大的品牌企业聚集,使其享受价值链的叠加优势(或称马太效应)。因此中小企业板中多数企业主业的市场细分过于狭窄,恰恰说明其透过专与精的市场细分和极具专业化的产品/品牌规模效应,使自己的价值链达到有效延伸和最优化组合。 美国罗素2000的翻版? 目前市场上比较典型的说法是,中小企业板的上市企业市盈率明显偏高,其股价具投机性但不具投资性。笔者认为:目前中小企业板的整体静态市盈率大致在30至50倍之间,而美国的罗素2000的静态市盈率目前尚在50至100倍之间,个别企业甚至在几百倍以上。几年前,美国芝加哥大学的一个课题组研究表明,在过去70年以来,投资于代表中小企业的罗素2000的年均回报率要高于投资于标准普尔500和道琼斯30三至五个百分点。 |