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信诚证券(香港)连敬涵
近日，国际油价升穿44美元一桶水平，再创历史新高。另外，报告显示，美国6月份消费者开支下降0.7%，创下近三年来的最大跌幅，也是自去年9月以来的首次下降，以上两项消息皆不利股市表现。华尔街股市受挫，科技股下跌超过1.7%。道琼斯指数收市报10120点，跌58点；纳斯达克指数收市报1859点，跌32点。个别股份方面，英特尔下跌2.9%，是表现
最差的道指成分股；通用汽车7月份美国市场的销量下降3.4%，令股价下跌了0.5%；福特汽车7月份美国市场销量下降4.1%，股价下跌2.3%。
股指表现不佳
油价高企拖累恒指以12270点低开87点，再加上亚洲区主要股市全面向下，其中日股跌幅更逾2%，导致港股最多下跌183点,指数大部分时间在12200点水平徘徊；下午开市后，在外围股市跌幅收窄的情况下，恒指曾一度反弹至12322点，最后以12280点收市，跌幅收窄至77点，成交金额122亿港元。八月份期指收报12191点，跌91点，低水89点，成交29185张。个别股份表现，汇控(0005)及恒生(0011)分别回吐0.42%及0.99%，东亚(0023)则反弹1.2%，中银香港(2388)跌1.5%。长和系造好，长实(0001)、和黄(0013)分别升0.86%及1.41%。公用股跌幅较大，公用分类指数跌逾1%。
国企指数跟随大市低开25点后最低见4167点，跌84点，但指数于下午回稳，最后以4238点收市，微跌14点。个股方面，传内地开征能源税，消息拖累兖州煤业(资讯 行情 论坛)(1171)下跌2.8%；受产品减价影响的中国铝(资讯 论坛)业(2600)仍跌3.38%；连跌多日的华晨(1114)则轻微反弹1.18%；骏威汽车(0203)的合营公司广州本田，在公布7月份汽车销量较上月下跌1.9%后，股价跌1.7%。
中期业绩不俗
汇控刚于周一收市后公布了令人惊喜的中期业绩，截至2004年6月底，集团纯利较去年同期上升55%至63亿美元，远比市场预期增长22-24%为好，为有史以来的最佳半年业绩。业绩大升的主因是去年收购House－holdInternal(HI)，其贡献的利润19亿美元可全数入账。虽然在业绩公布后，汇控股价曾高开4港元，至119港元，但因沽盘庞大，股价稍后即回落，昨日收报117.5港元，无升跌，仅比业绩公布前升2.5港元。
纵观汇控业绩，因包括了HI的额外三个月收益，净利息收入比去年同期增加35%；而个人理财、工商业务及私人银行业务分别增长25.6%、33%及28.7%；其它营业收益增加36%，成本对收益比率(不包括商誉摊销)由51.3%改善至49.3%等，各项业务数据皆显示汇控呈健康增长态势。
另外，除了HI所提供的收入外，本年初欧元兑美元(资讯 论坛)大幅上升也对汇控的业绩有所帮助。不过，自下半年开始，美国已进入加息周期，美元兑各主要货币亦已自低位反弹，这将对汇控下半年的业绩带来一定的影响。但随着全球经济的逐步改善，笔者相信不仅可为汇控带来不错的营业额，而且可改善其信贷素质。其中，尤以美国及香港地区最为明显，两地所作的回拨共为2.45亿美元。
考虑到汇率折算，下半年汇控所获收益将大幅减少。若假设下半年纯利为上半年的九成，全年纯利约为120亿美元，即预期市盈率约13.7倍，具备一定的吸引力。基于上述数据，加上集团拥有优良的管理层、极佳的收购眼光及营运能力、以及过往的盈利纪录，汇控实为稳健之选，值得长线买入。
港股已在11800点至12500点间横行逾两个月，现时还未有突破迹象。受惠于内地“自由行”政策，旅游及零售业大幅增长，近期资金主要集中在零售及服装类股份，如慕诗国际(0130)、YGM贸易(0375)、三商行(0990)、金利来(0533)等。然而，笔者认为，此类股份只宜小注短炒，第三季度的投资策略需待大市方向确定后才可制定。
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