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指数迭创新低的事实再一次说明，沪深股市一系列深层次制度问题和畸形发展观所累积的矛盾已到了非解决不可的地步。正因为如此，舆论开始由聚焦目前实质股价水平早已跌破1307点现实，转向券商全行业的困境。有关媒体统计表明，上市公司目前信任度指数只有35.6，资本市场已进入危局境地。
在这样的市场背景下，我们很难用常规技巧来研判市场的底部到底在何方，重要的是
我们还有多少忍耐力?
从市场层面来看，一则中石油将海归发行A股的传闻，引发基金匆忙进行新一轮的资产腾挪。反映在盘口上，就是基金价值型重仓股如中国石化、齐鲁石化、京东方、盐田港、东方电机、凯迪电力、兖州煤业、国电电力等都出现跳水走势。这种走势从本质上来讲清楚地表明了这样一层含义：虽然目前沪深股市均价仅6.66元，87.63%的个股股价跌破10元，加权平均市净率只有2.53倍，均低于2003年11月13日1307点的水平，但是市场对现行股市均价水平的认同率仍然相当脆弱。
直接推动股市由1783点逆转而下的因素，当然首推宏观调控。日前，某报《信贷政策出现微妙变化》的报道，似乎让人们看到了银行信贷即将松动的曙光。但是请注意，当期信贷政策微妙变化的起源，既有商业银行短中长期贷款结构不合理的尴尬，又有一刀切格局下经济已有减速过猛的担心。宏观调控最严厉的举措出台于4月份，仅隔三个月，信贷政策就出现微妙变化，对此需引起关注。2004年下半年上市公司盈利增幅较2004年上半年明显下降已成定局，且这种势头将延续至明年上半年。上市公司业绩的不确定性，导致公司估值的困难，这是新组建基金不忙于入市的真实原因所在。所以研判现行股市态势，场外有多少增量资金可以期待并不重要，重要的是什么时候有较为清晰的公司层面、扩容层面、管理政策层面、宏观经济层面的预期。至此，我们也不难理解，一则中石油将海归的消息就使原本抗跌性强，甚至逆势上涨的基金重仓股纷纷上演跳水悲剧了。
预期的不明朗，就意味没有中长期投资的理由。
但是与此同时，今年6月29日的1376点，7月14日的1378点和7月28日的1366点又构成了7月份的以1360为底，1460点为顶的小箱体运行格局，再加上2002年以来，1300点为底的心理因素，所以大盘纵然8月3日指数再探新低至1363点，市场也没有引发恐慌现象。但是大盘重心下移已成事实。鉴于量能仍在萎缩，所以1300点保卫战暂时还不会打响，且1350点一带多空还会交火，但市场似乎已注定将进入持续的落寞期。
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