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上周末54家封闭式基金净值总额为828.13亿元，折价幅度达到30.42%，这也是国内规范化的证券投资基金设立运作以来折价幅度的最高纪录。其中基金丰和的贴水率达到令人吃惊的35.02%，也创造了国内单个基金折价率的最高纪录。
基金折价是一个老问题了，但在中国A股市场却显得尤为突出。那么，封闭式基金高折价的根源何在?
其一，从共性来看，境内外封闭式基金普遍存在折价现象。不过，境外封闭式基金的折价幅度相对较小，平均在15%左右。
其二，A股封闭式基金显著高折价，其根本原因在于，作为基础股票的A股定价具有较大不确定性，而且存在明显高估的现象。也就是说，投资者担忧基金重仓的股票可能缺乏长期投资价值，基金高折价只不过是投资者这一预期的反映而已。
其三，基金行为令人担忧，也是封闭式基金显著折价的重要原因之一。尽管基金业整体上运作日趋规范，但部分基金公司仍然频频违规，违规超额配售新股事件已经可见一斑。
在这三个原因之中，重仓股定价过高是基金高折价的根源。这也是上市公司经营蒸蒸日上，而公司股票的投资者却依然亏损累累的根源；同时也是中国经济高速增长，而A股投资者却一败涂地的根源。A股定价太高，使得投资者一入市，就注定8成要亏。在这样的背景下，基金想不折价都难。
封闭式基金高折价苦了谁?显然，作为大股东的保险公司是首当其冲的。因为封闭式基金折价将体现在其价格的走低上，而保险公司投资封闭式基金是以基金的市场价格来计算的，而不是基金的净值。今年上半年封闭式基金跌幅远大于A股，保险公司上半年因此受到重创。据我们测算，今年上半年，保险公司投资封闭式基金的浮动亏损将在50亿元左右。
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本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 中证资讯 徐辉
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