投连险回暖 主打富人理财

　　国际金融报记者　舒丹尼

　　2003年开放式基金的销售情况不好，但今年开始大热，因为基金是短期投资产品，短期收益明显。而投连险则更关注长期收益

　　今年7月，新一代投连产品“太平智胜投资连结保险”亮相上海，面市第一天即在两小 时内签单33张。据央行最近的一份调查显示，我国居民的投资意愿目前明显增强，已达到历史最高，选择基金、股票、投资型保险进行理财的人越来越多。

　　目前国内的投资环境已经有所改善，一方面证券市场转暖，基金盈利增加，另一方面，保险资金的直接入市也有望启动。兼具投资保障功能的投连险，恰好能够满足人们在“负利率时代”的理财需求。

　　最早起源于英国的投资连结保险，由于能使保险公司避免传统寿险因银行降息等因素带来的利差损风险，因此问世以后逐步发展成为英、美保险市场占有重要地位的主流产品。

　　在中国从1999年10月第一个投连险产品问世，当时平安保险推出了“世纪理财投资连结保险”，该产品的问世，经历过消费者疯狂抢购的风光，但最终由于保险资金投资渠道的狭窄、投资收益的低下、代理人销售的误导行为，导致了2002年全国大范围退保风潮，中国的投连险市场也经历了一场由火爆转入低迷的渐变。

　　投连产品本身没有问题，曾经的投连险火爆销售和个人保险代理人的误导存在紧密联系，主要表现在：

　　一是投连险是投资型险种，并非大众性产品，对于大部分人来说，收入水平还没有达到这个要求，而保险代理人却不分人群地推销投连产品；

　　二是一些代理人在推销投连险时，用一两个月的净值增长率来强调产品的高回报，夸大增值能力，却很少告知产品的潜在风险，使得投连险实际处于非理性发展状态。

　　其实不少的代理人，包括更多的最终客户始终不能理解和接受投资连结险的投资风险要自行承担，而保险公司不提供保底收益的事实，却常常有收益时暗自窃喜，出现亏本就责难保险公司。

　　作为一种新型的终身寿险产品，投连险具有一般终身寿险产品的全部特征：它首先是一种人寿保险产品，在被保险人身故时向受益人给付保险金，而且无论被保险人在保单生效之后的何时死亡，只要死因不属于保单的除外责任范围，保险公司都会履行其支付义务，即提供所谓的“终身”保险保障。作为得到这种保障的代价，投保人需要支付相应保费。在终身寿险的场合，投保人可以选择一次性缴清（趸缴）全部保费，也可以分期缴纳，而每次缴纳的保费是相等的，也就是平时所称的缴纳“水平保费”或“平准保费”。也正是因为终身寿险收取水平保费，它可以累积起相当的现金价值，进而使其兼具保障与储蓄两种功能。

　　目前保险资金被允许在银行存款、国债、一定比例的企业债券和基金等渠道进行投资运用。投资连结保险的投资收益扣除管理费用后，基本上全部分摊到投资账户内，归客户所有。但同时，出现亏损等投资风险也要由客户进行承担。

　　所谓投资连结保险，更为正式的名字是“变额寿险”。顾名思义，投连险最大的特点就是身故保险金和现金价值是可变的。投资连结保险一般会把投保人所缴付的保费按照不同的比例分为两个账户：一般是较少部分保费进入保障账户，用于体现产品的保障功能；其余较多的部分进入投资账户。投资账户中的资金将由保险公司的投资专家进行投资操作。

　　据了解，目前保险市场已拥有分红险、万能寿险和投连等多种投资理财险种。大致可以分为三类：一是有固定收益率；二是设定收益率底线(俗称“保底”)，但不设收益率上限(不“封顶”)，如分红险；三是既不保底，也不封顶，如投连险。由于风险相对较大，投连产品并不是适合大众的保险产品。

　　投连险产品本身较为复杂，为了让客户了解产品的内涵，保险公司会编制产品说明书，而说明书中几乎毫无例外地要加入保单的现金价值及身故给付金说明，比如列出几张表格，写明在投资收益率为多少的情况下，第几年的保单价值如何。这种说明无非是一种预测，而预测往往只有参考性，现实情况大都会与之背离———说明书上写收益率10%，实际投资所获收益率有可能达到18%，也可能连5%都不到，而这中间的盈亏都是由保户来承担。

　　太平人寿保险公司总经理何志光认为，“太平智胜”的标准客户应当是“丰衣足食，有闲余资金，但又没有时间对资金进行管理和投资的人”。

　　保险业内人士在接受采访时分析：投连险产品特别适合“富人”，他们能够挣很多的钱，但是没有时间自己亲自去从事投资行为。投连险恰恰能够帮助他们既实现了投资收益，又得到了保险保障。投连险目前除了不能投资于股市外，其他投资渠道与基金基本相同。不过，国务院新近发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》已明确表示，允许保险公司进入资本市场，保险资金可间接入市，这将在提高资金投资效率和收益率、降低费率等方面对保险业的发展产生积极的影响。

　　中央财经大学保险系主任郝演苏指出，中国现有的环境不适宜大规模移植产生于欧美的投资连结产品，但是这并不意味着不可以面向特定人群在一定范围内销售这种产品，中国政治、经济和文化环境的变异，已经出现了差异化人群，这种人群已经拥有基本的商业保险保障，并且具有承受资本市场风险的心理素质。

　　有相当一部分购买了第一代投连险的客户并未选择退保或者转为分红险。他们坚持的理由也很明确，正如一位客户所言：“当初在购买时对这个产品就看得很清楚，我更看重它的长期回报。2003年开放式基金的销售情况不好，但今年就开始大热，因为基金是短期的投资产品，短期的收益可以看见。而投连险则更关注长期收益。从目前世界的情况来看，全球保险公司的投资回报率都在10％以上。”

　　《国际金融报》 (2004年08月04日 第十四版)