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股市本轮始自4月的巨幅调整，使得基金业风险控制能力不足的问题得到了集中显现。但在一百多只风格各异的基金中，华宝兴业基金管理公司旗下的宝康消费品、宝康灵活配置和宝康债券三只系列基金今年上半年的表现，堪为基金业的一朵奇葩。不仅各自的投资回报跑在绝大多数基金的前面，而且整体作战能力在伞形基金中更是非常的突出。华宝兴业基金管理公司投资管理部总经理栾杰在接受记者采访时说，他们公司独特的风险控制体系和投资策略，确保了宝康系列基金投资的张弛有度。
3只子基金齐头并进
宝康系列基金旗下的3只基金，各自的风险收益特征、投资策略和目标都不尽相同。但是，它们今年上半年各自创造出的高投资回报却是共同的。据介绍，在所有股票型的开放式基金中，宝康消费品基金投资回报处于第三位，宝康灵活配置基金处于第七位。而如果将所有封闭式基金算进去的话，宝康消费品基金的投资回报处于第五位；在所有的债券型基金中，宝康债券基金投资回报处于第一位。
显然，宝康系列中的3只基金在所有基金中并非最为突出的，比如湘财合丰系列中的合丰成长基金还跑在了所有基金的前面。但是，宝康系列基金表现出来的整体优秀作战能力却是所有伞形基金中最为突出的。
大多数基金净值在二季度遭遇重创，与它们的高仓位关系密切。由于没有在宏观调控实施之前有效减仓，伴随其他投资者对基金重仓持有的核心资产股的急剧抛售，使得不少基金处于被动挨打的境地。宝康灵活配置基金的减仓，是在2月就开始的了。到3月初的时候，总体的股票仓位已经降到了52%一线。
栾杰说，针对股市的波动情况，宝康灵活配置基金采用了三层复合保障措施，即股票投资时机预警系统、仓位和时间的二维管理、风险预算管理系统，从而控制了风险，获取了稳定的收益；而作为国内第一只消费品行业基金，宝康消费品基金精选了具有可预见的和持续业绩增长的上市公司，从而获得了长期稳定的投资回报；宝康债券基金则在对宏观经济及市场走势的正确分析和判断基础上，大规模减持剩余期限在3年以上的中、长期固定利率国债，同时置换成剩余期限在3年以内的短期债券或浮息债券，并大量持有央行票据，有效规避了紧缩性货币政策导致的系统性风险。在回避风险的同时，宝康债券基金通过申购新股和可转债，取得了可观的超额收益。
稳健运行的守护神
华宝兴业基金管理公司健全的内控体系和投资纪律得到严格的遵守，是宝康系列基金稳健运行的守护神。
作为华宝兴业的外方股东，法国兴业资产管理有限公司(SGAM)因其优异的管理经验和风险控制能力获得全球基金评级机构--Fitch-AMR迄今为止给出的最高评级：aa+级。法国兴业资产管理有限公司派驻了法国人DenisLefranc先生在华宝兴业担任副总经理，由他独立领导的内控审计风险管理部，负责按照国际成熟市场的标准在华宝兴业推行内部审计和风险管理。在法国兴业资产管理有限公司的指导下，华宝兴业按照国际惯例建立起健全的法人治理结构和组织构架，董事会中引入了最高比例的独立董事。与国内大部分基金公司的组织构架不同的是，华宝兴业的交易部不属于投资管理部，而是在与其平行的营运部下，从而从制度上防范了风险。
据介绍，华宝兴业所使用的投资时机预警系统，在2月中旬就连续发出了要求基金经理减仓的指令。在今年年初的时候，它发出了买入信号，宝康系列基金从那时起迅速将大幅增加了仓位，此后大盘就出现了快速的上涨。
栾杰表示，健全的内控体系，保证了公司整体的稳健运行。同时，还要看基金管理人是否切实遵守自己制定出来的投资纪律。在今年第一季度组合公布后，某机构对宝康消费品基金减持核心资产非常不解，要求他们也像其他基金那样增持核心资产股。最后，分歧是以宝康消费品基金严格遵守投资纪律告终的。事实上，即使基金经理为避免巨额赎回发生而屈从于客户的小概率事件，其在华宝兴业的内控程序中也是没有办法继续操作下去的。
风险控制是决胜关键
在晨星公司8月2日公布的最新中国基金业绩排名中，宝康系列基金最近一年风险评价再次被给予了高分，而最近一年的风险调整后收益同样以低风险高收益而突出于业内。
栾杰说，随着机构投资者的越来越多，基金通过主导市场而获取超额收益的情况在任何一个市场都是难以持续的。因此，我国股市上的基金规模急剧扩张后，不会出现因支配市场能力增大而带来更高的投资收益。相反，不断分化的基金群体，将快速促使基金投资收益逐步趋向平均化。在这种情况下，基金本身的风险收益特征和市场销售的好坏，将拉开基金公司的差距。因此，结合我国股市的实际情况和国外成熟市场的经验教训，基金公司只有建立起完善的风险管理和内部控制，才能使得旗下基金向着健康的方向发展，也才能在未来获得持续稳定增长的业绩。
国信证券综合研究所卢宗辉研究员认为，高收益率、高分红等传统手段，未来将很难再使基金获得投资者的青睐。基金只有依靠独特的风险收益特征，才能吸引不同风险偏好投资者的青睐。
据了解，在惠誉国际评级公司对基金所作的评级中，基金收益只占3%的评分比例，而风险控制却占到了30%。惠誉国际评级副总经理ArnauddeBatz解释说，由于证券市场的不稳定性，只有设法控制住这些不稳定因素，才能够让导致基金成功的因素被不断的重复。因此，在面对那些出现不菲业绩的基金时，投资者关心的不应只是业绩本身，而是这些业绩在未来较长时期内是否能够通过复制得到再现。
一些基金今年上半年大起大落的业绩，表明现有基金并非都是能够通过复制而再现佼人业绩的。海外成熟市场的基金发展历程表明，只有严格的风险管理和内部控制，才能使基金行业的投资价值得到不断提升。(上海证券报 记者陈建军)
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