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2004年6月30日，美国联邦储备委员会决定将联邦基金利率从1%上调至1.25%，这是近年来美联储首次提高利率，标志着美国积极财政政策的结束。由于香港实行与美元挂钩的汇率制度，在美元加息之后，香港金管局基准利率也从2.5%提高至2.75%，但各大银行依旧维持其原来的利率政策。
从今年年初以来，在香港股市与当地楼市见至高点，市场的部分资金纷纷开始撤出香
港，转向其它的海外市场，这也迫使香港政府在随后的一段时间里，不得不入市购买港元已稳定其汇市。据不完全统计，今年金管局在4月30日首次入市买入港元以来，在不到3个月共接下近435亿港元沽盘，年初大量吐出港元的情形已一去不复返。同时，从近期公布的各种数据表明香港经济进入强劲的复苏阶段，故在美元已经加息的背景下，资金的流向再度引起市场关注。
美国物价上涨，让市场感觉到美国可能出现通货膨胀危机，普遍认为加息可缓解其国内的通胀压力。但笔者却认为，通货膨胀并不是美国政府所担心的，美元加息最根本的原因是为了吸引资金流入。
一直以来，弱势美元政策刺激了美国出口，但打击了其国内的投资，美元的外流现象严重，反之也进一步促使了美元贬值。美国经济因而受到影响，大量投资外移、企业外移、就业机会减少。调高利率，会使更多的资金买入美元，汇率上升，购买力增强，从而吸引更多的资金流入美国。
去年亚太经济地区向好，促使世界游资流入，香港地区自然从中受益。众多资金的流入，也直接导致自去年以来香港股市的牛市行情。但目前，这一现象似乎出现了变化。
我们可从今年香港股市的资金流向分析。1月份，香港股市全面向好，众多资金涌入香港，使得港元短期内存在升值的压力；但4月份以来，美国经济持续向好，市场预期美国利率将于短期内回升，而此时内地开始实行宏观调控以抑制部分行业的过热局面。在美国加息压力及内地宏观调控的双重夹击下，香港股市自5月份开始大幅下跌，许多资金从港股撤离，由此出现了上述香港政府干预汇市的一幕。
而香港经济在内地逐步走出宏观调控政策影响之后，依旧呈现良好的发展态势，其GDP保持快速增长。据统计，香港总就业人数升至328万人的历史最高水平。在香港经济整体持续向好的情况下，香港资金出现短期外流，虽然不排除部分投机性资金流出的可能，但笔者认为，部分游资逃离反而有助于降低香港经济过热的风险，更有利于香港经济今后的发展。
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