未来一段时间，香港股市俗称为“大笨象”的“股王”汇丰控股（0005.HK）注定将成为市场关注的焦点。一方面，其在昨日披露的上半年业绩报告显示，期内获得纯利63.46亿美元，大幅增长55%。这一结果远远好于此前市场平均预期18%-36%的增幅。在良好业绩的支撑下，汇丰控股的股价有望摆脱持续长达两个月的牛皮局面，整个香港股市也有望受此提振；另一方面，汇丰控股入股内地交通银行的事宜，已经获得批准。汇控是次将斥资约17亿美元（合132.6亿港元）入股交通银行近20%的股权，较早前预期的20亿美元为

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低。是次交易将成为迄今为止规模最大的外资银行入股中资银行的交易，而汇控亦将成为交通银行的第二大股东，仅低于财政部25%的持股比例。

    内地战略的两大手笔

    作为和内地关系密切的外资银行之一，汇丰控股的内地战略可谓蓄谋已久。早在2000年5月，汇丰控股就把其中国业务的总部从香港迁至上海浦东，以统筹内地业务发展。3年多以来，汇丰控股在内地的业务蒸蒸日上，涉足银行、债券、保险、电子商务等多个金融领域。其中，最受瞩目的莫过于汇控对内地第五大银行———交通银行和第二大人寿保险公司———平安保险的入股。

    汇丰控股的内地业务策略意在长期发展，而不仅仅是短期收益。从汇丰控股对平安保险的持股中可见一斑。平安保险的招股说明书显示，2002年11月，汇丰控股出资6亿美元，购入平安保险493,333,334股股权，占平保当时总股本的10%，以此计算出的持股成本为9.49港元；2004年6月，在平安保险的招股过程中，汇丰控股为了保持其10%左右的股权比例不变，再度出资认购了平保125,553,000股H股，持股成本为平保的国际配售价格10.33港元。

    笔者认为，有以下几方面的问题值得市场关注：其一，汇控的仓位成本之高，对于以24.6倍市盈率发股上市的平安保险来说，很难为其带来短期收益。目前，平保仅10港元的H股股价对此已作验证。经中国保监会和中国证监会的批准，汇丰控股在2002年购入平保的非上市外资股在转变为H股之后，将设有三年的禁售期，由此可见汇控入股平保并非短期投资。且按照平安保险与汇丰控股达成协议，若平保股价在2005年10月前跌穿汇丰控股当时的入股价，平保须向汇丰控股给予现金或股份作为补偿；其二，汇控在平安保险招股时保持10%左右持股比例的具体原因不得而知，但平安保险招股说明书中的一段文字非常耐人寻味。“根据本公司的公司章程，汇丰有权就其拥有的每5%的股权提名一名人士出任本公司的董事。”如果这是主要原因，汇控入股并增持的意图就非常明显了。

    此外，平安保险作为一只质地优良的股票，汇丰控股亦对其进行了一些短期的投资活动。联交所资料显示，通过在二级市场上的数次增持，7月中旬，汇丰控股对平保的最高持股比例达到16.71%（占平保H股总股本的40.46%）；此后，由于市场表现欠佳，汇丰控股又将其在二级市场上增持的平保股份全部卖掉。目前，持股比例仍保持在最初的10%左右的水平（占平保H股总股本的24.19%）。

    业务架构的需要

    从汇丰控股去年的年报中可以看出，集团去年的主要利润仍然来源于欧洲、北美洲和香港地区，而包括中国内地在内的亚太其它地区的除税前盈利仅有13.91亿美元，在集团总的税前盈利中所占比重为10.85%，集团分配于这一区域内的资产在其总资产中所占的比重亦仅有9.6%。

    不过，内地业务的增长性是非常可观的。相关数据显示，去年汇丰控股内地业务的纯利为3.247亿元，较2002年纯利1.56亿元增长了108%。汇丰控股的管理层亦曾多次表示，集团在中国及印度业务的增长速度，将较整体表现为佳。

    内地业务大事记

    ●2004年5月 有报道称，汇丰控股拟入股交通银行，将成为最大宗外资入股内地银行的交易。

    ●2004年2月 汇丰控股宣布，上海分行已获得中国银监会的批准，可以对内地企业提供人民币业务。

    ●2003年3月 内地传媒引述消息人士指出，汇丰控股将购入中国交通银行逾15%的股权，并计划委派3位代表进入董事局。

    ●2003年1月 内地媒体报道，汇丰银行及花旗银行，已正式获批成为QFII的托管行。

    ●2002年11月 汇丰控股宣布在北京设立在内地最大理财中心，并由11月20日起正式提供理财服务。

    ●2002年7月 汇丰控股宣布，该公司为北京实华开电子商务再次注资500万美元，使汇丰持有的实华开股权由5%增至10%。此前，汇丰曾在2001年11月注资500万美元购入了实华开5%的股权。

    ●2002年6月 汇控宣布，香港上海汇丰银行在内地的所有分行均已获中国人民银行批准，向内地居民及企业提供外币银行服务。

    汇丰控股是一家总部设在英国伦敦、资产总值仅次于美国花旗银行的世界第二大银行。它的前身是1865年创立的香港上海汇丰银行，最初只为在远东的英国公司提供金融服务。但是，今天的汇丰银行已经发展成为一家国际性银行，70%以上的营业额来自英国以外地区。

    汇丰控股在45个国家或地区拥有超过1300个分行，为5300万客户提供金融服务，是全球最大的银行及金融服务机构之一。其主要资产包括：香港上海汇丰银行有限公司、恒生银行有限公司、英国汇丰银行有限公司、法国商业银行、美国汇丰银行、巴西汇丰银行、HSBC Private Banking Holdings（(Suisse) S.A.（99.76％）及 Household International, Inc.（收购已于2003年3月完成）。