广州发展实业控股集团股份有限公司A股增发网上推介会精彩回放

　　股票简称：广州控股 嘉宾名单

　　广州发展实业控股集团股份有限公司

　　董事长杨丹地 先生

　　董事、行政总裁 刘强文 先生

　　董事、行政副总裁、董事会秘书 吴 旭 先生

　　财务总监 戴加火 先生

　　中信证券股份有限公司

　　投资银行部总经理王常青 先生

　　投资银行部项目主管刘 凡 先生

　　企业融资委员会投行部经理 刘隆文 先生

　　投资银行部项目经理安 冀 先生

　　投资银行部项目经理崔亚峰 先生

　　广州控股董事长 杨丹地先生致辞尊敬的各位投资者，各位来宾：下午好！

　　首先，请允许我代表广州控股董事会和全体员工，向长期以来支持、关心广州控股的广大投资者和社会各界表示衷心的感谢！同时，希望借这次增发网上路演的机会与广大投资者进行广泛的交流。

　　广州控股近年来紧紧围绕面向珠三角的大型综合能源供应商的战略定位，以发展为主题，以提高企业市场竞争力为中心，积极拓展综合能源供应业务，基本形成了以电力、煤炭、油品、天然气供应等业务为主体的能源产业群，取得了良好的经营业绩。

　　广州控股经过慎重仔细的研究，为进一步做大做强电力产业，决定通过增发募集资金投资广州珠江电厂LNG联合循环机组发电一期工程项目、贵州盘南电厂一期工程1、2号机组项目、汕尾电厂一期工程1、2号机组项目等三个电力项目，以进一步扩大电力产业规模，巩固和加强广州控股在广东电力产业的市场地位。

　　上市以来广州控股的业绩保持了持续稳定的增长，我们相信，随着本次募集资金投资项目的建成投产，广州控股必将带给投资者更为丰厚的回报。在此，我谨向关心和支持广州控股的广大投资者和社会各界再次表示衷心的感谢，希望广大投资者和社会各界今后一如既往地继续给予广州控股以信赖和支持！欢迎广大投资者积极参与本次网上交流，谢谢大家！

　　中信证券投资银行部总经理 王常青先生致辞尊敬的各位来宾、各位投资者：下午好！

　　欢迎大家参加广州控股增发新股路演的网上推介活动，衷心感谢大家给予本次发行的关注与支持！

　　作为广州控股本次增发新股的主承销商和保荐机构，首先，请允许我代表中信证券向广州控股即将增发新股表示衷心的祝贺！今天在这里，我们将与发行人一起，认真负责地回答各位的问题，以便使大家对广州控股以及本次增发的情况有更加全面、客观和深入的了解。

　　广州控股1997年首次公开发行新股并在上海证券交易所上市，目前是广州市最大的发电企业，年上网电量占广州市社会用电量的四分之一。公司紧紧围绕相关产业多元化的发展战略和面向珠江三角洲的大型综合能源供应商的市场定位，在巩固和加强电力产业的基础上，以电力为核心、以珠三角地区为主要方向，积极发展其他相关产业。业务范围逐步扩展，目前主营业务范围已经包括电力、能源物流(油品和煤炭物流)、基础设施(燃气、高速公路)等产业，综合能源供应商的架构已经基本形成。

　　本次广州控股拟增发股票的募集资金主要用于三个电厂项目的投资，目前这三个项目已经全面开工，随着项目的陆续投产，广州控股的电力产业规模将进一步扩大，控制装机容量将从目前的120万千瓦达到190万千瓦，权益装机容量将从目前的99.66万千瓦上升到198.5万千瓦；公司的电力产业布局也更加合理，不仅强化了在广州地区的优势竞争地位，而且介入了广东省粤东沿海地区和国家大力支持的西电东送南通道的定点电源(盘南电厂)建设，扩大了电源点布局。

　　我们相信，随着广州控股综合能源供应商战略的深入实施，公司预期收益将大幅提升。其不断增长的业绩和良好的发展前景，必将给投资者带来丰厚的回报。中信证券非常荣幸地作为主承销商承担了广州控股本次新股增发的工作，我们坚信，广州控股本次成功发行后，将继续成为资本市场关注的焦点，成为备受投资者青睐的绩优蓝筹股。

　　最后，祝贺广州控股本次增发圆满成功，谢谢大家！

　　发展战略

　　问：董事长，您认为公司的投资价值何在?

　　杨丹地：任何投资都要注重所投资对象的价值，这个价值更重要地体现在未来的预期。应该说，广州控股是非常值得投资的。因为广州控股的资产主要集中在能源产业上，而能源产业又是今后中长期发展稀缺的资源。广州控股具有面向珠三角地区大型综合能源供应商的竞争优势；具备在管理和成本控制上的竞争优势；具有稳健的财务结构和良好的财务管理竞争优势。总体上看，广州控股具有非常良好的发展预期。需要指出的是，目前广州控股的市盈率已经在低位水平，具有非常良好的投资价值，这样的资产难道不应该积极去投资吗?！

　　问：公司对未来的产品结构、产业结构是怎样规划与设计的?

　　刘强文：公司未来的发展规划将定位于面向珠三角的综合能源供应商，因为珠三角在全国是经济最活跃的地区之一，同时该地区也是能源消耗较大的区域，但是广东省又缺乏一次能源，为此公司定位于综合能源供应商，将有较广阔的市场空间。目前，公司在电力方面已有装机120万千瓦的燃煤电厂，在建的70万千瓦LNG联合循环发电机组。我司与BP公司合资的36.3万立方大型油库与其配套的8万吨油码头已投产。公司属下燃料公司近年来业务取得了长足的发展，并建立了稳定的煤源供应和运输渠道。去年，燃料公司煤炭总销量(包括电厂燃煤)已达600万吨。由公司控股的广州南沙燃气有限公司也已取得南沙地区唯一的经营权。

　　问：请问公司未来成长性体现在哪些方面?

　　杨丹地：①公司电力产业持续发展。全国范围内的紧张电力供求形势、广东省和广州电力需求持续旺盛的局面将给公司未来电力发展带来较为广阔的前景，预计在未来几年电力产业仍是公司收入和利润的主要来源。随着本次募集资金投入项目的建成投产，公司电力产业的盈利能力将得到较大幅度的提高。②能源物流产业迅速扩大，成为公司新的利润增长点：广东省旺盛的油品需求与现有港口吞吐能力的不足将为公司与BP公司合作的南沙油库项目带来巨大商机，公司油品物流业务将快速增长。目前公司南沙油库已被列为上海期交所的燃料油指定交割库。广东省煤炭需求的持续增长、公司煤炭储运能力的迅速提高也将确保煤炭物流业务的稳定增长，公司将成为广州市新型煤炭交易平台主体之一。③基础设施产业基本成型，并开始产生效益。南沙燃气项目是南沙开发区的重点城市基础设施项目，将产生重要的社会效益与经济效益，高速公路项目2004年预计将扭亏为盈。④综合能源业务发展将使公司业绩在未来几年保持稳定增长。

　　问：广州控股是否为政府主办的资源垄断型企业?定价政策由谁决定?

　　杨丹地：广州控股最大的股东是广州发展集团，发展集团是广州市政府授权经营的国有企业。广州控股上市以后和大股东之间的关系严格按照监管部门的要求实行五分开，是一个完全独立运作的公司。广州控股所从事的产业是综合能源业务，在一些领域确实带有垄断的性质，政府有关部门也给予了很大的支持，有关的定价是按照政府的相关规定作出，比如电价目前是由政府主管部门根据国家的政策统一制定的。广控的任务是在能源资源领域里按照市场化运作方式，创造出更大的附加值，满足经济和社会发展的需要。

　　产业格局

　　问：请介绍一下公司主营业务及市场情况。

　　杨丹地：广州控股电力产业总装机容量190万千瓦，控制装机容量120万千瓦，权益装机容量99.66万千瓦。控股的珠电公司、东电公司共拥有4台30万千瓦发电机组，总装机容量达120万千瓦，占广州市属发电装机容量的30.5%，是广州地区最大的电力生产企业。2003年公司销售电量76.88亿千瓦时，占广州市社会用电量的25.37%，销售电量在广州地区排名第一位。煤炭经营方面：公司2003年销售煤炭310万吨，是广东地区最大的煤炭供应商之一。

　　问：贵公司主营业务的抗风险能力如何?

　　刘强文：公司目前主营业务抗风险能力与广东省发电企业相比还是比较好的。首先，公司发电成本较低，设备状态较好，上网电价较低，并有一支专业性较强的敬业队伍；同时，公司所属电厂地处负荷中心，是珠三角骨干主力电厂之一。

　　问：公司近三年电力销售及市场占有情况如何?

　　戴加火：2003年，公司发电量80.49亿千瓦时，上网电量76.88亿千瓦时，销售额257764万元，广州市社会用电量303亿千瓦时，公司市场占有率为25.37%。2002年，公司发电量为67.17亿千瓦时，上网电量为64.09亿千瓦时，销售额272206万元，广州市社会用电量255.64亿千瓦时，公司市场占有率25.07%。2001年，发电量64.36亿千瓦时，上网电量61.43亿千瓦时，销售额266329万元，广州市社会用电量224.54亿千瓦时，市场占有率27.36%。

　　问：公司为什么考虑进军油品市场?BP为什么会选择广控合资?该合资公司预计将为公司未来带来什么影响?

　　杨丹地：珠三角是全国经济发展最快的区域之一，经济的快速发展带来了能源的消耗问题。目前，广东省是全国最大的能源消耗省之一，同时广东省又是能源贫缺省。广州控股在南沙投资36.3万立方米的油库及配套的8万吨油码头，目前该设施是华南地区最大的中转设施之一。广东的能源需求和公司拥有这些稀缺资源为公司进入珠三角的油品供应业务创造了非常有利的条件。目前，与BP合资的油品公司已经投入商业运行，预计将在今后的两三年内为公司带来较大的利润贡献。BP选择广控作为合资对象主要是看重广控拥有的资源和地域优势。

　　问：现在火电的原料价格持续上涨，对公司有何影响?

　　杨丹地：今年煤炭价格持续上涨确实也对发电成本带来一定的影响，除了国家年初确定上网电价每千瓦时增加7厘钱外，最近又作了适当提高电价的部署，这对缓解煤炭价格上升起了一定作用。广控也加强了对煤炭供应的管理，特别是电煤一半以上是一年期合同，对规避煤炭价格上涨风险起了作用。随着宏观调控措施逐步到位，可以相信煤炭价格将趋于稳定。我们也希望国家有关方面加快推出煤电价格联动机制，解决煤炭价格市场化与发电价格固定化的矛盾。

　　问：广州控股在国内同行中有哪些明显的优势?

　　刘强文：①区域优势：公司所控制的电厂位于珠三角地区，属于用电负荷中心，电力需求增长较快。②规模优势：公司控制装机容量达120万千瓦，占广州市属发电装机容量的30.5%，是广州地区最大的发电企业，销售电量在广州排名第一位。③设备优势：经过创一流火力发电厂和全面贯彻ISO9002标准，珠、东电的设备整体水平有了较大幅度提高，机组效率在广东省的发电厂处于较高水平。④成本优势：珠、东电公司目前单位发电成本低于广东省内同类机组平均水平。⑤管理优势：珠、东电公司作为国家一级火力发电企业，管理已进入规范化、标准化，拥有一大批管理和技术骨干。⑥社会影响：珠、东电公司历来比较重视对环境的保护，因此以其良好的形象获得社会的广泛认可。

　　问：请问BP公司在油品合资项目中可以给予哪些支持?

　　吴旭：公司与BP公司共同投资南沙油库，不但可以充分利用BP公司的全球采购系统，建立油品和化工产品多元化供应渠道，为形成新的市场竞争格局提供重要示范作用，而且能够引进国际先进的管理经验和技术水平，提升南沙油品项目的市场竞争力。

　　问：根据年报披露，广控02、03年的发电量大幅增加，但电力销售收入从27亿元下降到25.7亿元，除了02年7月的电价下调因素以外，还有什么原因?

　　戴加火：2002年10月广东省物价局调低公司属下珠电公司、东电公司的上网电价，核定珠电公司上网电价为0.318元/千瓦时，东电公司上网电价为0.3517元/千瓦时。调整前，珠电上网电价为0.4165元/千瓦时，东电上网电价为0.4445元/千瓦时，下调幅度达22%。这也是导致2003年电力销售收入比2002年下降的原因。尽管通过努力公司2003年发电量有大幅增长，但电力产业销售收入仍然比上年有一定程度下降。

　　财务指标

　　问：为什么在公告中只能保证今年的净资产收益率达到6%，是否意味着今年的净资产收益率将大幅度降低?

　　杨丹地：这次增发公司承诺净资产收益率不低于6%是经过慎重认真研究确定的。根据证监会的有关规定，增发当年的净资产收益率不低于当年同期银行存款利率，此次增发我们投资的三个电力项目内部的收益率都在8%以上，从中长期看，将会给投资者带来稳定持续的回报。我们承诺的此次增发后的净资产收益率不低于6%，是基于谨慎的原则做出的判断，从实际的情况看将远远高于这一指标。

　　问：公司目前的资产负债率是多少?

　　戴加火：按合并报表口径，公司的资产负债率(含少数股东权益)2003年12月31日为40.29%。2004年3月31日公司的资产负债率(含少数股东权益)为40.6%。目前公司的资产负债率(含少数股东权益)约为40%。

　　问：公司目前的流动资金状况如何?

　　戴加火：公司的流动资金主要来源于电费收入和物流产业的收入，公司2001年至2003年经营活动产生的现金流量在14至17亿之间，2004年公司的电费收入和物流产业的收入将有较大的增长，目前的流动资金较为充足。

　　问：管理层如何评价公司的财务状况?

　　戴加火：广州控股在发展过程中十分注重执行稳健的财务政策，保持合理的财务结构，不以牺牲财务安全为代价，更不以牺牲投资价值为代价。①偿债能力分析。广州控股2001年、2002年和2003年的流动比率分别为1.80、1.61、1.47，速动比率分别为1.75、1.54、1.41，公司的偿债风险比较小；②经营效率分析。2001至2003年的三个会计年度中，公司的应收账款周转率分别为23.77次、19.69次、22.03次，平均为21.83次，经营效率比较理想；③资产负债及股东权益情况。截至2003年12月31日，公司总资产为1，014，308.57万元，股东权益为605，674.97万元，总负债为292，762.53万元，资产负债率(含少数股东权益)为40.29%。资产负债结构合理，资产质量良好。

　　问：公司最近三年的股利分配情况如何?

　　戴加火：2001年-2003年本公司股利分配情况如下：①2001年度：每10股派3元现金红利，共派现金375，840，000.00元；②2002年度：每10股派3元现金红利，共派现金375，840，000.00元；③2003年度：每10股派3.5元现金红利，共派现金438，480，000.00元。

　　问：请问公司的股利分配政策是怎么样的?

　　吴旭：从1999年开始，广州控股连续5年实施红利分红政策。到2003年底公司已累计现金分红近15亿元人民币，去年分红红利已经超过当年公司净利润的50%。今后广州控股除了继续保持红利分红政策之外，还将根据发展的需要适当考虑其它的分红方式。

　　募集资金投向

　　问：请谈谈募集资金的用途。

　　吴旭：①投资49025.20万元用于建设广州珠江电厂LNG联合循环机组发电一期项目；②投资16519.31万元建设贵州盘南电厂一期工程1、2号机组项目；③投资36625.00万元建设广东汕尾电厂一期工程1、2号机组项目。上述三个项目建成后，公司控制装机容量将达190万千瓦，权益装机容量将达198.461万千瓦，公司将成为广东电力系统大型主力发电企业之一，对改变广东电力系统电源布局、安全稳定运行及社会经济效益方面都有重要作用。

　　问：公司资产负债率较低，为何不用贷款或留存收益解决资金来源呢?

　　杨丹地：本次募集资金主要是作为项目的资本金部分投入，项目建设还需要配套大量的银行贷款，因此尽管在个别时点上公司的资产负债率较低，但随着项目的建设展开，公司的资产负债率将大大上升。因此，本次三个项目的资本金来源最好的方式就是股权融资。

　　问：募集资金预期将产生怎样的收益?

　　吴旭：本次募集资金投入三个项目均属于国家批准的大型发电项目。根据三个项目的可行性研究报告预测，项目达产后预计将为公司带来丰厚的利润，其中：LNG项目达产后年平均利润总额为14233.7万元；盘南电厂项目达产后年平均利润总额为29290.5万元；汕尾电厂达产后年平均利润总额为44033.4万元。

　　问：请问LNG项目如何保证盈利?

　　刘强文：LNG项目有以下几点将可保证其盈利。①LNG属于清洁能源，符合国家能源产业政策。广州作为电力负荷中心不可能再上太大的燃煤电厂，需要LNG发电项目；②LNG发电是整个产业链中的一环，国家在政策上会有一定的倾斜；③LNG发电主要用于调峰，核定电价时会相对较高；④我们在项目的建设过程中也积极采取措施控制成本，提高效率；⑤LNG的投资成本较低，平均造价为4000元/千瓦。

　　公司管理

　　问：董事长先生，作为公众公司的老总，面对知识经济的挑战，您认为企业该如何运作?您本人该如何应对挑战?

　　杨丹地：当代科技迅猛发展，对经济和社会也提出了许多新的挑战和课题，所有企业在市场竞争中也都会面临着知识经济带来的挑战。从广州控股来说，我们的产业也应该充分地运用知识经济所带来的成果，比如在电力产业将推广网络化的集约控制和管理；在能源物流产业，构建资源和销售的网络平台，这些都为我们提高产业的经营效率和效益带来了显著的成果。在内部的管理中，我们也积极推进管理信息化系统的使用，从而提高公司的运作效率。作为我个人来说，也积极学习和钻研知识经济所带来的新的课题和挑战。

　　问：请问董秘是如何协调董事会与管理层关系的?

　　吴旭：公司章程严格规定了董事会与管理层的职责与职权，管理层对公司董事会负责，并将董事会审议通过的决议事项负责实施。目前，公司董事会中有三位董事同时也是管理层人员，这样有助于董事会与管理层的沟通协调。

　　问：请谈谈公司独立董事的情况。

　　吴旭：公司有三名独立董事，他们是尹辉先生、陈锦灵先生和宋献中先生。尹辉先生是交通业方面的专家，陈锦灵先生是香港人，在企业管理方面有着丰富的经验，宋献中先生是暨南大学管理学院副院长兼会计系系主任，是会计学方面的专家。

　　问：董事长先生，你觉得公司管理层的管理水平如何?

　　杨丹地：这个问题很有水平。因为不管从事哪个行业，不管公司规模大小，核心的问题是公司高层的管理能力和水平。我对目前公司管理层的管理水平总体是满意的，广控拥有一个敢于面对竞争、团结的管理团队，这个团队充满了生机和活力，完全能驾驭目前广控庞大资产和业务发展。当然管理层还要在激烈的市场竞争中提升自身的素质和学习能力，能够不断超越自己才是最重要的，持续的成长来源于不断的超越。

　　问：请问公司将如何保护中小股东的利益?

　　吴旭：为了保护中小股东利益，公司在《章程》中对控股股东行使表决权及关联交易中关联股东回避表决等事项作出了相关规定。公司还聘请了三名独立董事，建立了独立董事制度。发展集团已作出承诺，不从事与公司相竞争的业务。公司认真执行国家有关上市公司的相关法规，在股东大会审议与控股股东之间的关联交易时，履行关联股东回避程序，并由独立董事对关联交易出具独立意见，以维护中小股东利益。

　　问：请问总经理先生，关于公司管理方面，您经常思考的是什么问题?

　　刘强文：作为一个公司的管理者，首先要考虑的是公司整体的战略发展，以及本公司的主营业务在市场范围内所占的份额。在日常工作中对已投产的项目要降低成本，提高利润；对在建项目应保证质量、节约投资、缩短工期。

　　问：请谈谈公司对董事、监事及高管人员实行的股票激励制度。

　　杨丹地：公司已经建立了一套有利于公司长期持续发展的激励机制和约束机制，制定了《股票激励制度管理办法》和《股票激励制度实施细则》，每年根据公司的经营业绩，由股东大会批准对公司董事(除独立董事外)、监事和对经营管理有贡献的管理人员实行股票激励方案。从前几年的实践经验看，实施效果良好。(文字整理段家财)

　　广州控股行政总裁刘强文先生致答谢辞各位朋友、女士们、先生们：

　　本次增发网上路演就要结束了。在此对各位投资者的热情参与和大力支持表示衷心的感谢！今天的交流非常成功。虽然时间很短，但增进了公司与投资者之间相互的了解，一方面，我们把公司的经营情况和未来发展战略通报给了广大投资者，同时，我们也了解到了广大投资者所关心的问题。网上交流虽然结束了，但是公司与广大投资者交流的渠道永远是畅通的，今后我们还会以各种方式加强与广大投资者的交流，使投资者能及时、全面的了解公司的战略和经营状况。

　　通过本次网上路演，广大投资者所表现出来的关心也使我们深受鼓舞，倍感责任重大，任重道远！我们充分理解投资者对我们的关注，我们有信心不辜负股东的信任和重托。今后，我们将继续秉承股东利益最大化的原则，努力扩大公司规模和市场份额，并加强内部管理，降低成本，以增强竞争能力，提高抵御风险的能力，实现公司长期持续发展，为广大投资者创造更好的回报。公司的发展离不开大家的关心和支持，我们期待着社会各界对广州控股一如既往的关注与支持！

　　最后，我代表公司董事会及全体员工再次对社会各界长期以来的支持和关心表示衷心的感谢！对中证网提供这个交流机会和良好服务表示诚挚的谢意！此外，我们还要感谢主承销商中信证券公司及所有参与广州控股增发工作的中介机构！

　　谢谢大家！

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