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最近几周，沪深A股市场在一个合理的振幅内运行，沪市为5.25%，深市为4.75%。目前，两个市场的指数都处在该振幅的低位，我们认为这是入市建仓比较好的时机。
综合各种因素看，我认为，沪深 A股市场在这样的低位运行时间不会持续得太久，因为二季度熊市的指标已经改变。
回顾一下，共有4个因素影响股市上半年的运行。第一，市场担心通胀压力使得人行发布升息政策，可能造成国民经济的硬着陆，从而降低上市公司的销售收入和公司价值。第二，担心美国经济由于没有创造足够的就业而复苏乏力，这样会影响中国出口贸易的增长。第三，如果美国就业情况得到好转且通胀加剧，担心美联储大幅加息，这将会导致包括中国在内的新兴市场的资金大量外流，从而影响股市。最后，居高不下的油价有可能刺激通胀的发生从而对经济增长产生影响。
目前，原油期货价格仍然在每桶40美元以上，所以其他三个因素目前还没那么重要。预期在未来几周油价将有所回落，即使是对后市持悲观态度的投资者也会感觉到影响股市的不利因素在逐渐淡化。让我们来回顾一下近期宏观经济的变化。
近期的经济数字表明经济增长指标在放缓，二季度GDP数字也证明了这种趋势，较去年同期增长9.6%而低于此前预期的10.5%。这是近三个季度来最低的增长数字，且2003年同期正处于非典时期，当时的经济受到很大的负面影响，这给大家一个很大的惊喜。同时，6月份的通胀率也下降了0.7%，相信政府不再需要提高利率，政府似乎正在成功操作着软着陆，因为不仅意味着中国国内需求以合理的速率增长，还说明其下降的趋势是缓慢的，突然的大幅下降是完全可以避免的。另外重要的一点是，美国的经济也同时在好转。尽管美国6月份数字稍显疲软，但是经济复苏迹象在加强，美联储和广大投资者都认为到2005年美国经济都会持续增长。这保证了对中国出口产品的旺盛需求。日本和欧洲的经济发展也在加快，中国出口产品的前景就更加乐观了。
尽管目前美联储在实施升息政策，但是利率的上升将会是逐步小幅调整。因此，尽管有一些有吸引力的美国资产会吸引一些资金，中国资本市场也不必担心有大量的资金外流。
上述宏观经济领域的发展足以证明在一个相当长的时期内，中国产品的内需、外需将会保持相当高的水平，而且，上市公司的股权价值也不会因为升息而削减其价值。最终，来自全球资本的需求也不会消失。在这些背景条件下，近期下跌的股指将会反转回来。上海证券报CFC证券公司高级投资分析师达留什·科瓦尔奇克
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