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王旭
国有银行股份制改革的两大试点行———中行、建行近日再次成为媒体聚焦的核心，而吸引力无疑来源于次级债的成功发行。中行在6月底成功发行140.7亿元次级债，一跃成为我国资本市场上首只公开发行次级债的银行；不甘落后的建行在7月底更是铆足了劲，将次级债从100亿元增发至150亿元，从而得到“国内目前次级债发行规模最大银行”的桂冠。
在两大试点行借次级债发行风光无限的同时，多位业内人士也提到了两次发债中的共同点：两家银行次级债前五年中标利率均为4.87％；建行购37亿元成中行次级债最大捧家，虽然建行的次级债是工行以25亿元拔得头筹，但是中行仍成为继工行、中金、交行之后的前四位大买家。
而7月20日，交行也宣布，已成功发行120亿元次级债，由于采取定向发行的方式，交行没有披露详细信息，但业内人士认为，最大的可能是相当部分都集中在银行手上。
发行次级债是典型的市场行为，但是这种情况的出现，到底是“巧合”还是“默契”？
社科院金融研究所金融发展室主任易宪容表示，国有银行发行次级债，主要是为了补充附属资本，提高资本充足率，从而达到监管部门对其的要求。
“不过这种互相持有的做法，在国际上非常少见。”易宪容话题一转，突然提到了“互相持有”。易宪容进而解释说，国外一般都是没有达到资本充足率的“坏银行”需要通过次级债发行来补充资本金，但是考虑到风险因素，与该银行同样没有达到《巴塞尔协议》对资本充足率要求的其他银行相对较少购买，因为风险会比较高，有可能会“越帮越差”。
不过，易宪容也坦言，对于国内银行，这种互相持有对双方至少有三大好处。一是国有银行一般都会有比较大的投资需求，购买其他银行次级债可以满足需求；二是中行建行发行次级债的规模都相当庞大，有大的认购者出来撑面子，一定程度上可以带动小投资者的跟进；三是几大国有银行早晚都要发行次级债，如果发行时能够达成默契，以一个相对较低的中标价格发行，减少发行成本，这样既能成功发行，又比较省事和低成本，岂不是皆大欢喜？
《市场报》 (2004年08月03日 第十版)
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