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2004《福布斯》共同基金论坛7月31日在深圳五洲宾馆举行，新浪财经对本次会议进行独家报道。
以下为田劲先生讲话续：
今天上午曹先生已经就中美基金业的差别做了对比，现在在美国半数以上家庭都拥
有基金，如果没有拥有基金的美国家庭很可能是没有办法进入投资市场，这个半数以上是指总体的情况，如果缩小到有投资能力的家庭，应该算是很大的比例了。而且将近有一半的人，已经投资于基金市场了，包括老弱病残，全部在里面，哪怕在小孩子，没有能力参与投资市场的人也包括在里面。美国共同基金投资者总投资额达五万七千亿美元，市场总投资额为七万四千亿美元。从二十多年前不到6%，到现在是48%，所以发展非常快。2003年略有见效，这是受到前两年市场波动的影响，有一些改变。从基金资产的方面，我们也可以看出，从14年大概一万一千亿，到现在七万四千亿。基金的数目，从87年的二千多个，到现在是八千多个，这是指基金。基金还有不同的购销结构，如果将所有的放在一起，数目大概是一万六千个。
在美国大家所公认的基金发展这么快有四个原因。第一个原因是在立法上有保证。第二是基金多样化。第三是个人退休计划。第四是第三方的评级。一九三四和一九四零年证券条例，肯定了基金从契约型到公司型的转变趋势，管制基金参与投机活动，限制基金进行沽空及借贷活动，要求基金投资组合满足风险分散及高资产流动性要求，以上市股票同样的披露标准要求开放式基金。这是立法方面。
产品的多样化，在70年代之前，大部分基金为股票基金，后来慢慢出现了货币市场基金，到80年代由于利息的变化，债券基金开始成为新宠。现在基金市场比较平衡了，以提供给投资人更多的选择。从80年到2003年资产分布的变动，可以看到股票基金仍然占很大一块。
个人退休计划在中国来说，现在还没有完全形成这样的市场，但是有这样的趋势。个人计划在美国是八十年代开始普及的，正好基金产业也是八十年代在美国有了蓬勃的发展，在九十年代的时候，美国基本上所有的企业都放弃了以前福利的退休计划，就象国内很多企业采用的福利计划，你在这里工作，退休后可以拿到退休工资等。现在企业逐渐摒弃了福利计划而采用供款计划，雇主资助401K计划于九十年代日渐普及。一般来说，在美国放到401K里，除非特殊的情况一般不会拿出来，如果换到另外的计划也可以，但是只有六十天，如果六十天之内没有把钱放到同样的退休计划里，当年就可以给予20%的罚款，这样就吸引了很多投资人做长线投资，按照资产配置放好之后，会自动按照配置去分配，我可能有四五年没有去看过我的401K，不知道有多少钱。在美国象我这样的人，有很多象我这样的观点进行长线投资，因为65岁之前拿不出来，如果拿出来，要给予20%的罚款，而且增长的部分还要交税。美国人对社会保障计划渐渐失去信心，纷纷投资基金以保障退休收入。
独立第三方评价对基金业的促进。如果要成为很成功的独立第三方评价机构，首先要保证自己是完全独立，你的数据一定要非常的可靠，第三你要有一定的影响，第四你的结果一定要使个人投资者随时随地很方便的获得，以帮助投资者决策。还要很容易懂，美国人最烦的就是数学公式，看不懂，就相当于我们小学四年级的水平，如果搞的稍微复杂一些就会影响到评价的结果。最后你评价的东西要能够用，能马上拿出来进行行动，不能只是理论上的一个东西。
独立第三方要花很多精力，满足这些基本的条件。
现在我们看看Morinigstar的影响力。作为独立第三方的结果，可以使投资者信心增加，这在中国尤其重要，因为中国对基金的认识本身就比较少，而且在几年之前非法集资的事情比较多，很多人将非法集资和基金混为一谈。有人跟我说我为什么要将钱投资到基金里，基金老板坐着奔驰到处跑，还不是用我的钱，缺乏一种信任，如果是有独立第三方的评价，加上市场的监督，他们慢慢会加深对基金业的信任。还有通过投资者的教育，使很多人意识到长线投资和短线投资的区别、投机和投资的区别。在很大程度上我们要保证投资对于短线特别是炒作的兴趣，转化为对投资对将来理财的兴趣，这也是第三方评级机构可以起到的作用。为什么会使市场稳定增加？上午刘博士和朱博士都讲到基金本身可以稳定市场，但是基金本身也需要稳定，如何让人很放心的将钱放到基金里，根据很多学者的研究，你通过深思熟虑的投资，最后是比较稳定的投资，因为如果你只是炒作，象有一次我到香港一个老太太只知道0008是一支股票，但是是什么并不知道，如果大家象这样投资到市场中，一旦有风吹草动马上逃出来当然不行，如果根据自己的思考知道满足自己的投资需要，这就是理性的投资。美国资本市场在前两年巨大变动情况下，实际上基金市场变动大大少于股票市场的变动，这也是投资者对基金有信心的表现，有信心的投资者可以促进市场的稳定。我们在评级评价的时候，有一个很重要的标准就是成本控制，反映出管理的效率，如果将它作为评级的内容之一，各个管理公司自然在这个方面会花更多的气力。
只有投资人对这个市场有了解，投资基金增加了，市场才会发展。这是甲州大学和波士顿大学两个学者一起做研究的结果(图)，从98年到2000年，对基金里现金流的影响，我们可以看到如果评了四星五星现金流都增加的，买入会更多，如果是三星级以下的，可能会产生负面影响，赎回可能会超过买入，这是负流量了。为什么要评级，评级的影响，讲到评价，怎样进行评价，可能有几种方式，一个是定量分析，一个是定性分析，从涵盖的对象，既可以评基金，也可以评基金公司，也可以是基金经理。但是在Morinigstar里，我们对这几个都有评价，但是对基金经理更多不是强调个人，而是基金经理的个人能力必须跟环境和公司提供的资源结合在一起，才能表现出绩效，所以一般我们更强调公司，而不是强调个人，虽然是评价基金经理。从曲线来说，评价有两个方式，一个是回顾式的，一个是前瞻性的，Morinigstar一般是采用回顾式的。范围根据不同评级公司的取向有不同。
晨星公司的评级，不象一般评级公司给我多少钱才评你，我们是你愿意不愿意都评了，你不高兴也好高兴也好都是全部放在里面。我们是回顾式的评价，比较强调客观性，依据事实说话，更多是对以前的行为业绩做一个评价，但是在最近我们慢慢也参与了一些对以后预测的东西，为投资人决策提供有益的借鉴。我们的评价是多层次多因子的，评价基金也评价基金公司也评价基金经理，不仅仅是看业绩，也将回报、风险、费用放在一个环境下进行比较。有业绩排名，也有评级，以定量分析为主的星级评价。
我们会对所有的基金做一个分类，这是重要的一步，因为如何分类决定了一个基金在评价体系中的位置，说起来很容易，但是每次做的时候跟市场进行多方面的交流，我们自己本身也会做很多的研究，在目前为止Morinigstar采用了新的评价方法，有五十多个分类，不光是对基金和投资的股票本身从价值的大小和规模上有一个考量，同时对地域也有一个分类，有一个很好的分类才能有一个切实可行和说服力的评级，这是基础。除了分类，我们还要考虑到基金的收益，也就是我们刚才所说的，考虑收益特别要考虑到总收益，不光是看到基金净值的变化，如果是基金净值不能反映出基金给投资人带来的回报，我们还要考虑到整个分红的过程，同时也会考虑到成本，买入和赎回的成本，同时还要考虑到投资人付给基金管理公司的管理费成本。我们对收益有一个风险的调整，目前所使用的是MRAR，是晨星风险调配后的一个收益，这是最近我们推出的一个新公司，以前是什么，我们会讲讲发展历史过程。但是在这里我们要讲的是我们是一个三维取向。
美国晨星亚洲公司及美国晨星亚太区总裁、晨星深圳公司总裁田劲先生讲话待续
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