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医治股市“顽疾”营造长期牛市

http://finance.sina.com.cn 2004年07月31日 11:35 证券时报

    一股独大、股权分置是中国股市开创以来就存在的事实,解决股权分置问题是中国股市必须要迈的一道坎。早一步跨越它,我们的股市就可以早一点从根本上受益。回顾过去,我们看到经历了两次失败的减持试点后,伴随着喋喋不休的各种争论的是股指的“跌跌不休”和投资者的信心几近崩溃。如何解决这一问题呢,前人早有明训“变则通,通则久”,我们需要进行各种理论上的探讨争论,但我们更需要面对现实去变革、创新和行动。

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    近日,在“以股抵债”之后,市场预期可能会有“减持试点”。我们认为,这类举措是中国股市涅磐后浴火重生的重大契机,不能简单地看成是经济问题,而应从改革的高度看待,只要方向正确,付出代价的结果是收获辉煌的成就。就目前“以股抵债”的试点工作,尽管还存在这样那样的问题和缺陷,但重要的是,站在历史和未来的高度上来看,“以股抵债”这一小步将是推动解决中国股市根本问题的一大步。只有市场各方相互理解,同舟共济,才能成功地迈好这关键一步。

    在悲观者眼中,中国股市的问题难以胜数,问题公司也不胜枚举。虽然挑问题、找毛病是必要的,但出发点是为了中国股市能健康、持续的发展。近年来“价值投资”、“资金博弈”以及各种理念光环下的投资均被市场证明并不成功或至少不很成功,成千上万亿市值的蒸发、著名券商的倒下,换来的只是股市长久的低迷。市场参与各方均在试图寻找解除中国股市前进羁绊的根本性方案,而解决股权分置问题如同为一个沉疴不起的病人找到了治病良方,中国股市真正的发展和繁荣就不再是一种美好的期望,而终将成为现实。

    从近日市场预期的第一批“以股抵债”概念股的表现来看,多数投资者对于这一新生事物还在观望。需要提醒投资者的是,在市场还没有达成共识之前,也就存在好的买点,而在市场狂热之际则是一个好的卖点。以股抵债虽非十全十美,但颇具现实意义和可操作性。我们认为,近期许多分析大多停留在对上市公司本身进行财务分析上,结论多偏于看淡,这也正好给投资者提供了从容买进的良机。

    中国股市的许多问题只有在大级别牛市中才能得到有效解决,与其喋喋不休的讨价还价,不如砸掉一些坛坛罐罐轻装大踏步前进。我们不妨设想一下,如果一家公司的市价是25元,国有股按每股净资产值5元减持,则受到追捧的可能性相当大,并且在除权后还将留下填权空间;同样,这家公司的市价如果只停留在5元附近,则减持失败、承销商包销的可能性极大。我们也注意到,对于控股股东而言,可以流通和一定抛售还不能划等号,减持方案的表决机制和定价机制等等诸多细节问题也有待管理层“出牌”,但无论如何,在此时段、此点位,市场各方理应精诚团结,共同营造一个良好的氛围,用大智慧、大气魄解决股市的历史遗留问题。我们有理由相信,只要方案是有利于股市长久发展,充分考虑到各方利益,市场还是乐于接受的。也只有第一批试点概念股出现令人瞠目的涨势,才会化解投资者心中对减持的疑虑,才能化利空为利好,进而吸引场外增量资金大举入市,推动中国股市走出真正的大牛市。


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