造化弄人,老天爷就是喜欢开玩笑。这个夏天,上海已经是热疯了,可偏偏上证指数却是一杯"冰水"。周四好不容易翻上1400点,周五的中阴线就接踵而至。在这个炎热的夏天,股市还能不能热起来呢?

    宏观面转暖但不支持行情升温

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    二季度行情的转淡,其重要因素之一就是宏观调控。因此,股市能否在这个夏天热起来,很重要的一点也在于宏观调控的措施会不会有所缓解。

    目前看来,缓解的迹象虽有所显现,但正如国家发展改革委员会官方网站所说:"我们还处于宏观调控的关键时候……即使取得了一些初步成效,但是我们不会动摇。""要进一步落实中央确定的各项宏观调控政策措施"。

    摩根士丹利在本周发表的最新报告内对这句话是这样分析的:"中国的经济放缓才刚刚开始",因此,"中国当局不能放松他们的抑制经济的政策。如果他们这样做,中国经济将面临重大风险的硬着陆"。

    由此看来,宏观调控不会是短期行为,这也意味着支撑股市整体升温的基本面目前并不具备。不过三季度的股市基本面也不是一无是处------虽然同样是执行宏观调控政策,相对于二季度而言,三季度的宏观面更多的可能将是"调"大于"控"。

    这样说的理由有两点:一是二季度调控政策陆续出台后,政府需要在今后的几个月内等待更多的经济数据,来观察调控的效果。因此,三季度出台新的调控政策可能性并不大。二是政策出台后,管理层开始强调"准确把握政策力度节奏",这也就意味着在"该压的一定要压"的同时,对于"过度"执行调控政策而引发的问题,要适当地调整。"调"大于"控"可能会给市场带来局部投资机会。

    事实上,在执行调控政策的同时,管理层已经开始对电力和铁路两大行业加大投资力度。而随着这两大行业投资热的升温,必然会在市场制造出相关热点。比如,嘉实旗下的基金丰和、嘉实增长、嘉实服务增值行业和其管理的106社保基金投资组合上半年就已经开始增持铁龙股份(资讯 行情 论坛)流通股。

    央企融资有可能增加市场新压力

    宏观调控是影响股市的重要因素,但市场潜在融资压力的增加,是制约股市升温的最直接因素。

    近期市场不断传言有多家中央大型企业将在A股上市,其中就有中石油这样的超级巨无霸。虽然中石油曾说,在A股上市没有时间表。可没有时间表并不等于不上市,也不等于晚上市。而从市场近期石化股的破位暴跌行情看,中石油的上市速度可能不会慢。

    除了中石油,还有一些传言引起了投资者关注,市场传说在海外上市的某大型企业要到A股市场来增发,还有消息称,某大型上市公司欲融资数百亿。

    将这几件事情联系起来看,再加上之前武钢的增资扩股、济钢的新股发行,不能不让人联想到,央企有可能成为直接融资的主流。因为受宏观调控影响最大的钢铁行业都能如此融资,就更不用说其他行业了。

    央企融资热的升温,会给市场造成新的压力。目前看来,这个压力在于两点:一是市场本已紧张的资金面更加捉襟见肘；二是超级航母的低定价会直接拉低股市估值水平,从而导致现有股价的重新调整。石化板块的近期暴跌就缘于此。

    顶着这样一块冰,股市整体升温恐怕不易。

    基金持仓雷同 调整压力增大

    股市升温难,还难在基金持仓结构调整压力增大。

    2003年是基金无比风光的一年,整体收益超出上证综指近20个百分点,这在投资界是难以想象的。对于大资金而言,收益能够跟上指数涨幅已是相当不易,更不要奢谈战胜市场了。

    但是,2003年基金确实做到了。虽然如此,却也因此留下后遗症,那就是持仓结构过于单一,而且所持有的重仓股因为累计涨幅过大,现在都有调整的要求。

    于是,本周就出现这样的怪现象,一些基本面相当不错的公司、一些累计涨幅过大的公司、一些基金重仓持有并且前期极为抗跌的公司,在这个公认的底部区域开始暴跌,比如盐田港、京东方、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)等。

    之所以出现这样的怪现象,主要的问题还在于基金传统的"扎堆"投资理念。20只、30只基金共同集中持有1只股票,一旦这只股票的基本面有所变化,那么争相出逃的"囚徒效应"必然会带来巨大的杀伤力。由于基金重仓持有的都是市场人气股,这样的股票出现暴跌,对于投资人的信心自然会带来巨大的负面影响。

    更值得关注的是,在现有市场中除了基金外,基本上没有其他像样的机构投资者。基金减持的市场人气股、指标股缺乏接盘者,这就直接制约了股市整体的上行空间。

    如此说来,炎热的夏天,股市还真得很难热！