上下两难 震荡筑底

    本周市场总体呈现探底回升的格局,周一、周二小幅下跌,在周三探出年内新低1366点后,市场借"以股抵债"为契机,出现了较有力度的回升,指数攻击到1409点,周五再度明显回落,收于1386点,周线收出了带有20点下影线的阴线。显示市场在步入1400点下方后,弱势市场中多空双方的力量开始此消彼长,争夺开始趋于激烈。

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    从周线的组合来看,自1783点回落以来到6月末,周线几乎一路收阴,但在近五周的周线组合中,周线的阳线数量开始增多,同时指数在1400点上下区域开始放缓了下行的速率,结合其它的几个市场,我们发现,深证成指在近七周的调整中已经不再创新低,反而出现了重心的稳步抬升。同时沪深

    B股市场也是如此情况,再深入观察,上证180和上证50指数近期都出现了稳步回升,指数先于上证指数见底。这些特征和现象的结合,说明市场在千四下方的杀跌动能已经释放得较为充分,如果再有比较充分的震荡整理,下档的位置将更加坚实,从而为市场的反弹奠定有力的基础。

    从月线组合来看,月线在连续三连阴后,本月首度收出了十字星的阴线,与上月相比最低点仅向下拓展了10点,为三个月来的最小幅度,显示在宏观调控背景下,指数在连续三个多月的"硬着陆"后,已在相当程度上消化了系统性的风险。市场继续大幅向下拓展的概率在逐步减小。

    本周盘面中呈现以下的特点:

    1、前期的一批持续走强的蓝筹指标股出现了向下的破位形态,周初中石化的大幅下跌带动石化板块出现了集体的下跌。紧跟其后是港口板块,龙头股盐田港和深赤湾出现了中线的拐头迹象,港口股受到了不同程度的抛售。此外,宝钢曾一度逼近6元关口。需要注意的是基金二季度的重仓股中持仓排名前列的上海机场(资讯 行情 论坛)以及长江电力(资讯 行情 论坛)尚未出现有力的回落动作,一旦它们出现类似上述的回落将更有利于市场的筑底。

    2、软件和科技类的小盘股出现了整体的活跃,领头品种用友软件(资讯 行情 论坛)、宝信软件(资讯 行情 论坛)等涨幅较大,此外,中小企业板大幅的下跌后,本周获得了较强的反弹动力。但是小盘股的活跃是否能将大盘实质性地拉出泥潭尚有待观察。

    3、"以股抵债"板块基于其独特的创新题材,获得了市场短线的追捧,但是由于这批个股的基本面普遍较差,获利回吐的压力也很大。但是基于其较为独特的题材,以及方案中对流通股东的类别表决的提法,我们有理由相信该题材今后将得到市场的进一步重视。

    总体来看,在整个一周的市场中,盘面仍表现为上下两难的震荡格局,多空双方在1400点上下50点的区域争夺极为激烈,而且这种态势可能在近期仍将持续,并且短线还可能在盘中出现幅度更大的一跌,届时最为强势的个股将产生一波有力的回档。

    中线随着整理的深入,许多不确定因素将逐步趋于明朗,为市场的方向性选择提供有利契机。同时在近期盘口蓝筹股出现不断的回吐,与此对应的是中小盘股出现不断的活跃,这是否显示了主流资金在目前的区域已经展开了仓位和持仓结构的初步调整有待观察。

    多空微妙 信心脆弱

    虽然宏观调控的高潮已经过去,但目前的股市依然低迷不振,多空双方的分歧仍然很大。本周政策面传来的诸多消息使目前的市场外部环境更显得相当微妙难辨,值得关注的有:

    1、股权分置旧话重提

    本周一经济学家刘纪鹏等人再次呼吁解决上市公司股权分置问题,由于他们提出的方案是将国有股法人股按净资产对流通股东一配一后,再将剩余股份全流通,和市场预期目标仍有很大差距,因此市场反应不佳。同时据有关媒体报导,管理层正在加快对"国九条"政策的具体实施,总共涉及十多个部委,明确分工,六个工作小组全面启动,分别对"拓宽券商融资渠道"、"鼓励合规资金入市"、"积极稳妥解决股权分置问题"等六个方面研究落实。这意味着股权分置无论是在管理层还是学术界都有再度提上日程讨论的可能,这成为本周影响市场的最大因素。事实上股权分置早解决早好,但问题在于非流通股东和流通股东之间的要价有太大差距,即便如刘纪鹏等人所言建立起"讨价还价"机制,恐怕作用也不会太大。如果真要迅速解决股权问题,也许只有通过股市大跌才能拉近双方的要价差距。

    2、以股抵债新法试行

    本周中国证监会与国务院国资委原则上同意了"以股低债"试点,允许侵占上市公司资产的大股东以股份还债。这一方式或许是目前解决非流通股东侵占上市公司权益问题的唯一途径。但更重要的是,它传递了一个动向:即管理层有可能默许以每股净资产作为非流通股向流通股东转让的价格。从首只"以股低债"的电广传媒(资讯 行情 论坛)情况看,便是以每股净资产作为定价的基准点,最终协商确定的以股低债价格为7.15元/股,比其净资产高3分钱。虽说以净资产作为非流通股价格仍有诸多不合理之处,但这或许是非流通股"卖方"的心理底线了,这一方案能否为市场所接受,我们仍需拭目以待。

    3、投资体制开始改革

    周一各大证券报头版头条纷纷刊登《国务院关于投资体制改革的决定》,其中强调了"转变政府管理职能,确立企业的投资主体地位",具体地讲:即改革项目审批制度,落实企业投资自主权；扩大大型企业集团的投资决策权；进一步拓宽企业投资项目的融资渠道等,其目的在于为企业的自由发展创造宽松的环境。而在周三国家发改委副主任姜伟新指出,民营经济、民营投资是中央政府要支持的重点之一,引起市场积极反应。从当日开始用友软件便连拉两个涨停,其他民营上市公司和中小企业板也全体上涨,成为后半周大盘做多的主力板块。不过到周五随着用友软件出现放量滞涨,这一行情便沉寂下来,看来幕后的主力仍是打了短进短出的主意。

    总体而言,目前的市场环境利空因素仍占据主导地位,或者说利空因素比利多因素更容易产生影响。例如近期关于中石油回归、铁通发新股、建行将在三地同时上市的消息流传甚广,虽然不久就被其主体公司予以否决,但还是对市场造成了不小的影响,说明目前投资者心理防线的脆弱性。

    我们知道,按照股市的一般规律,在一波大调整接近尾声时,往往是利空不断,人心脆弱不堪,为主力吸取便宜筹码创造了有利条件。

    从上述种种迹象来看,目前的市场也应该接近了一个阶段性的底部区域。不过从2001年开始的大熊市源自于市场本质性的问题,一次见底并不意味着反转,没有一次制度上的大变革,要扭转市场的颓势是不可能的。

    重点关注中小板块

    中小板股票是7月份资金流向最为集中的板块,在月换手率超过20%的前100名股票当中,中小板股票基本占据了前20位。一些具有良好发展前景、成长预期较高的股票吸引了众多资金的参与。深交所提供的最新公开信息显示,自6月25日中小企业板块开盘以来,专为基金提供通道的机构专用席位已经14次出现在成交排行榜中。7月份中小板股票是基金的主要增仓对象,7月5日基金对于中小企业板块买入金额达到4500多万元,7月21日更是达到了1.28亿元。截至7月29日,7月份仅公开信息显示的基金投资金额已经接近1.9亿元。基金的积极参与是中小板股票成为市场焦点的主因,近期大族激光(资讯 行情 论坛)、华邦制药(资讯 行情 论坛)、中航精机(资讯 行情 论坛)、中捷股份(资讯 行情 论坛)、海特高新(资讯 行情 论坛)等中小板股票连续走强,而苏宁电器(资讯 行情 论坛)更是吸引了巨额资金的参与,一举成为沪深两市第一高价股。

    由于中小板股票的活跃,带动了整个小盘次新股板块的走强,用友软件、交大博通(资讯 行情 论坛)、恒生电子(资讯 行情 论坛)个股等也成为近期市场的突出亮点。笔者认为,中小板股票上市后经过持续大幅下跌之后,做空风险得到较为充分的释放,一些具有良好发展潜力的个股将被市场重新定价。截止到7月29日,26只上市交易的中小板股票,其平均股价降到了15.54元,平均市盈率也降到了38倍左右。对于小盘股而言,这样的价格已经给主力提供了炒作空间。

    由于基金主力已经深度介入,投资者对中小板股票中基本面有增长潜力、价位适中的品种应给予重点关注。

    短进短出 获利即走

    大盘本交易周维持弱势震荡态势,周五出现的快速下跌在技术上的杀伤力很强,因此下周进一步下跌恐怕难以避免。从近期主力动向来看,既然向上难以做出空间,那向下打压指数吸纳筹码便成为唯一选择,因此下周击破市场重要的心理支撑位1380点便是题中应有之义。

    就操作策略而言,投资者在最后一跌没有结束前,仍应以轻仓观望为主,但在1380点下方做空则是极其不明智的。由于市场依然处于弱势格局,由于成交量不足,向上和向下都难以拓展出空间。投资者应淡看指数,瞅准市场的热点所在,长期跟踪,逢低介入,获利即走,短进短出是目前唯一可行的策略。