股指两度反复 机构判断各异十月才是股市黄金季节?

    从6月30日到7月30日，一个月内，股指两度反弹，但最后又回到了1400点下方。虽然7月份披露半年报的上市公司盈利水平继续增长，但这并未能支持市场持续走强，相反，本周三，股指再度创出年内新低，周四稍作反弹后周五又拉中阴线，再度形成将跌之势，刚刚构筑的三重底形态面临被击穿的危险。

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    市场到底会朝什么方向发展?接受记者采访的多位机构投资者认为，目前股指已在低风险区域，但考虑到基本面的诸多不确定因素及低迷的市场气氛，预计短期内市场整体还难以有大的表现，但一些质地优良的公司则有望率先走好。

    业绩之辩

    一位证券公司总裁接受本报采访时表示:“从目前宏观经济状况及上市公司盈利增长情况来看，股指真不应该在这样的低位。”他认为，当前市场关键是恢复信心。

    华宝兴业基金公司研究部总经理童国林对今年的半年报盈利水平也比较乐观，“盈利增长速度会有所放缓，但绝对增长额应该相当不错”。根据他对数十家公司调研的结果，这批公司的半年盈利增长仍将超过20%。他认为，市场整体市盈率已降到较低水平，风险系数已经很小。

    但市场似乎对半年报业绩并不买帐。典型的例子是TCL集团(资讯 行情 论坛)。该股上周开始突然大跌，即便在公告了半年报快报，明确盈利有三成增长之后，股价也只是稍做反弹，随后继续下探调整。

    一位基金研究总监认为，在当前市场环境下，人们总是倾向于对利空敏感，但对好消息却视若无睹。“有些好公司市盈率才10倍左右，可二级市场股价就是一动不动。”他对此颇感无奈。

    “问题之一在于人们对全年的业绩乃至明年的盈利预期判断，可能并不乐观。”另一位基金经理表示，“股票投资关键是对预期的判断，从这个角度来说，市场其实还是很理性的”。他认为，至少三季度应该是一个重要的观察期，在宏观调控对公司的具体影响以及各个行业的周期状况进一步明朗之前，投资机构很难做出明确选择。从这个角度来看，可能很难出现过去的“业绩浪”。

    “一九现象”

    “未来的股价结构可能会进一步向香港市场靠拢。”一位基金公司研究员表示，股价的差距会进一步拉大。在苏宁电器(资讯 行情 论坛)成为第一高价股并逐节攀升的时候，ST股则多数持续下跌，其中已经出现约10只一元股。

    世纪证券投资部总经理李亚洲认为，短期内二级市场有可能只有3%到5%的好公司有强劲表现，其余公司的价值可能仍会被埋没。至于有相当一部分公司股价开始低于净资产，他认为这也是可以理解的，关键要看公司未来的盈利能力。

    他认为，现在上市公司众多，只有一部分得到市场看好是正常的，作为机构投资者，就是要通过调研和分析，去发现有持续增长能力的好公司。还有一位基金研究总监表示，股指继续大幅下跌的空间应当有限，但一些质地较差的公司仍可能面临较大调整。

    在采访中记者发现，煤电油运类公司成为不少机构偏爱的对象，而纺织类公司也有一些机构看好。

    九月转机?

    “市场最早将于九、十月份再度活跃。”南方基金研究总监蒋彤如此判断。接受记者采访的其他多位机构的投资部门负责人也与此观点类似。

    世纪证券李亚洲认为，短期内市场还将维持调整格局，现在的最主要任务就是开展对上市公司的调研。一位基金经理也认为，现在作为市场中重要力量的基金仓位普遍偏重，而券商的自营及委托理财总规模应当还在收缩之中，目前还缺乏足够的机构资金来带动市场。“至少要等基金的调仓基本完成之后，市场才可能见底。”他说。

    从最近的市场走势来看，一些基金和券商的重仓股的下跌，对股指的下跌有不小的影响。“短期来说是有冲击，但这应当是市场再度走强的必经阶段”，一位券商投资部总经理说。这位人士同时表示，最近推出的以股抵债的方案，能较为有效地维护投资者的利益，长期来看，这对夯实上市公司质量及提升投资者信心应该有一定好处。

    华宝兴业童国林还认为，在不同的时间和位置，市场对利空和利多的反应是不同的。在1400点以下盘整一段时间以后，考虑到风险和收益的关系，人们会逐步开始对好消息更为敏感。

    可以观察到的是，在市场已经进入较低点位之后，一些经营稳定、竞争力强的公司已经逐步企稳，有外在环境支持，就能有强劲表现。比如最近几天，在消息面配合下，以用友软件(资讯 行情 论坛)为首的一批软件优势企业就走出了非常不错的反弹行情。华邦制药(资讯 行情 论坛)等医药股在业绩支持下，走势也颇为抢眼。

    “不过，市场要想有大的表现，可能至少要等到九月份了”，一位券商人士说。