(名家视点)再退一步便是陷阱

　　既然连中央高层都已首肯宏观调控显见成效，为何股市还起不来？以基金为代表的机构主力又为何不大举入市而保持相对轻仓？这大概是相当一部分投资者感到困惑的谜团。而答案则可以从如下两方面的分析去寻找。机构造市仍有顾虑

　　其一是：作为一个阶段，调控的行政干预的制动闸虽暂时不再收紧，但超速的问题并未真正获得解决。借温家宝总理最近在国务院会议上的讲话，对“宏观调控的困难和复杂性 ”要有足够的思想准备，同时对于“软着陆”不能“盲目乐观”。这是建立在实事求是基础上的科学认识，也是机构普遍的顾虑。

　　摩根士丹利首席经济师罗奇观察中国经济形势的独特角度，较合理地解释了大机构持保留看法的原因，他不是将调下来的各项数据作短视的比较，而是将之与近20年的趋势水平（如GDP增长率）、与近10年的趋势增长水平（如工业产值）相比较，对导致投资泡沫的元凶———银行信贷增长的分析也是如此。这样一比之下，中国经济的高速列车运行态势显然势头仍猛，其巨大的惯性决不是短短几个月的调控所能化解的。

　　其二，即使机构的观点已转向乐观，但市场新一轮的“洗牌—发牌”需要一个过程。期间以建仓为最终目标的结构调整与吸筹行为，不会因宏观调控形势的好转而马上匆匆结束。在新升浪的波段战略蓝图绘就与新多头的力量配置完成之前，机构主力不会有发动行情的欲望与点火的冲动。长期跌市的报复性反弹肯定有到来的一天，只是正如老话所言：“不是不报，时候未到。”股权分置透出几分可疑

　　“股权分置”作为“全流通”这一股市痼疾的另一种巧妙提法在最近忽然由冷转热。在时机方面（指大盘跌至近几年最低位附近之际而被重新唤起）如果不是出于纯粹的巧合，则多多少少透出几分可疑。久经股海波澜历练的投资者会不由在心头冒出一个大大的问号：莫非别有用心者要在这敏感的时分利用它作为打击股指的“空袭”利器？

　　回顾历史，不能说这种联想是出于无端的猜疑。因为事实上已多见成功的案例。须知在博弈日益白热化的市场环境中，任何机构（包括研究机构）的学者都是一定利益集团的代言者，带有无可否认的或隐蔽或明目张胆的功利目的。

　　假如我们在这个问题上的猜测不幸而言中的话，那么倒应把这种讨论看成是反映主力建仓抄底意图的一个信号。用大白话来表达：便是主力或已手痒，要在构造中期底方面做些事情了。

　　不过撇开走势而就事论事，在股市处于低位时解决久被搁置的“股权分置”老大难未尝不值得一试。笔者早在1998年股市熊气弥漫时就曾提出过：解决全流通问题的较佳时机，应在熊市尤其是熊末牛初阶段而非其它。诚然休克式的阵痛必不可免，但于股市的长远发展实在利胜于弊！8月中旬行情才有转机

　　技术方面，从上周的高点到本周的低点之间，大盘又沿进入7月份以来的轨迹走了一个来回，从而给笔者关于7月份不是“翻身市”而是平衡市的预测画上一个完美的句号。

　　无论从月线看还是从周线看，维持了一个月的区域平衡仍未真正打破。但有必要提醒投资者的是：一旦这种区域平衡被打破的话，多方或空方都将趁机发难。其波动空间按一般规律将不少于这一个月内的震荡幅度，即沪指约90～100点、深综指约25点、深成指约200点。亦即向上突破的话沪指可升至约1550点上下、深综指约395点上下、深成指约3650点上下；而向下突破的话可跌至沪指约1280点左右、深综指约325点左右、深成指约3200点左右，空间还是比较大的。短线客或可一试，一般中小散户则免问。

　　本周沪指在深指未创新低（深综指收市创新低）的情况下，却创下了盘中与收市新低，有以假突破营造空头陷阱之嫌。

　　回顾以往5个交易周。明显1400点以下被不少投资者视为风险较低可以吸纳的区域（证之于日线上的多根长下影），但这种建仓行为显然尚未完成。故此行情起动的信号———显著放量———也仍未发出。理论上仍然存在机构以打压制造最后一跌，完成建仓过程的可能性。从大盘运行周期“时间之窗”与建仓所需期限（参照去年底得出）的角度考虑，笔者认为起码要到8月中旬行情才能有转机，迟则要到8月下旬乃至9月初。相信届时中期大底有望得到确认。

　　（阮华）(观宇/编制)（来源：金羊网）