(热点聚焦) 炎热的夏天,股市能不能热起来

　　造化弄人，老天爷就是喜欢开玩笑。这个夏天，上海已经是热疯了，可偏偏上证指数却是一杯冰水。周四好不容易翻上1400点，周五的中阴线就接踵而至。在这个炎热的夏天，股市还能不能热起来呢?

　　宏观面转暖但不支持行情升温

　　二季度行情的转淡，其重要因素之一就是宏观调控。因此，股市能否在这个夏天热起来，很重要的一点也在于宏观调控的措施会不会有所缓解。

　　目前看来，缓解的迹象虽有所显现，但正如国家发展改革委员会官方网站所说：我们还处于宏观调控的关键时候……即使取得了一些初步成效，但是我们不会动摇。要进一步落实中央确定的各项宏观调控政策措施。

　　摩根士丹利在本周发表的最新报告内对这句话是这样分析的：中国的经济放缓才刚刚开始，因此，中国当局不能放松他们的抑制经济的政策。如果他们这样做，中国经济将面临重大风险的硬着陆。

　　由此看来，宏观调控不会是短期行为，这也意味着支撑股市整体升温的基本面目前并不具备。不过三季度的股市基本面也不是一无是处--虽然同样是执行宏观调控政策，相对于二季度而言，三季度的宏观面更多的可能将是调大于控。

　　这样说的理由有两点：一是二季度调控政策陆续出台后，政府需要在今后的几个月内等待更多的经济数据，来观察调控的效果。因此，三季度出台新的调控政策可能性并不大。二是政策出台后，管理层开始强调准确把握政策力度节奏，这也就意味着在该压的一定要压的同时，对于过度执行调控政策而引发的问题，要适当地调整。调大于控可能会给市场带来局部投资机会。

　　事实上，在执行调控政策的同时，管理层已经开始对电力和铁路两大行业加大投资力度。而随着这两大行业投资热的升温，必然会在市场制造出相关热点。比如，嘉实旗下的基金丰和、嘉实增长、嘉实服务增值行业和其管理的106社保基金投资组合上半年就已经开始增持铁龙股份流通股。

　　央企融资有可能增加市场新压力

　　宏观调控是影响股市的重要因素，但市场潜在融资压力的增加，是制约股市升温的最直接因素。

　　近期市场不断传言有多家中央大型企业将在A股上市，其中就有中石油这样的超级巨无霸。虽然中石油曾说，在A股上市没有时间表。可没有时间表并不等于不上市，也不等于晚上市。而从市场近期石化股的破位暴跌行情看，中石油的上市速度可能不会慢。

　　除了中石油，还有一些传言引起了投资者关注，市场传说在海外上市的某大型企业要到A股市场来增发，还有消息称，某大型上市公司欲融资数百亿。

　　将这几件事情联系起来看，再加上之前武钢的增资扩股、济钢的新股发行，不能不让人联想到，央企有可能成为直接融资的主流。因为受宏观调控影响最大的钢铁行业都能如此融资，就更不用说其他行业了。

　　央企融资热的升温，会给市场造成新的压力。目前看来，这个压力在于两点：一是市场本已紧张的资金面更加捉襟见肘；二是超级航母的低定价会直接拉低股市估值水平，从而导致现有股价的重新调整。石化板块的近期暴跌就缘于此。

　　顶着这样一块冰，股市整体升温恐怕不易。

　　基金持仓雷同 调整压力增大

　　股市升温难，还难在基金持仓结构调整压力增大。

　　2003年是基金无比风光的一年，整体收益超出上证综指近20个百分点，这在投资界是难以想象的。对于大资金而言，收益能够跟上指数涨幅已是相当不易，更不要奢谈战胜市场了。

　　但是，2003年基金确实做到了。虽然如此，却也因此留下后遗症，那就是持仓结构过于单一，而且所持有的重仓股因为累计涨幅过大，现在都有调整的要求。

　　于是，本周就出现这样的怪现象，一些基本面相当不错的公司、一些累计涨幅过大的公司、一些基金重仓持有并且前期极为抗跌的公司，在这个公认的底部区域开始暴跌，比如盐田港、京东方、齐鲁石化等。

　　之所以出现这样的怪现象，主要的问题还在于基金传统的扎堆投资理念。20只、30只基金共同集中持有1只股票，一旦这只股票的基本面有所变化，那么争相出逃的囚徒效应必然会带来巨大的杀伤力。由于基金重仓持有的都是市场人气股，这样的股票出现暴跌，对于投资人的信心自然会带来巨大的负面影响。

　　更值得关注的是，在现有市场中除了基金外，基本上没有其他像样的机构投资者。基金减持的市场人气股、指标股缺乏接盘者，这就直接制约了股市整体的上行空间。

　　如此说来，炎热的夏天，股市还真得很难热！上海证券报 记者 杨大泉