大股东占款 一根藤上结出两个苦瓜

　　以股抵债·个案解析电广传媒 “股抵债”清欠5.39亿

　　本周二，电广传媒召开的董事会会议通过了《公司关于实施控股股东“以股抵债”报告书》。这样，电广传媒成为沪深两市首家提出“以股抵债”试点的上市公司。

　　产生原因

　　由于历史原因，电广传媒的控股股东———湖南广播电视产业中心（下称产业中心）因自身建设网络的需要，从1999年开始占用上市公司的资金。

　　截至今年6月30日，产业中心直接和间接占用的电广传媒资金总额为5亿元，占用的时间已经有3年以上，加上3年的银行利息后，最终确定的欠款金额为5.39亿元。由于目前产业中心已经没有优质资产，在现有情况下，这高达5.39亿元的欠款无法得到解决。

　　解决方案

　　电广传媒董事会本周推出的“以股抵债”方案，主要内容是，产业中心拟以其持有的电广传媒股份抵偿其对电广传媒的债务，债务抵消后，用于抵债的股份将被注销。在此方案中，用于“以股抵债”的股票定价为7.15元/股，抵债债务总额为5.39亿元，抵债股份数量为7542.10万股。

　　在这个方案中，抵债股份的定价是关键。电广传媒聘请的财务顾问招商证券采用了期权定价法，同时，招商证券认为国有股权的定价不能低于每股净资产值，经过详细的测算，招商证券给出了7.13～7.43元的定价区间，最后电广传媒选择了7.15元。

　　产生效果

　　需要指出的是，此次电广传媒以股抵债的方案，大股东仍是以高于每股净资产值的价格卖出了部分股权，同时也没有影响到公司的控股权。目前公司高达7.12元/股的净资产值，分别是公司1999年以9.18元/股发行新股以及2000年以30元/股增发股份时，流通股东作出的贡献。

　　以股抵债后，电广传媒的总股本从33592万股下降为26049.9万股，半年度业绩也由0.09元/股上升为0.12元/股，每股净资产值从7.12元上升为7.26元，净资产收益率从1.30％上升至1.66％，资产负债率从49.73％上升为55.18％。记者刘锦旭股东诉讼·新闻回顾股民维权艰难起步

　　本周二，证监会、国资委相关负责人针对解决控股股东占用上市公司资金问题的有关讲话指出，对于2003年8月56号文发布后违规形成的侵占问题，监管部门将依法追究直接责任人的违规责任，公司和其他股东可以通过司法程序提起民事赔偿之诉。

　　2003年4月，上海投资者邵先生曾向深圳市福田区人民法院递交诉状，就三九医药被大股东占款且被监管部门罚款一事将公司董事长赵新先列为被告，请求法院判定被告向三九医药承担共2万元的赔偿。遗憾的是，这一被认为是我国证券市场首例股东代表诉讼的案件最终被法院拒之门外。

　　今年5月，大庆的普通投资者李凯，再次开始了维权行动，向法院递交了对莲花味精及其大股东莲花集团的起诉书，从而成为国内证券市场起诉大股东占用上市公司资产且被法院受理的第一人。记者李凯