期市周评

　　本周沪胶走势较为平淡，主力合约ru0408三阴后伴随两阳。沪胶本周在持仓上有较为明显的异动，上周主力合约ru0408已退居第二，持仓从上周五33660手，递减到本周五的15286手，减幅为54.59%，而11月合约则悄然递增到22084手，增幅为19.22%。

　　周三国际橡胶联盟称已准备采取措施阻止橡胶价格下跌到1.10美元/公斤下方，东京胶本周连续上涨，显示市场对国际橡胶联盟即将采取的措施抱有较大信心。因此，中线看，国 际胶价可能出现一定的反弹。而沪胶循环周期也支持天然橡胶价格即将上涨的判断，因为下周沪胶将进入一个大级别异动时间之窗内，该时间之窗跨度在8月2日到8月10日之间，而沪胶季度周期又要求在今年8月18日到9月18日间出现明显周期高点。因此，笔者倾向于沪胶下周可能明显转强，最迟将在8月10日前后选择突破方向。从沪胶主力移仓11月以及沪胶合约在距最后交易日前3个月时持仓逐渐递减规律看，基本可判断下周11月合约有戏，建议密切关注。

　　沪铜 先抑后扬

　　本周沪铜上演悲喜剧。周初承接上周五的大幅下跌惯性连收两阴，但周三风云突变，在LME电子盘未明显走强时，沪铜开始领先上涨，收出光头小阳线，周四在LME大涨的刺激下，大幅跳空高开并迅速涨停，周五继续大幅上涨，但冲击7月19日高点时受到空头阻击，出现较大回落，收出较长的上影线。

　　基本面看，LaCaridad露天铜矿工人违抗政府宣布罢工非法的裁决将继续罢工的消息是导致沪铜周三反弹的因素之一。此外，智利Altonorte精炼厂的大火进一步推高了铜价。从形态上看，沪铜是在回抽下降通道的上轨后出现强劲上涨的，表明市场认同前期对下降通道的突破有效。因此，从中期看，沪铜将继续上涨。而从沪铜的短期循环周期看，8月份值得关注的时间之窗在13日和27日两天，这两天前后沪铜盘面可能出现异动。而长线周期则要求在今年9月出现下半年的高点。因此，目前仍可继续持有长线多仓。但下周一沪铜可能继续调整，cu0411的支持位在25310元附近。

　　沪铝 再创新低

　　本周一沪铝大幅下跌创出新低，经过周二和周三的窄幅整理后，周四沪铝在LME铜铝大幅反弹的刺激下大幅跳空高开，振荡后收出待较长下影线的中阳线。主力合约al0411增仓5628手，增幅为19.89%，显示有资金试探性介入沪铝。

　　与LME铜升贴水稳步上升形成对照的是LME铝升贴水本周再度走低，显示铝的需求仍然没有明显转好。尽管如此，从沪铝的循环周期来看，沪铝短期难以再创新低。未来一个月内有可能出现缓慢盘升的走势，以便与沪铜保持合理的价差。此外，从6月份的铝库存数据看，库存大幅下降了253,000吨，其中生产商库存下降99000吨，LME库存下降116000吨。库存出现如此大的下降与铝价的表现形成较大的背离。笔者认为这种背离可能不会太久，根据对沪铝的循环周期所做的分析，沪铝在其自身波动周期的影响下，有可能在下周四前后出现变盘。

　　连粕 强劲上涨

　　本周连粕主力合约四阳夹一阴，出现自4月初调整以来最为强劲持续性上涨，不仅使日K线图形成完美的W底，也使得均线系统的5日均线上穿10日均线发出买入信号。从全周连粕的表现看，9月合约逼仓意味甚浓，其持仓小增7452手，增幅6.75%，11月合约也有小幅增持，但M0501合约则小幅减持3330手，显示前期在大豆9月上的多空对峙现象已经在连粕9月上重现。

　　从基本面看，养殖业对饲料需求的拉动已经在一些统计数据上有所反映。以广东顺德的数据为例，上半年饲料产量增幅为7.8%，其中猪饲料增幅最大，达到34.8%。即使消费受到禽流感影响的家禽饲料也有2.2%的增幅，其中4-6月增幅为9.3%，显示猪饲料和家禽饲料在三季度合计有可能大大超过正常年份的水平。从猪的生长周期以及各个阶段消耗饲料的特点来看，7月底到9月底将是年初新增仔猪的饲料消耗高峰期，并且呈现稳步增长的态势。从连粕的循环周期来看，8月值得关注的时间有5、12、24和30日四天，其中12日和30日需要特别关注。而5日即下周四，可能出现连粕上涨以来最大的一次调整。

　　郑棉 底部确认

　　本周郑棉两阴夹三阳。周一承接上周下跌惯性继续下跌，但跌幅有限。虽然周二跳空低开，但并未出现恐慌，反而收出小阳线，周三成交突然放大，收出中阳线，但持仓并没有出现明显的增加，主力试盘的可能性较大。周五高开低走窄幅振荡收出小阴线。

　　虽然棉花现货价格仍然疲软，但根据国家统计局所公布的布匹和化纤的产量推算后发现，棉纺企业在去年大幅提高涤纶的比例后，随着棉花现货价格回落到去年年中的价格水平，已经再度开始加大棉布中棉纱的比例。比较1月和6月的数据并做简单的计算可以看出，相对于1月，6月的生产中增加了约20万吨的棉纱。可见，在目前的棉花价格水平下，如果棉花继续下跌，棉纺行业会继续增大棉纱的用量，因此，对棉花现货价格形成较大的支持。

　　从纽约棉花期货的走势看，近期价格一直在下降通道的下轨线上下小幅振荡，始终没有能够形成有效的突破。这是一种重要的前兆，显示价格有可能出现与前期的趋势相反的运动。而从郑棉的短期周期来看，下周一是上市以来的45个交易日，可能会出变盘。

　　（平安期货 王兆先）