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如果一家企业没有银行贷款，那么它受宏观调控的影响应该不大；如果该企业从事的是消费品行业，直接面对消费者，那受到宏观调控的影响应该就更小了。
在千里挑一的上市公司中，五粮液(000858，昨收盘6.48元)就是一家这样的公司。
银行借款为零
在五粮液2004年半年报里，我们见到：公司货币资金高达13亿元，却没有1分钱银行借款。我们再查找该公司历年年报，发现五粮液上一次有银行借款还是在1999年度，而当时也仅有281万元的长期借款。这样看来，五粮液没有银行借款已经很久了。
五粮液之所以没有银行借款，一方面是公司通过1998年首发和2001年配股共募集到了19.2亿元的巨额资金，另一方面更主要的原因是五粮液是国酒，采用现金交易模式，不存在货款收不回来的问题，公司现金流充足。
除权后表现不佳
虽然五粮液2004年上半年净利润劲增了37.81%， 但是，五粮液也有隐忧：
2003年9月，五粮液调高了价格，但是，2004年2月初，在五粮液召开的全国重点经销商大会上，各地经销商纷纷向五粮液高层痛陈五粮液在市场上存在的种种问题。此后，五粮液在全国市场的价格开始大面积回落。今年上半年，五粮液系列酒比去年同期销量锐减31%。
二级市场上，五粮液除权后表现比较黯淡，阴跌贴权，与公司经营遇到的困境不谋而合。
昆仑证券 吴刚
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