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葛丰
在这些戏剧性的市场异动中，无论是美国的头号富翁还是头号敌人，他们的巨大影响力并不出自自己的本意，从某种角度来说，这些大众的偶像倒不如称之为大众的玩偶更为恰当，没有了现代传媒的帮闲，他们根本掀不起多少风浪
微软公司宣布它将于今年12月一次性派发股息320亿美元，合每股3美元，并将年度派息增加一倍，至每股32美分。这一决定意味着比尔.盖茨今年可获得股息33.5亿美元，并在美国引发起一场全国性的闲暇谈资———告诉比尔.盖茨如何花钱。譬如说，当人们读到一本好书，或是听了一张不错的CD，就会在网上发帖子说：“如果我是比尔.盖茨，我会给所有的人都买一本（张）。”再譬如，把怀俄明州买下来，然后送给印第安人。
这类臆想中的事情当然不会发生，而关于盖茨发了的“合乎逻辑”的结果却如期而至。7月23日，由于派送特别股息，微软在上调全年收入预期的同时下调了每股收益预期，为此，该公司股票在盘后交易中下跌近3%并拖动大盘走低，道指再次跌破一万大关至9962.22点。
我们当然可以为这轮下跌找出许多“基本面上”的理由，但同样，我们也可以轻易举出更多的数据证明完全相反的观点。即使在微观层面，巴菲特及其恩师格雷厄姆投资理念的核心内容就是得到持续、稳定的回报，即他们认可的公司不但具备持续、稳定的分红派现能力，更要有实施分红派现的行动，而这，难道不正是微软所表现出的特质吗？
看起来，一个应该得到认可的事实是，在现代商业环境下，某些具备明星色彩的“大人物”仍然具备早期摩根、洛克菲勒式的巨大影响力。关于这一点，去年底因为萨达姆被俘而使道指18个月来首次突破一万点大关无疑更具证据力。
但这两者间显然又存在本质的区别。1907年10月中旬，整个华尔街陷入崩盘的惶恐时，J.P.摩根正在里士满参加圣公会大会。在接到合伙人雪片一样的加急电报后，他对同行的朋友说：“他们在纽约遇到麻烦了，不知道该怎么办。我也不知道，但我必须回去。”
在处理危机期间，摩根一天工作19个小时，同数以百计的各色人等谈判，协调银行、信托公司、经纪行、证券交易所乃至政府之间互相冲突的利益并使之最终形成合力。在这段难忘的岁月里，他的意志代表了华尔街乃至美国的意志，时至今日，漫画里“资本主义大佬”的形象仍然无一例外表现为摩根标志性的“倒鸭梨状”。
然而现在呢？满心取悦投资者的盖茨遭到了后者劈头盖脑不明就里的一片倒彩，凶神恶煞般的萨达姆对股市的贡献更是以其彻底完蛋为代价。在这些戏剧性的市场异动中，无论是美国的头号富翁还是头号敌人，他们的巨大影响力并不出自自己的本意，从某种角度来说，这些大众的偶像倒不如称之为大众的玩偶更为恰当，没有了现代传媒的帮闲，他们根本掀不起多少风浪。
这样，一度被现代金融学奉为圭臬的“有效市场假说”（EMH）的式微便不再难以理解。作为一种理论假说，EMH必须置于这样三个递进的前提下：一、投资者是理性的；二、如果部分投资者是非理性的，那么他们各自的交易行为是随机且不关联的；三、如果这些非理性投资者的交易行为是一致的，那么理性投资者的套利行为能够抵消上述交易对价格的非理性影响。
看看上面提到的事实吧，这一切统统发生在“有效市场”的典范———美国，但结果呢？似乎并不显要的事件被无限夸大甚至歪曲，与商业相关的人和事更多地成了作秀的元素及情节。好在值得期待的还有巴菲特们下一步的套利行为，但中国股市呢？
《国际金融报》 (2004年07月30日 第一版)
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