股抵债——想说爱你不容易 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年07月29日 13:39 新民晚报 | |||||||||
周三市场最为关注的是电广传媒股抵债的消息,配合这家公司的方案的推出有关管理层对其方式做出了明确的肯定并回答了记者的问题。对其方案市场可能有各种看法,对此我们也谈点看法,供投资人借鉴。 首先可以肯定,这一方式无论对市场的发展和个股都有一定的利好成分。对市场来说,寻找到了解决大股东欠款的较好解决途径,采取关联方回避的表决制度也是在保护流通股
其次,一个好的设想如不能得到顺利的实施,那会给市场留下很大的遗憾。因为方案实施的焦点就是在股抵债中价格的确定,从利益的双方看,占有上市公司的大股东希望把价格定得高些,这样就可以以少量的股本注销来完成偿债,也许每股净资产是其底线。但是从流通股东的利益出发,更希望价格定得低些,这样才会让其市盈率有更大幅的下降。特别是在定价中是否要考虑两个问题:一是占有资金本身就是一种违规行为,所以是不是要付出违规的成本?二是考虑上市公司每股净资产的形成过程,按净资产来确定价格是不是有失公允?如果以非关联方股东表决的三分之二通过为实施的前提,那么很有可能最终的定价在每股净资产以下,这是不是会出现实施、审批中的障碍? 再有,在此方案的实施过程中不宜大面积推广、鼓励,因为占用资金毕竟是违规行为,不能因为已有了解决的方案就可以鼓励大股东占用上市公司的资金的错觉。同时要坚决把定价降低到较低的水平,否则这一方式可能会被一些大股东套现所利用,防止大股东的套现行为是此方案监管的重点。世纪证券孙卫党 |