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指数的作用本来是帮助投资者了解股市中整体股价的运行状况，通过对指数分析了解股市的涨跌情况和发展趋势，并利用指数的走势图进行趋势分析、形态分析、周期理论分析及其他技术指标分析，从而为投资者的正确决策打下坚实的基础。但在目前的股市中，指数正在失去其代表意义，因为指数常常不能真实反映市场整体股价的运行情况。当相当多的股票已经纷纷创下历史新低时，股指却能保持一定的强势；而在上涨行情中，投资者会发现自己赚了指数不赚钱。这是因为指数存在着严重的失真和虚涨效应。
我们来看下面一组统计：
1999年“5.19”行情启动前，沪市位于1060点时，平均股价是9.16元；1999年12月27日，沪市在1341点构筑重要底部时，平均股价变为9.64元；2002年1月22日，沪市见底1300多点时，平均股价是8.17元；2003年1月3日，沪市创下了今年最低收盘指数位1320点时，平均股价是7.36元；2003年11月13日，股市瞬间击穿1339点时，平均股价不足6.90元；2004年7月27日沪市收盘1384点，平均股价则是6.21元，已经跌穿去年上证1307点时价位。
造成这种现象的原因是多方面的：1.综合指数是以上市公司的总股本为权数按加权平均法计算的，而目前我国股票2／3的股份是不能流通的，少数非流通股本大的超级大盘股可以左右指数的正常运行，使得综合指数缺乏可比性和参考价值。2.目前股市的规模迅速扩大，上市公司数量和股本规模不断增加，如果连续上市数只超大流通盘的股票，往往会影响指数的稳定性和可比性。3.新股上市首日计入综合指数的影响。由于新股上市首日就计入指数，因此其发行价的高低就成为影响指数的关键。其发行价尚未经过市场的充分论证，价格是非市场化的，操作上有失客观性。而且，由于新股上市后最初阶段的波动一般都比较大，长期采用上市首日计入指数的方法，将逐渐使得指数偏离真实情况。
目前，上证指数仍然是股市分析的重点对象，大多数投资者也是以上证指数作为投资参照物的，因此，投资者已不宜太看重指数了，而应将精力主要集中于对上市公司基本面的研究方面。
尹宏
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