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国际金融报记者 周宏 发自上海
7月28日，证监会和国资委联手推出的“以股抵债”方案成为搅动市场的最大因素。而当日“以股抵债”板块的高开低走，则显示市场对于这个变相实现国有股流通的方案持谨慎态度。
方案：备受关注
首家试点公司电广传媒(资讯 行情 论坛)的证券事务代表齐慎7月28日接受本报采访时表示，电广传媒是迄今惟一一家“以股抵债”的试点上市公司。据他了解，其他公司上报的类似方案已经遭到监管部门的否决。齐慎表示现在推出的是非常慎重的一个方案，希望大家支持试点工作。
根据当天公布的“以股抵债”方案，电广传媒的大股东湖南广播电视产业中心（简称“产业中心”）以其持有电广传媒国有法人股股份抵偿其对电广传媒欠款，“以股抵债”之每股单价为7.15元，抵债债务总额为539260310.8元，抵债股份数量为75421022股。这批股份将在抵债后被核销。
“以股抵债”后，产业中心直接或间接占用的上市公司资金将得到清偿，而公司总股本从33592万股下降为26049.9万股，最近一期的每股收益从0.093元上升为0.12元，每股净资产从7.12元上升为7.26元，净资产收益率从1.30％上升至1.66％，资产负债率从49.73％上升为55.18％。
齐慎表示，电广传媒此次以7.15元作为“以股抵债”的定价是比较低的，相较净资产仅溢价3分钱。这主要考虑到每股净资产比较高的缘故。而进行股转债后，可以改善资产结构，降低大股东持股比例，使得每股盈利上升，收益率提高，对流通股东和上市公司的经营都是有利的。
走势：出人意料
但“以股抵债”板块股票的走势却有些出人意料，尤其是7月28日当天复牌的电广传媒其先扬后抑的走势，令早盘买入的投资者措手不及。
电广传媒是在28日上午10∶00复牌的，停牌两天的它先是出人意料以10.7元涨停板开盘，但随即封在涨停板上的150多万股买单，在两分钟内被数笔大额抛单击穿。引发电广传媒展开连续两波下调，至午市收盘接近当日低点。下午开盘后，电广传媒开始反复的震荡，终盘上涨5.14%，拉出一根放量的阴线。
受此影响，“以股抵债”的其他热门股，阿继电器(资讯 行情 论坛)、华北制药(资讯 行情 论坛)、莲花味精(资讯 行情 论坛)等纷纷高开走低，震荡放量。除了电广传媒创下10.38%的5年来最高换手率外，其他股票的成交也普遍放大。上涨、放量、阴线的K线走势使得整个“以股抵债”板块的未来走势扑朔迷离，也凸显了投资者的谨慎态度。
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