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具备行业垄断优势 受惠出口高速增长 物流公司成股市亮点

http://finance.sina.com.cn 2004年07月28日 13:50 证券时报

    

近两年物流业快速发展

    从2003年前11月的统计数据显示,港口货物吞吐量保持较快增长。全国主要港口累计完成货物吞吐量239497万吨,比上年同期增长18.1%。其中,沿海主要港口完成180064万吨,比上年同期增长18.7%;内河主要港口完成59433万吨,比上年同期增长16.6%。

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    我国外贸货物吞吐量增长较快。2003年1-11月全国主要港口累计完成外贸货物吞吐量85923万吨,比上年同期增长22.6%。其中,沿海主要港口完成79523万吨,比上年同期增长23%;而国际集装箱吞吐量增势喜人。1-11月全国主要港口累计完成国际集装箱吞吐量4308.78万标准箱,比上年同期增长31.5%。其中,沿海主要港口完成4049.47万标准箱,内河主要港口完成259.31万标准箱,分别较上年同期增长32.2%和21.4%。

    在整个行业形势向好的背景下,其上市公司的业绩也有大幅度提升。笔者统计的数据显示(见表一),在香港上市的5家中资物流企业中,除中国外运(0598)外,其它4家公司2003年业绩均较2002年有一定幅度增长,其中增长幅度较大的当属招商局国际(0144)与中海发展(资讯 行情 论坛)(1138)。而在业绩强劲增长的同时,该类企业的股票在市场上也受到投资者的青睐,其走势成为去年香港股市中一道亮丽的风景线。其中,中海发展的股价翻了近两番;而中远太平洋(1199)的股价也上涨了近一倍。

    今年上半年国际股市普遍回调,而该行业股票的整体走势却表现出很强的抗跌性,大部分股票走出逆势上扬的行情。从市场的统计数据分析(见表二),除中海发展与中国外运下跌外,其它股份均有不同程度的上涨。具体来说,中海发展下跌是因前期涨幅较大,获利盘过多;中国外运则是由于业绩下滑的负面影响所致。

    

出口增长支持向好预期

    笔者认为,该类企业在二级市场上的强势表现来自于整体行业基本面的支持。从交通部公布的资料看,2004年1至5月份,全国港口集装箱吞吐量按年增长26.7%至2256.13万标准箱,相比去年港口吞吐量增长32%未出现明显放缓迹象。与此同时,据海关初步统计,2004年1-5月全国进出口总值为4238.4亿美元,同比增长37.1%;上半年由于投资迅猛增长的带动,钢铁、有色金属、铁矿石等大宗货物的进口也呈现出上升态势。

    随着内地宏观调控政策初见成效,笔者认为,未来一段时间内进口的增长将有所放缓;同时,前期投资形成的产能将随着需求的下降而不能得到快速消化,出口数量将有所上升。笔者预测,今年下半年出口有望保持高速增长。基于对未来内地进出口增长前景的判断,物流行业有望保持良好的发展态势。

    当然,该行业所面临的一些负面因素也不容忽视。首先,行业竞争将趋于激烈。如在珠江三角洲地区,2004年下半年香港九号码头及南沙港将投产;未来2-3年,深圳盐田、蛇口及赤湾港将增加8个泊位。其次,呈下降趋势的港口运输运费与居高不下的油价,缩小了该行业上市公司的盈利空间。今年以来,原油价格一直在高位徘徊,这与去年上半年石油价格一直处于低位正好相反。笔者看来,在油价高企的前提下,该类行业的业绩能否保持高速增长存在一定的不确定因素;此外,中美之间的贸易问题、可能上调的银行利率与进出口的发展状况,都将影响该行业的发展前景。

    

港口行业盈利稳定

    尽管该行业股票在上半年表现不俗,但针对其行业优势,笔者比较看好具有垄断性质的港口行业,如招商局国际、中远太平洋等。笔者认为,即使航运业周期性盈利下调,港口的盈利却是相对稳定的。另外,从发展空间分析,该两只股票也值得投资者持有。

    目前,中远太平洋正在积极拓展业务空间,商讨入股海外港口的事宜。一旦入股成功,该公司将有新的利润来源,有助于提升公司的整体业绩;招商局国际方面,公司正在积极发展港区增值物流园业务,并继续巩固它在深圳地区的散货港口的领导地位。

    对于集装箱运输业的企业,在油价居高、全球航运价格回落的情况下,笔者认为应该区别对待,建议投资者继续关注中海发展的走势。由于未来内地对煤炭、油等原材料运输需求的持续增长,中海发展将成为主要的受益者;而在国际航运价格下降的同时,该公司提高运输价格,这将直接扩大企业的盈利能力。而对于去年业绩持续下滑的中国外运,在今后的一段时间仍将面临激烈的市场竞争,笔者对其后市保持谨慎态度。


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