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今年二季度，中国GDP增长9.6%，不仅比一季度的9.8%轻微下降了，而且明显低于此前市场预期的10.5%至11%的水平。有些人据此认为中国经济软着陆可能即将到来。国家统计局新闻发言人也表示，经济运行中的一些不稳定、不健康因素得到初步抑制。
其实不然。首先，不论按什么标准，9.6%仍然是一个极为快速的增
长率———比中国经济的20年趋势水平高出0.5个百分点，并稍高于去年官方公布的9.1%水平。其次，最新的GDP预测数据可能较宽松地低估了实际的增长情况。
事实上，中国近期工业发展趋势的确演绎了一个非常有别于GDP数据的故事。工业产值6月份维持了16.2%的增长，虽然比今年前两个月高峰期的19.4%下降3.2个百分点，但仍大大高于过去10年10%的趋势增长水平。同时，能源发电增长仅从5月份的16.6%轻微回落至6月份的14.3%。依我所见，工业产值需要下降至8%至10%区间，并维持最少6个月，这样才可以正式宣布经济软着陆。从这个角度看，中国经济减速充其量只完成了约25%。
此外，在固定资产投资方面，从今年1、2月份高峰期的53%增幅下降至5月份的18.5%。固定资产投资是中国最有可能出现泡沫的行业，而政府通过行政手段紧缩投资的举措显然已奏效。但是，导致投资泡沫的元凶———银行信贷增长仅从3月份的20%回落至6月份的16.3%，仍然远高于10%至12%的趋势水平。
与此同时，中国的通胀压力似乎有点缓和。尽管消费物价指数已上升至5%关口，但大部分增长仍然集中在农业产品。在批发层面，价格增长的步伐也明显放缓，中国人民银行公布的企业物品价格指数连续两个月下跌，由5月份的9.4%进一步下降至6月份的9.3%。尽管能源组成部分连续两个月上升，但在批发层面的其他价格均有所下调。
而且，中国没有对全球其他地方的经济活动产生多大影响，是中国经济减速不够的另一个证明。在很大程度上，这是由于中国进口的持续增长，而这最能反映中国对其他国家的影响力。6月份，输入中国的外国制造产品大幅增长50.5%，高于2003年创下的40%的纪录。这对工业商品价格而言，特别是对2003年中国在全球总消耗量增长中占25%至30%的金属价格来说，有着重大影响。自7月中以来，商务日报的金属指数表现持平，但仍然比2003年上半年的基本水平高出约50%。同样地，中国增长周期对其影响较大的船运业务，仍然是相对稳定的一个行业。虽然波罗的海干货指数在2月至6月份期间显著回落，但在7月份大幅度上扬，目前仍相当于2003年初两倍的水平。过去几年，我一直强调中国蓬勃的生产力已成为全球经济供应方的主要动力源(资讯 行情 论坛)头。目前，这强大的动力仍然完好无损。
我对中国总理温家宝最近在国务院会议上的发言感到相当安慰，他告诫“宏观经济调控的困难和复杂性”，并提醒不要对经济能否软着陆进行“盲目乐观”的评估。这恰恰是在内部追求增长的力量作出反击时，中国所需要的一种忍耐和坚持。另一方面，假如中国在行政主导的减速政策上有所退缩，金融和投资泡沫将肯定会导致悲剧收场。对于仍然过热的中国经济而言，目前是处于顺势下滑的关键时刻。我深信中国是不会动摇的。
我的结论是，白热化的中国经济才刚刚开始向较为可持续的增长轨道过渡。世界还没有感觉到中国减速带来的任何严重影响。我认为，这些影响仍然很可能发生。但我们无需过分夸大这个过渡带来的影响。
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