最后一只特色转债今起摘牌 茂炼转债黯然销魂

　　国际金融报记者 周宏 发自上海

　　7月27日，茂炼转债(资讯 行情 论坛)（125302）平静的度过了它最后一天的交易。当天，它以120.91元开盘，最高摸至120.98元，最低探至120.90元，终盘报收于120.95元。在当天区区8分钱的区间里，茂炼转债总计成交了88509手，1.06亿元，以近半年最活跃的单日成交结束了它5年的上市历程。

　　作为中国最后一只“先发债，后发股”的特色转债，茂炼没有能够继续其前辈的辉煌。相反因为它的特殊身份，而多次陷入持有人与发行人的纷争之中，最终也成为中国首个以摘牌告终的转债。而有关茂炼转债的涟漪，在它7月28日摘牌后一时仍难以平静。

　　命运落定

　　正式判定茂炼转债命运的是茂炼公司7月21日发布的《关于茂炼转债2004年付息、赎回及摘牌公告》。但在此之前两个多月，茂炼摘牌的命运实际已无法扭转。

　　据了解，在5月份茂炼转债的部分机构投资者作了最后一次努力。当时，部分投资者联系了中石化属下的一家上市公司，希望将茂炼的摘牌过程同该公司正在进行的重组事宜相挂钩。以定向发行的方法避免茂炼的摘牌命运，但该项事项最终无果而终。

　　茂炼转债在5月14日打出最后一根长上影之后，就如同泄了气的皮球一样，走上了完全彻底的平台整理阶段。

　　而它最终的结局也就无可避免的走向7月21日的摘牌公告所宣布的状况：茂炼转债于2004年7月28日起停止交易，并于同日到期自行摘牌，持有茂炼转债的投资者将于2004年7月28日收市后收到茂炼转债2004年利息款和赎回资金。

　　纯债一只

　　茂炼转债在最后的时日也完全更改了运行方式。在最后两个月的交易里，茂炼转债以标准的平台方式运行，拉出了近乎水平的K线组合，走势同即将到期的国债十分类似。

　　但同时，茂炼转债最后一段的成交却相当活跃，其动辄数千万的成交金额，同经常只有十来万的其他转债相比异常突出。而在最后一个交易日，它的成交量甚至超过1亿，十分引人关注。

　　汉唐证券的吴圣涛认为，茂炼转债的走势同其已成为纯债券密切相关。对于摘牌命运既定的茂炼来说，它身上的股性已经不存在，所以它的运行同纯债券非常类似。

　　而茂炼的收益率在债券中处于上游，年收益率最高接近6%。这吸引了部分机构投资者将它作为短期资金运用的手段，也是很多基金现身茂炼的原因所在。同时，由于税收原因，个人投资者在回售时获得的款项要比机构投资者少0.5元每张。因此，大量个人投资者选择在二级市场上抛售转债，这成为茂炼成交活跃的另一个原因。

　　涟漪阵阵

　　尽管茂炼转债已经结束自己的使命，但部分茂炼转债的个人投资者并没有放弃在法律上讨个说法的要求。

　　投资者代表任维杰7月27日表示，个人投资者并不会因为茂炼转债的摘牌而放弃自己的权益。他们已经把自己的成交记录保留了下来。待相关的司法解释出台后，会向法院提起诉讼，主张自己的合法权益。

　　据悉，现在影响投资者诉讼的主要障碍是，首先，茂炼持有人相关诉讼的受理法院无法确定。究竟是由发行人所在地，还是交易所所在地，或者是投资者开户营业部的法院受理，法律没有明确解释。

　　此外，关于投资的损失如何认定，法律也没有明确规定。但他相信，这些证券市场会伴随着法律的逐步完善而逐步解决。到时，个人投资者将再度提起诉讼，重新启动相关的法律程序。

　　茂炼转债，注定摘牌后无法平静。