交行不良率猛降10％

　　本报记者　穆凡　上海报道

　　财务重组基本完成

　　“我们还要不断给大家下一些毛毛雨。”7月22日，交通银行办公室的一位处长开玩笑地说。增资扩股、战略投资者入股谈判、财务重组告终、120亿元次级债悄然发行……7月下 旬以来，来自交行的消息源源不断。

　　7月21日，交行宣布，按照国务院的要求，交行已于6月30日顺利完成财务重组。新公布的部分财务数据与数月前公布的2003年年报相比，显得十分漂亮。

　　比如，不良贷款率猛降10个百分点，由半年前的13.31％降为3.43％；拨备覆盖率则提高了60个百分点，由10.91％提升为72.77％；资产总额比年初增加958亿元，增长10.02％，达到10511亿元，第一次突破了万亿元大关；拨备前利润达到60亿元。

　　究竟是怎样的重组计划使得这些数字发生了翻天覆地的变化？“具体的财务重组内容要待中期审计完成和监管部门批准后，由我们的行长亲自向媒体宣布。”前述的那位处长说。

　　早在6月20日，交行在股东大会上审议通过了《关于交通银行增资扩股及实施财务重组、引进境外战略投资者的议案》，其中详述了财务重组的主要内容，即不良资产的重组和补充资本金。

　　实际上这个议案已经滞后于行动。当时，这些工作已在悄无声息中完成了大部分。在重组不良资产方面，一是以50％的价格向信达资产管理公司出售了400多亿元可疑类不良贷款；二是用原有股东权益和利润核销了约100多亿元的损失类不良资产，并补提了部分损失准备金。在更早的时候，交行陆续将全国各分行的抵债资产进行集中拍卖，亦大大加快了资产的回现速度。由此，不良贷款率和拨备覆盖率得以大幅上升。

　　补充资本金的计划，则包括发行120亿元次级债与引进战略投资者两部分。整套方案与中国银行和建设银行的改革程序十分类似，均把处理不良贷款作为改革的第一个步骤。

　　次级债低价发行

　　与出售可疑类资产相似，交行的次级债发行也是在完成之后才为人所知。“交行的次级债已经发行了？我们还一点不知道。”一家银行的资金运营部负责人闻讯有点惊讶，他所在的银行在银行间债券市场十分活跃。

　　7月20日，交行在网站上发布消息，声称已成功发行120亿元次级债务。该行人士表示，由于采取定向发行的方式，交行没有披露详细信息的义务，因此消息显得比较突然。而中行和建行均采取了在银行间债市公开发行的方式。

　　发行结果让人大跌眼镜，交行120亿元次级债期限为5年零1个月，年利率却仅为4.5％，在同期发行次级债的6家银行中，拿下了发行量最大和价格最低两项桂冠。

　　7月7日，中行发行的第一期次级债期限为10年，票面利率为4.87％。已于7月21日至22日进行申购的建行100亿元次级债，固息债前5个计息年度票面率的申购区间为4.80％～4.87％。

　　分析人士认为，目前银行间债市存续期在5年左右的国债收益率约在4.3％～4.4％，加上交行次级债与国债的信用利差和次级利差，交行次级债应高于同期国债40～50个基点。此外，国家开发银行的5年期金融债券收益率约在4.8％左右，考虑到债券的信用风险，交行次级债的利率水平也至少应在4.9％以上。

　　“不知道这么低的价格是怎么出来的？”前述银行资金运营部的负责人分析，“最大的可能是相当部分都集中在银行手上，几家银行相互持有次级债，就可以采取一个大家默认的利率，降低发行成本。”

　　在刚刚发行完毕的中行次级债券中，建行和交行是位列前三位的大买家，其中建行认购了37亿元，交行认购了18亿元。不过，交行方面对此次次级债的买家讳莫如深。

　　一位金融专家认为，银行之间互相持有次级债，虽然可以以较低成本获得融资，加快上市的步伐，但是，对于整个银行业来说，却是加大了“株连”的风险。

　　值得注意的是，交行此次没有发布资本充足率的数字。去年年末，该行的资本充足率指标为7.41％，距8％监管铁律略有距离。不过，一位交行人士肯定地说，交行的核心资本充足率已经达到了香港上市的监管标准。他还透露，战略投资者入股谈判“非常顺利，已接近尾声”。

　　可以预期的是，120亿元次级债的补充，加上战略投资者的入股资金，交行的资本充足率届时将大为提升。

　　2004年银行次级债发行一览表

　　（图表略，详见报）