外汇交易主体扩容 外贸公司慎观其变

　　“我们目前的成员比较单一，当然希望扩大阵容。我们也确实正在推动这一进程，但一切还要看国家外汇管理局的决定。”中国外汇市场交易中心有关负责人在电话里对记者说。

　　国家外管局的有关人士则对《财经时报》证实，有关扩大中国外汇市场交易成员的方案正在研究中。但他拒绝透露进一步的详细内容。此前，国家外管局副局长胡晓炼在一次汇率制度改革研讨会上提出，中国正在研究扩大中国外汇市场交易主体的问题。

　　很多人士认为，中国的大型企业，特别是外贸公司将成为中国外汇市场扩容的主要对象。但也有人士指出，目前中国资本项目还没有放开的情况下，如果允许企业进入外汇市场进行交易，结果就是中国的资本项目向这些企业“完全打开”。

　　一些外贸公司也对《财经时报》表示，他们对于成为外汇市场会员并不热衷，尽管已经听说了类似的传闻；因为中国目前的政策并不能使得他们从中获得更多的利益。

　　只待外管局批准

　　随着中国国际收支特别是经常项目下平衡的出现，悬在中国头上的人民币升值利剑已经逐渐弱化。根据商务部统计，今年上半年，中国进出口逆差为68．2亿美元，同时预计今年全年中国的进出口将保持平衡。

　　“这为中国进行汇率改革提供了条件，因为在国际收支平衡的条件下，进行中国汇率制度改革，人民币汇率将既有升的空间也有降的空间，这才是真正意义上的浮动汇率制。”中国银行国际金融研究所的一位专家告诉记者。

　　作为改革的第一步，中国外汇市场的交易主体势必增加。目前，中国的合法外汇交易都集中在中国外汇交易中心进行。据该中心的人士向记者介绍，目前外汇市场会员共有322家，四大国有银行的交易比重占到了全部市场的95％以上；交易方式也局限于由中央银行买进，各金融机构卖出。

　　“因此，扩大交易主体是中国外汇市场改革的必然趋势。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松对《财经时报》说。

　　他认为，中国的外汇市场是银行间的外汇市场，交易成员都是金融机构，存在着“交易同向”的问题，也就是金融机构在处理外汇时或者都是卖出需求，或者都是买入需求，“这样的外汇市场无法形成合理的交易价格”。因此，必须增加外汇市场的交易主体，尤其是非金融机构主体。

　　他分析，按照其他国家的经验，很多出口商都是外汇市场的交易成员。他们为了规避汇率风险，都积极参与外汇市场的买卖。而且出口商的外汇需求与金融机构的需求是反向的，这样可以形成合理的、市场化的价格机制。

　　国务院发展研究中心对外经济部主任张小济则指出，中国外汇市场将吸纳的不应仅是外贸公司，应该包括其他的大型企业。“不仅贸易需要外汇，企业的其他经营（如投资）也需要外汇。”张小济强调，吸纳什么样的企业进入中国的外汇市场，将最终由国家外管局决定。

　　中国外汇市场交易中心有关人士也向《财经时报》记者传达了同样的信息。“作为市场的组织者，当然愿意扩大市场的交易主体，但一切还要等国家外管局的决定。只要外管局文件一到，就会立即展开这方面的工作”。

　　企业冷漠

　　目前，一些外贸公司已经获知政策可能准许他们加入外汇市场的风声，但并不十分热衷于这种新的机会。

　　天津机械进出口公司名列中国出口额前200位。一位副总经理向《财经时报》解释其中的原因：“中国的外汇政策没能安排规避汇率风险的机制。从企业经营角度看，对加入外汇市场没有什么冲动。”

　　中国目前给予外贸公司在出口额度内的交易权，外贸公司可以间接进入外汇市场进行交易。根据有关规定，外贸公司可以在规定的期限内，将出口合同项下所收取的外汇同银行进行买卖。这样，外贸公司就可以将“软币”（有贬值可能的货币）通过向银行换成“硬币”（币值稳定的货币），以规避汇率风险。

　　中国煤炭进出口公司的财务总监认为，很多企业没有外汇操作经验，也是对成为交易中心会员不太感兴趣的一个原因。

　　这家公司的收汇都是通过各口岸的合同公司进行操作，自身很少从事这样的业务。“随着公司业务发展，这方面的业务我们当然会增加，但目前还没有加入外汇市场的迫切需求”。

　　中国银行国际金融研究所一位研究员认为，煤炭公司的情况代表了中国外贸公司经营中的一个普遍现象——缺乏外汇操作经验。

　　一位业内人士也向记者指出，正在研究中的扩大外汇交易主体的“门槛”将会很高，只有那些大型企业集团才有资格进入 。

　　需要很多措施配套

　　一些专家认为，中国目前的强制结售汇制度，也是外贸企业进入外汇市场必须克服的障碍之一。

　　中国目前的外汇市场实际上是“平补市场”，即交易会员都有自己的外汇额度；不足这一额度的外汇，会员必须自己持有，超过额度的必须卖出。这样的交易规则限制了会员交易外汇的空间，他们无法根据利益的需要或对汇市的判断进行交易。换言之，交易的动机变成了平衡自己外汇头寸的机械行为。

　　在这样的规则下，外贸公司直接进入外汇市场，并不能给他们的经营带来太多的好处。有些专家认为，目前中国资本项目下的管制没有完全放开，将成为外贸公司或其他实业企业进入外汇市场的政策性限制。

　　因为一旦允许外贸公司成为外汇市场的会员，这些公司在资本项目下就完全可以避开中国外管局的监管。这无疑将加大中国金融体系的不稳定因素。

　　因此专家建议，在允许企业等非金融机构进入外汇市场之前，必须对中国的强制结售汇制度及资本项目管理进行必要的调整 。

　　作者：钮键军