保险资金投资三大焦点

　　近日，中国保监会主席吴定富在半年保险市场形势分析会上强调，做好今年下半年工作，保险业要高度重视资金运用，各保险公司必须为适应投资渠道放开作好充分准备，积极培养相关投资领域的专门人才，加强制度建设和内部管理，切实提高资金运用水平。这无疑发出了最明确的政策信号：下半年保险资金投资突破势在必行。与之相随，保险资金投资引发出新的三大焦点。

　　保险投资多元化：基金利空?

　　保险公司被允许直接入市后，所影响的不仅是股票，还有目前保险公司主要的投资品种--基金。上海一合资保险公司投资主管认为，由于封闭式基金存在较大的流动性问题，因此，开放式基金受到的影响相对将会更直接。届时，保险公司与基金在股票投资上将不再是现在的客户关系，而成为搏弈对手。对保险公司销售难度的加大不可避免。

　　此外，业内人士分析指出，由于保险公司与基金公司在理念存在一定的相似性，在获得直接入市的许可之后，尤其是比例逐步提高的前提下，不排除其会通过赎回开放式基金来间接压低其欲买入股票股价的可能。这么做的原因，一方面是可以有更多的自由资金支配，另一方面也在客观上有助于降低股票的市价，为自身建仓创造一个更理想的环境。

　　当然，从长期来看，这不存在本质的冲突。中国保监会最新统计显示，截至6月末，保险业资产总额已达10806亿元，较上年末增长18.45%；保险资金投资于证券投资基金6919亿元，较上年末增长49.35%。对于基金来说，未来其对保险资金将更多充当组合管理工具的职能，而非现在的借道工具。

　　业内人士分析指出，不同性质的保险资金对于基金的投资需求也是不同的。如产险和寿险是两类性质不同的保险业务，其保险标的、保险期限、保险金额的确定、费率的厘定和责任准备金的提取等均存在着较大的差异，因此在资金偿还和报酬率、资金运作所强调的重心等方面也就有了不同的需求。就产险公司而言，由于其负债的期限短，且给付具有极大的不确定性，资金流动性要求很高， 不适宜进行高风险投资。对于投资股市的资金比例，须从紧掌握。对于寿险公司来说，从国外寿险公司近年来的持仓情况发现，中长期国债和公司债等定息产品仍是通用帐户的主要投资对象，股票和房地产等权益性资产比例还很小。

　　保险产品突破瓶颈

　　事实上，保险公司一直以来饱受投资渠道狭窄之累。其深层次原因在于，不仅投连、万能、分红等投资型保险的收益直接受制，而且由于没有合适的保险渠道，导致了资产匹配安全性受到威胁，公司快速扩张能力有限。

　　在投资渠道有望取得重大突破之际，一个明显的市场信号就是，各大公司推出的投资型产品再度升温。太平人寿、平安保险、信诚人寿等近期先后推出了新的投连产品。而越来越多的寿险公司也正在推出与投资更为紧密的产品。

　　可以肯定的是，随着保险资金投资渠道的明朗，比如直接入市保险资金的投资收益整体会提高。人们一直关心着这么一个话题，在保险公司可以直接入市后，其与基金公司到底哪个更具投资优势呢?

　　不能简单比较保险公司与基金公司的投资孰强孰弱是因为，两者的投资各具特点而标的又不完全相同。基金公司在股票市场的强势和经验，保险公司在固定收益产品、大资金运用的优势是两种不同产品需求和投资手段下的自然结果。从投资标的来看，保险公司可能被允许参与的一些基础设施、房地产等也是目前基金公司所暂时不能涉足的。也许，这也是为何如此多的保险公司近期大批进军投资连结险市场的一个重要原因了。

　　除了有了更多渠道选择，可以构建出更多不同风险梯度保险产品的同时，保险投资渠道的拓宽一个更大的意义在于，为保险公司的整体运营松开了紧箍咒。与其他所有的金融机构一样，内部财务风险的控制，以及资金实力的大小，直接关系到了企业的长久竞争力。

　　股票投资考虑三要素

　　保险投资渠道的放宽，人们最关心的当然还是直接入市的部分。中国太平洋(集团)股份有限公司资金运用管理中心副总经理孙键在接受记者采访时表示，由于保险公司是高负债经营的金融机构，其投资政策特别强调投资的安全性原则和资产负债的长期匹配原则，所以保险资金投资股票市场追求的是在承受一定的风险度下长期稳定的收益和相对较高的资产回报。因此保险公司对一些收益型的股票会比较感兴趣。

　　保险公司会对哪类股票比较青睐呢?从行业选择的角度来看，孙键认为，任何资本市场的成长与宏观经济的快速发展密不可分，因此投资资本市场必须牢牢把握中国经济快速成长这一主旋律。谈到个股选择的标准，他介绍说，任何一个具有较高的利润水平的行业，无疑将导致大量的社会资源流向这一行业。在这样的背景下，必然会导致行业内竞争的加剧，一旦这种情况发生，行业的分化和整合就不可能避免。在此时，只有行业的龙头企业能够依靠自身的规模等优势立足于激烈的市场竞争中，同时通过购并来不断的发展壮大自己。从长期来看，只有行业内的龙头具有长期投资价值。保险资金在选择个股时，将采取按行业，至上而下的策略。

　　同时，他认为，随着中国加入WTO，国内外市场的地域界限越来越模糊，国内市场也不可避免面临国际跨国公司的强有力的竞争。要不是在国内市场取得领先地位就必须要具备同这些国际级公司竞争的能力。因此挖掘这些行业的领先者必须放在一个全球化的视野中。同时，流动性也是保险公司投资需要考虑的重要因素之一，而这些市值较大的股票比较符合保险公司的流动性要求。

　　此外，由于我国是一个资源短缺型国家，人均占有的资源更是稀少，因此经济的高速增长必然受到资源瓶颈的制约，资源的短缺将会是一个长期现象。在这种背景下，拥有垄断性资源的上市公司必将成为竞争的取胜者。上海证券报记者王炯