疯狂的代价

　　官建益

　　当大族激光从48元的天价迅速滑落到25元以下时，不知多少当初盲目追高的投资者发誓不再追逐中小板美丽的光环，踏踏实实地投资股票。然而，意想不到的事情发生了，被许多分析机构定位在20元附近的苏宁电器却高开高走，以接近30元开盘，并在三天后被炒高至35元以上,让市场再次瞠目。有迹象表明，这样的预热后还可能有更疯狂的上涨。

　　相信中小投资者中已经没有多少敢于在30元以上大笔追进苏宁电器，从成交的公开信息看，机构投资者动用4个机构席位在首日就买入了20%左右的苏宁电器流通股，至于是否通过其他的途径同步买入苏宁电器股票，买入了多少苏宁电器股票，就不得而知了。

　　笔者在网上的评论中看到，网友们对苏宁电器的经营状况褒贬不一，但对其30元以上的高定位则多认为是“天方夜谭”。只是不知道机构投资者怎么会有这么大的勇气，敢于在低迷的行情中如此大手笔运作。

　　倒是有分析机构挺身而出为机构投资者解围说，以苏宁电器每股1元以上的收益，35元的收盘价也不过30倍多一点的市盈率，相比大盘平均接近30倍的市盈率水平，小盘股的成长性决定了这样的估值水平是合理的。更有基本面“大师”认为，以苏宁电器的良好成长性和连锁经营模式，有望未来成为中国的沃尔玛。

　　小盘新股的成长性曾经是中国股市爆炒的概念。想想当年的东方电子从不足2000万流通盘扩张到现在的6个亿以上、股价复权增长数十倍的情形，当初不到20元的上市价的确不高。只是后来才发现，该“明星”的业绩居然是炒股非法获利时，股价便从40元以上的高位滑落到4元以下，如果不是中国股市特有的保壳政策，东方电子的命运可能会更加悲惨。

　　有资料显示，小盘次新股的成长性在最近三年中基本没有得到体现，而上市公司对圈钱的欲望，促使小盘股公司已经很难像过去那样一次次地10送10，相反他们热衷的是配股、增发、再配股、再增发，尤其是高价大额增发更让小盘股公司趋之若鹜，最后突然业绩变脸，套得你死去活来。

　　而最近科大创新、恒生电子、金证股份、交大博通等次新超小盘股的业绩变脸速度更让无数醉心于小盘股的投资者尝到了苦头，这些公司还来不及实施再度圈钱，已经无法掩盖业绩的严重下滑，让人不禁怀疑这样的公司上市前的业绩就是猫腻，一旦首发圈钱后便原形毕露。

　　中小板公司的良心已经初露端倪，新合成一获准上市就把滚存利润分掉，江苏琼花半月不到就遭深交所谴责。这样的状况值得我们的投资者期盼吗？

　　笔者不敢预期苏宁电器会否成为中国的沃尔玛，只是在没有充分地论证以前，就大炒一把，是否有拔苗助长的嫌疑？即使有传说中的高比例送股题材，如果业绩不能实现同步扩张，送股不过是一种财务处理而已。

　　精工科技(002006)已经公布了2004年半年度报告,成为中小企业板第一家公布半年报的公司。还好，公司实现净利润1151.5万元，同比增长7.75%。但由于股本增加，今年上半年公司的每股收益为0.144元，较上年同期的0.214元下降了32.71%。这样的成长性和业绩水平不知能否给我们的投资者尤其是机构投资者提个醒？

　　看看机构投资者近日再次狂抛蓝筹股的情况，似乎能推测到苏宁电器被机构爆炒的深层次原因。疯狂发行的股市节奏已经打乱了包括机构投资者在内的投资者的神经，既然价值投资成了笑柄，那么市场就必然在投机中疯狂了。

　　但疯狂是一定要付出代价的，查阅香港创业板的收盘数据，你就可以得到一些启迪。当初被吹嘘为中国的硅谷、中国的微软、中国的辉瑞之类的公司早已不再辉煌，股价水平有的已经只有一两元，而一些什么网络、什么高新的竟有不少变成了仙股。想想上市之初的疯狂追捧，简直就是荒唐。

　　不知道中小板公司的股票中会不会有公司成为它们的翻版？如果真的是这样，即使有一两次10送10的可能，但爆炒以后留下的仍然是一大群套牢族。疯狂的代价到底是制度使然还是人为造成，倒是需要我们进一步思考的问题。

　　《国际金融报》 (2004年07月26日 第一版)