宏观调控取得明显成效 股票市场将小幅震荡上行

    国家统计局近日公布了今年上半年经济统计数据,认为宏观调控取得明显成效。

    从经济增长看,GDP上半年增长9.7%,其中第二季度增长9.6%,比第一

蔡依琳演唱会票价1元? 索爱K700c新上市1元拍 海纳百川 候车亭媒体 财富之旅诚邀商户加盟

季度回落了0.2个百分点,基本实现平稳增长。

    从三大需求来看,固定资产投资继续回落,上半年同比增长28.6%,比第一季度回落14.4个百分点。国内消费市场稳中趋活,上半年社会消费品零售同比增长12.8%。进出口总额上半年同比增长39.1%。

    从价格指数来看,市场价格上涨在可控范围。上半年居民消费价格同比增长3.6%,但是从月度环比来看呈下降趋势。

    由于上半年宏观调控取得明显成效,所以预计下半年宏观经济将平稳增长,全年增长在9%左右。但是货币供应在通货膨胀和过热行业没有完全解除的情况下不会大幅度增长,股票市场的资金供应并不宽余。在此情况下,A股市场将保持一个小幅震荡的上行趋势。

    工业生产略有下滑 周期性行业增长依然最高

    虽然宏观调控已经取得明显成效,但是由于固定资产投资增长将继续回落,所以预计下半年工业生产也将有小幅回落,企业效益略有下降,销售和利润增长略有回调。

    纵向比较,周期性行业虽受宏观调控影响,增长率依然最高。

    石油的开采和加工业,铁矿的开采和加工业,有色金属矿的开采和加工业、化学纤维业的弹性E>1.5,属于典型的周期性行业。它既可以分享宏观经济的高速增长,同时由于价格的提高,又可以分享到更高的利润增长。

    中间弹性的行业,全年预计增长27%。大部分的制造业,包括纺织、食品加工、家具、造纸、化学制品、橡胶制品、金属、通用设备、专用设备、交通运输设备、电子、仪表以及燃气,弹性均在0.5～1.5之间,属于中间弹性的行业。它虽然可以分享宏观经济的高速增长,销售收入增长30%,但是利润水平却无法同比例增长,利润总额预计增长20%。

    防御性行业,增长速度依然低位徘徊。在弹性E<0.5的行业中,除了煤炭和非金属属于能源和上游原材料行业外,其他行业一般与人们的日常消费有关,如食品、饮料、烟草、服装、医药、水等。防御性行业无法分享增长和利润。

    A股市场行业绝对价格有高低 下跌幅度分化明显

    2004年6月底A股市场平均股价为7.04元,与往年相比处于较低的水平。但是行业之间的平均股价差异较大:采掘、电子、交通、传播、医药等行业的平均股价最高,超过8元；造纸、批零、农业、综合等行业的平均股价则低于6元。平均股价最高的采掘业比最低的造纸业高60%。其他行业的平均股价在6～8元之间。

    今年4月份开始,A股市场掉头急转直下,各个行业也纷纷下滑,但是下跌幅度产生明显的行业分化。采掘、建筑、医药、造纸等行业的下跌幅度较小,跌幅不超过15%。传播、综合、电子、房地产、金属等行业的下跌幅度较大,跌幅超过29%。

    比较中孕育机会 电子、煤电油运、钢铁、石化值得期待

    从A股市场来看,投资者预期行业增长率的回落而降低股票(行业)的估值而使得行业平均价格走低。但是比较前后两者的下跌幅度,我们发现市场反应过度,即许多行业的下跌幅度超过了增长率的回落幅度,A股市场由此孕育了很好的行业投资机会。

    例如,电子行业的平均股价下跌了29%,但是从实体行业增长来看,电子行业的增长仅仅回落了2个百分点,利润增长速度并没有下降。

    即使行业平均股价下跌幅度较小的行业,也存在者过度反应。例如造纸和医药等行业,实体行业增长基本没有变化,但是平均股价却下跌了。

    综合分析表明,电子、煤电油运(重点是机场)、石化、钢铁等行业具有很高的投资价值,是下半年行业投资的重点。

    1、通信设备、计算机及其他电子设备制造业

    在本轮下跌过程中,电子行业平均股价下跌了29%,是跌幅最大的行业之一,但是其基本面却几乎没有受到宏观调控的影响,下半年该行业的销售收入和利润总额增长分别为45%和35%。所以电子行业是下半年具有最好投资机会的行业。近期关注长城电脑(资讯 行情 论坛)(000066)、亿阳信通(资讯 行情 论坛)(600289)、中软股份(资讯 行情 论坛)(600536)、东软股份(资讯 行情 论坛)(600718)、海信电器(资讯 行情 论坛)(600060)和长电科技(资讯 行情 论坛)(600584)。

    2、交通运输行业

    民航业应该是投资者关注的重点。在本轮下跌过程中,交通行业股票平均价格下跌了23%,与大盘持平,但是其基本面也没有变坏,所以我们认为交通运输业(特别是机场)也将是下半年投资的重点。重点关注:深圳机场(资讯 行情 论坛)(000089)、盐田港A(000088)、华北高速(资讯 行情 论坛)(000916)、中远航运(资讯 行情 论坛)(600428)、现代投资(资讯 行情 论坛)(000900)。

    3、石化行业

    石油加工、炼焦和核燃料加工业的景气指数一路攀升。重点关注:齐鲁石化(资讯 行情 论坛)(600002)、上海石化(资讯 行情 论坛)(600688)和扬子石化(资讯 行情 论坛)(000866)。

    4、钢铁

    政府对钢铁行业进行了近乎严厉的宏观调控,使得投资者谈钢色变。但是实际上有些钢铁企业已经尝到了宏观调控的甜头。例如宝钢等国有大中型企业一方面享受着涨价带来的利润,另一方面不用担心潜在竞争对手的进入。钢铁行业重点推荐宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)、武钢股份(资讯 行情 论坛)(600005)。

    5、煤炭和电力

    预计下半年煤炭行业将实现平稳增长,增长40%左右。重点关注兖州煤业(资讯 行情 论坛)(600188)。

    目前火电企业业绩的增长主要靠提高发电机组的利用率,水电企业则依靠收购实现产能增长。电力行业重点关注长江电力(资讯 行情 论坛)(600900)、华能国际(资讯 行情 论坛)(600011)。