长阴过后将何去何从？

　　-　大势研判

　　行情的发展往往与市场预期背道而驰，当很多投资者都认为大盘将向上突破颈线位，并进一步拓展反弹空间的时候，周四沪指长达40个点的阴线让投资者的希望化为泡影。那么，长阴之后，大盘又将如何运行呢？

　　做空动力来自蓝筹

　　在周四行情中，虽然个股行情大面积振荡，但仔细观察可以发现，大盘的主要做空动力是蓝筹股，钢铁板块、汽车板块、电力板块等都出现了同步的杀跌，中国石化(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)等也都出现了一定程度的调整。蓝筹股杀跌，主要原因有两点：

　　1.部分蓝筹行业的景气程度明显下降。去年的蓝筹股行情建立在几大行业板块的景气循环基础之上，但随着时间的推移，各行业的景气程度也发生了明显的变化。钢铁板块在宏观调控的影响下，主要钢材品种连续回落，对整个钢铁行业的发展形成很强的负面冲击；汽车销售也进入低迷市道。景气程度的下降，导致这些蓝筹股成为基金的减持对象。

　　2.新老投资基金之间相互博弈。去年蓝筹股之所以能够表现出很强的活跃能力，与投资基金市场操作的高度趋同有着密切的联系。而目前，投资基金的市场研判出现了明显的分歧，老基金在减持蓝筹股，而新基金却不愿积极承接蓝筹股，新老基金之间的博弈格局导致蓝筹股行情发展的相对艰难。

　　双底支撑力度不足

　　周四沪指的中阴线一举击穿了多条短期均线，使空方力量重新占据上风，后市行情的进一步振荡将在所难免。对此，我们可以从以下三个方面来分析：

　　第一，蓝筹股的振荡将进一步对市场形成冲击。从技术角度出发，中国石化、长江电力等蓝筹股都破坏了技术形态，后市的进一步振荡将在所难免，而钢铁、汽车等板块已经转入相对的弱势，短期内很难有什么转机，其行情的进一步振荡将对市场构成一定的压力，进而影响短线行情的发展。

　　第二，做空动力重新凝聚，将在市场中进一步宣泄。前期大盘的持续调整使得做空风险得到了一定程度的释放，但经过最近几个交易日的反弹，很多个股都有了一定的涨幅，做空能量也得以重新凝聚。而行情一旦再度转弱，这些做空能量也将进一步宣泄，估计1400点不足以抵抗这种做空力量。

　　第三，近期沪指的小双底未必能够对市场形成有效支撑。其实很多投资者都清楚，1400点只是一个普通的关口，其支撑力度并不大，支撑意义比较强的是1376点附近，大盘近日在该点位附近构筑了小双底。不过，该点位支撑的有效性已经令人产生怀疑，因为双底构筑的时间太短，其有效性还不能确认，其对市场的支撑力度相应也比较弱。其实，这样的短时间的小双底也在去年10月出现过，但不久就被击穿，估计近期1376点附近的双底也很难形成有效支撑。

　　操作应以谨慎为主

　　由于大盘近期将进一步振荡，市场的系统风险并没有有效消除，因此操作上还是应以谨慎为主，考虑适当的逢高减磅，以回避大盘振荡的风险。近期如果想进行适当的建仓操作的话，可适当关注一些防御型的品种，如交通运输行业(主要为港口、机场、路桥类企业)、公用事业(供水供气等稳定成长的企业)等类型的个股，一些瓶颈性质的资源行业也可重点关注，如电力、电力设备及煤炭行业的个股，短线回调时可适当逢低吸纳。

　　北京首证　季凌云