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林慧
燃料油期货合约上市的最后两项未确定因素———交割仓库和质检机构，终于在7月21日尘埃落定，上海期交所石油上市小组负责人也终于在媒体面前宣称，燃料油期货将于8月下旬上市。这些消息的公布，令投资者不禁有守得云开见月明的感觉。然欣喜之余，我们更加关心，对于这样一个完全不同于以往期货市场的品种而言，我们对其了解到底有多深？根
据我们的信息跟踪显示，燃料油现货市场正如我国大多数依赖进口的商品市场一样，在过去的半年中经历了大量集中进口后导致的国内外价格倒挂现象，给国内相关现货企业带来较大影响。
据海关公布的数据显示，我国前5个月已经累计进口燃料油1325.6万吨，同比暴涨59.39%，其中尤以广东及山东港口进口数据增长较快。而在所进口的燃料油中，约630万吨，即47%的为直镏燃料油，去年全年仅进口770万吨左右的直镏燃料油，由此可见，该品种在今年上半年的燃料油进口数量中所占比重较大。以上两个变化其实和上半年国内经济形势变化息息相关。
事实上，燃料油大量进口和我国部分地区出现的能源紧张有密切关系。首先，近年来不断出现的“电荒、煤荒、油荒”等能源紧张问题不断影响着我国经济的正常运行，尤以电力问题更为突出。燃料油的最大用途之一即用于发电，而电力紧缺最严重的地方在沿海地区，这就不难理解为何前5个月广东和山东地区进口量激增，除了广东地区一向作为燃料油重要进口地区外，山东地区拥有众多的中小炼厂，他们对直镏燃料油的需求十分旺盛。另外，由于其他煤炭等发电材料价格高涨，相比而言，燃料油价格仍具较大竞争价值，因此，一些建材及化工等大型制造企业也对燃料油的需求出现显著增长。在诸多因素作用下，燃料油进口出现大幅增长。再有一个值得关注的领域是0号柴油价格的激增，使得非标柴油的需求急剧增长，因国内非标柴油的价格与进口直馏燃料油的价差令中小炼厂有钱赚，刺激了中小企业大量采用进口直馏燃料油，加大开工率生产非标柴油以满足市场需求。
尽管如此，从整个燃料油消费情况来看，消费的增长依然不能跟上进口速度的增长，这主要是受到国内4月以来的宏观经济调控影响，抑制了部分企业的市场需求。而我国在前5个月进口的大量燃料油，尤其是在广东地区进口的燃料油出现了明显的库存积压现象，令国内现货价格受到较大压力。
另一方面，由于国际原油价格高涨，国际市场燃料油价格表现相对国内坚挺，逐渐出现了国内外价格倒挂现象。不过这一情况正逐步得到改善，近期到港的燃料油数量逐渐减少。不过在国内市场库存减少的同时，国际最大的燃料油集散地新加坡当地的库存量却日渐增多，主要是中国一向是新加坡最大的燃料油进口国之一，因此中国燃料油进口减少直接影响到了当地的贸易量，也使得当地的燃料油价格逐渐走低。
整体看来，我们认为后市燃料油价格大幅下跌的可能性较小，一是原油价格始终居高不下，二是过段时间中国仍将重新开始进口燃料油，将刺激国际市场贸易量。不过，随着上海期交所燃料油期货合约的推出，原先现货市场价格剧烈波动的局面很可能逐渐得到改善，期货与现货价格走势的趋同性，以及相关牵制性，将使得国内相关企业获得更多参考依据。
《国际金融报》 (2004年07月23日 第十六版)
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