基金三季度以防御为主 油电煤运将是扎堆处

　　119只基金二季度赚19亿元

　　新快报记者 吴谭

　　昨日，所有119只基金已经公布了二季度业绩报告，第二季度，这些基金总体盈利约19亿元人民币。

　　细读基金披露的季报发现，多数基金经理在总结第二季度的投资后认为，去年以来的急风暴雨般的宏观调控将告一段落，而展望未来，多数基金经理对三季度只是审慎乐观，制定了集中投资煤电油运等基础行业的保守投资策略。

　　预计宏观调控将告一段落

　　受大盘影响，二季度基金净值普遍下降，部分基金出现亏损。相比较而言，货币市场基金、保本型基金以及股债混合的配置型基金的净值下降较低，激进型股票基金中多数净值下跌幅度平均超过13%，当然，相对于上证指数(资讯 行情 论坛)同期19.66%的跌幅，这些基金在第二季度还是跑赢了大盘的。

　　不过，基金经理们还是对二季度的操作进行了集体反思，这应该是共同基金在中国运作多年来，第一次这么多基金经理公开承认，市场变动超出了自己的预期。

　　多位基金经理在管理者报告中这样表示，“本基金净值在二季度遭受了较大的损失,主要是对于调控措施引发的一系列连锁反应估计不足,以致仓位和组合结构的调整力度不够,没有很好地控制基金净值的下行风险。”

　　不少基金经理对基金持有人表示了歉意，个别基金经理甚至还表示“非常愧疚”。

　　不过，五六月经济数据的好转，多数基金经理们都认为，去年三季度以来的急风暴雨般的宏观调控将告一段落，管理层将给股市和我国的经济一段休养的时间。基金同德(资讯 行情 论坛)的基金经理林继东明确表示，预计进一步的宏观调控措施近期不会出台。

　　德盛小盘精选基金的基金经理袁柏南也认为，去年三季度以来的宏观调控将在一年后的今年第三季度开始发挥明显的作用，中国经济最终将会以软着陆的方式完成此轮调整。

　　三季度基金将以防御为主

　　大部分基金经理认为，在宏观经济面趋好的背景下，证券市场在经历了前期大幅调整后，系统性风险已经得到较为充分的释放，市场目前处于估值较为合理的低风险区域。

　　很多行业和公司的投资价值逐步体现出来，市场将在第三季度找到一个相对低点后重新迎来转机。袁柏南就明确表示，“第三季度是一个良好的建仓时机。”不过，多数基金经理特别是老基金还是比较谨慎，防守型投资策略成为首选。

　　基金普华的基金经理赵航表示，下半年总的投资策略是波段操作、稳健防守，并尝试从仓位控制和结构调整两方面获取超额收益。在二季度已经进行了部分仓位调整的银华优势企业基金的基金经理李学文也表示，三季度其管理的基金将首先采取防守型的投资策略，同时密切关注宏观调控目标是否完成以及对上市公司业绩的实质性影响，在经济形势明朗的情况下再进行调整。

　　鹏华行业成长的基金经理杨毅平在总结教训时则表示，“在目前的A股市场里，灵活是最重要的原则，是压倒一切的原则，任何形而上学地理解市场都将被市场所淘汰。

　　相比之下，融通蓝筹成长基金的管理人可能是最悲观的，他认为，如果延续中国证券市场的历史逻辑，目前的点位无疑已经很低，但现在的问题是中国证券市场累积的矛盾是否会因为行情的下跌引发信心的崩溃，“在目前的环境下试图预测行情的未来走势并以此作为投资的依据都是危险的。”

　　煤电油运是基金扎堆处

　　部分基金经理提到，三季度将开始对投资组合仓位进行调整。其实，二季度时已经有部分基金根据宏观调控的方向对基金的投资组合进行了调整，但因为系统性风险，基金净值依然出现大幅下降。

　　根据部分基金的下半年策略，周期性行业中的部分个股是调出的主要对象，而调入个股则集中在煤电油运等资源瓶颈股和受宏观调控影响较小的消费行业股。赵航就明确提出，要规避已经处于行业景气最高点的部分周期性行业，重点关注成长性科技行业、资源瓶颈型行业、电力设备等仍处于投资上升期的行业以及大众消费品行业等。值得一提的是，在周期性行业中，石化行业仍为多家基金看好。

　　另外，还有几位基金经理认为，由于中国融入国际市场的步伐在加快，目前要获利的好办法就是选择一些从国际范围来看估值比较低且有长期高成长性的股票，通过上市公司业绩增长速度超出股票市场整体估值下降的速度而获取绝对收益。(晓健/编制)