(半年报直击) 天然碱为何交出黯淡半年报

　　上半年亏损3464.5万元

　　天然碱今年5月曾因未能按时披露季报而遭深交所公开谴责，日前，公司公布的半年报再度引起关注。报告显示，公司上半年度亏损3000多万元，不仅如此，还浮现出因关联担保及资金占用而形成的巨额财务风险。

　　增收不增利，成本何时降下来?

　　投资者在半年报中看到的是天然碱上半年度亏损3464.5万元，每股收益-0.07元，净资产收益率-7.79%。天然碱再度陷入亏损泥潭，难道是公司主营业务萎缩?事实上，与去年同期相比，公司主营业务收入实现了31.61%的增长，问题是主营业务成本同时增长了47.40%。

　　半年报显示，上半年度主营业务收入共有4.71亿元，而主营业务成本达到3.396亿元；不仅如此，公司其他业务利润继续亏损，并且营业、管理、财务三项费用每项均在4000万元以上，尤其是营业费用同比增长高达90.7%。如此一来，公司利润增长的确难以实现。

　　经营成本如此高昂，公司对此的解释是原材料、燃料油价格上涨，以及运输费用上升所致。但从市场来看，2004年上半年纯碱产品价格回升，但这些并未改变公司的亏损结局。

　　违规担保、资金占用几时休?

　　本报告期，公司担保余额合计达到28854.37万元，其中关联担保余额共有26934.37万元。担保总额与2003年末相比未有变化，只是所占净资产比例由2003年年报披露的60.64%上升至64.85%。对此，公司独董出示意见，认为对外担保总额已超过了净资产的50%，违反了中国证监会的(2003)56号文件的要求，公司应通过反担保等措施，降低担保金额及风险，并不再形成新的违规担保。

　　在公司担保事项中，共有19670万元是为关联公司内蒙古伊化化学有限公司所作出的担保，数额巨大；此外，截至本报告期，该公司占用天然碱资金已经达到1.395亿元，其中本期发生了2051.43万元。

　　如此年年递增，公司未来经营潜伏的风险将会越来越大，天然碱半年报显示数据已值得一问：违规担保与资金占用究竟何时休矣?

　　吉碱出售，能否减负前行?

　　造成天然碱季报一度难产的，是围绕着公司出售吉碱分公司而形成的股权转让纠纷。而天然碱当年购入吉碱分公司本身就是地方政府包办的产物--1996年由当时天然碱的母公司伊化集团总公司承债兼并吉碱分公司，后由天然碱收购。这项收购对于天然碱来说，逐渐结出苦果：吉碱生产的主要原料受到大型原料供应商的垄断控制，在价格和质量上都无选择性，同时因其他各方面因素，吉碱一直处于微利或亏损状态。

　　无疑，吉碱分公司使天然碱背上了沉重的负担。但本期半年报显示，5月31日公司已将该项资产出售给内蒙古吉兰泰盐化集团，交易价格为8985万元，公司并为此损失8634.41万元。

　　据半年报信息预示，出售吉碱分公司形成的损失在今年三季度列入公司损益，将对1至9月份业绩产生影响。

　　但据有关人士分析，出售吉碱有益于公司降低管理成本，消除资源依赖给公司造成的负面影响。

　　情况是否如此，还需拭目以待。只是对于天然碱而言，吉碱分公司正是公司在行政干预与控股股东影响下无法完全独立经营，影响业绩的一个例证。天然碱本期半年报显示出来的问题仍然与公司关联交易、管理不力有密切关系。如何摆脱这方面的不良影响，剔除公司未来发展的风险，有力控制经营成本，实现未来健康发展，正是天然碱面临的紧迫问题。上海证券报田露