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MBO“显规则”

http://finance.sina.com.cn 2004年07月20日 15:13 中国经营报

  作者:吕爱兵

  从河南宛西制药MBO案例可以看出,一个企业能否MBO,即一个企业MBO成功的关键要素需要如下三方面的前提条件:

  一是企业管理团队中核心人物的强势。MBO是企业管理者发起的,所以,企业管理
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团队核心人物的强势很重要,如对公司的影响与控制能力、对股东的影响力、发展企业的进取心及其抵御风险能力等。在河南宛西制药MBO过程中,不管是孙耀志的拒绝行动,还是找市委市政府领导“动用行政权力做说服工作”,争取市委书记的支持等等,这一系列事件表明,孙耀志在河南宛西制药董事长中的强势特征很明显。

  二是政府对MBO的态度。拟进行MBO的企业大都是国有企业,因而对企业MBO支持与否的态度,决定了企业能否顺利实施MBO。在河南宛西制药进行MBO案例中,当孙耀志向当地县长与书记提出MBO设想时,得到了地方政府支持;在宛西制药增资扩股过程中,为达到国有股份稀释甚至退出的目的,孙耀志得到市领导的支持。

  三是拟进行MBO企业的价值。并购企业的目的是为了让其创造现金流,并获得收益,因而企业的价值表现所在行业的发展空间,企业发展空间,企业现有资产的盈利能力等方面。宛西制药自建立以来,到2003年已经累积上缴税收4亿多元;上海药材有限公司在1988年以100万元资金参与投资宛西制药,到现在总共分红达到700多万元。所以,在西药、中药、生物制药将三分天下的时代,拥有良好现金流的中药企业存在巨大的潜在价值。

  当然企业在具备实施MBO的前提条件以后,如何进行也需要一定的方法与技巧。

  首先是采用从上到下工作路线。在社会领域中革命成功的途径是采用群众路线,从下到上,从农村到城市的方式进行。在和平年代进行并购这种经济工作,要采取相反的工作程序,则是取得成功的关键。在河南宛西制药MBO过程中,孙耀志首先是做通了县长工作,然后请示南阳市委书记表态以后,再对企业实施MBO。

  其次是职工均沾利益降低内部矛盾。企业在实施MBO过程中,关键需要降低内部矛盾,让员工享受到企业MBO的“利益”。得到政府同意以后,孙耀志即对宛西制药实施MBO。宛西制药股份有限公司总股本1695万元,当地财政持有508万股,占总股本的30%,上海药材有限公司持有169万股,占10%,1561名员工持有1018万股,占60%。顾虑到多数员工的心理承受能力,在企业内部职工的股权分配上没有拉大档次差距。所以,宛西制药MBO是内部员工人人持股,既体现了企业经营者持大股的主导思想,又坚持保证企业内部稳定的改革原则。

  最后是管理层集中股权达到相对控股目的。国内企业MBO实际上是利益再分配与利益平衡的过程,是在逐步推进改革的过程,变革的最终格局是实现企业利益主导者与搭便车的两部分,即企业管理层持大股的原则,其原因是“突出智力资本,将智力资本的作用与其创造的物质资本的价值统一起来,以使核心层和骨干层的稳定性、责任感大大增强”。






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